观点：通胀预期有所回落，铜价维持震荡

　　昨日日内铜价震荡运行，价格在77000-77500区间，现货维持较大贴水，社库小幅累增。当前铜价主要受到宏观预期的支撑和推动，关税预期引发的通胀预期交易抬升铜价，LME-CME价差创历史最大价差后有所收敛但依然维持高位，关税预期未落地，不确定性仍存，特郎普宣称考虑对铜制品征收关税，同时美国国内经济数据边际转弱，消费者信心指数降至12个月新低，通胀预期降温。国内政策预期良好，风险资产延续积极态势，支撑高位铜价。基本面来看，供给扰动加剧，现货TC跌至负值，冶炼亏损状态比去年更甚，但目前铜价高位，精炼产量不低，下游复苏节奏偏慢，库存在进一步累升。同时受关税预期扰动全球三大铜价差距进一步拉大，沪铜与LME铜价差走阔，导致出口利润窗口打开，这一定程度或减缓国内累库进程，最终仍需看总显性库存增加情况。本周铜价高开低走，价格出现减仓回落，持仓水平位于47万手，从宏观预期来看，关税预期有反复，国内政策预期积极，铜价短期仍以高位震荡对待。

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