1. 2月27日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.33%，标普500指数期货涨0.66%，纳指期货涨0.67%。

　　2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.65%，英国富时100指数涨0.41%，法国CAC40指数跌0.11%，欧洲斯托克50指数跌0.59%。

　　3. 截至发稿，WTI原油涨1.12%，报69.39美元/桶。布伦特原油涨1.12%，报72.88美元/桶。

　　市场消息

　　美联储最爱衰退指标再次闪动!美国经济“亮红灯”了?典型的衰退预警信号正在美国国债市场闪烁——10年期美国国债收益率低于3个月期美国国债收益率，即所谓的收益率曲线倒挂。在过去几十年里，这一预警信号在预测经济衰退方面(在信号出现后的12-18个月)有着可靠的纪录。事实上，纽约联储认为这是一个非常可靠的指标，因此每月都会对这一关系进行更新，并提供未来12个月内发生经济衰退的几率。1月底，当10年期美债收益率较3个月期美债收益率高出约0.31个百分点时，纽约联储的模型显示未来12个月美国经济衰退的可能性仅为23%。然而，随着10年期美债收益率和3个月期美债收益率出现倒挂，经济衰退的可能性已然上升。

　　美股、美元双双遇冷，“美国例外论”光环正在褪色?今年年初时，投资者普遍押注美国总统特朗普的政策将推动美国股市和美元在全球市场中脱颖而出。然而，这一预期似乎正面临着越来越大的考验。特朗普对政府的改革以及在贸易和其他政策方面的大规模举措不仅没有为投资者带来信心，反而注入了不确定性，并且，消费者和企业对经济前景感到担忧，这令美国例外主义的叙事受到了威胁。此外，近年来推动市场大部分涨幅的美国大型科技和成长型公司，因估值和对中国低成本人工智能模型DeepSeek的担忧而步履蹒跚。

　　美联储博斯蒂克：利率需维持在限制性区间以抑制通胀。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示，美联储应维持当前利率水平，使其持续对通胀施加下行压力。博斯蒂克周三在亚特兰大举行的一场住房会议上说道，“我们需要维持现状。”他还补充道：“可以说，我们正在达成就业目标，而现在我们必须控制物价稳定目标。我们需要保持限制性政策立场。”上个月，政策制定者维持利率不变，以便有更多时间观察通胀的进一步进展，并深入了解唐纳德·特朗普总统的政策可能对经济产生何种影响。美联储的基准利率目前处于4.25% 至4.5% 的目标区间，较去年9月整整下降了1个百分点。

　　特朗普取消雪佛龙委内瑞拉运营许可，油价三日来首次上涨。周四，油价三天来首次攀升，在美国总统唐纳德·特朗普宣布撤销给予雪佛龙(CVX.US)在委内瑞拉运营的许可证后，供应担忧重新浮现，油价因此上涨。一天前，由于美国燃料库存意外增加，暗示需求疲软，以及俄罗斯和乌克兰之间可能达成和平协议的希望，这些合约收于12月10日以来的最低水平。本月迄今，这两个油价基准都下跌了约5%。特朗普周三表示，他将撤销前总统拜登两年多前授予雪佛龙在委内瑞拉运营的许可证。雪佛龙在委内瑞拉的业务每天出口约24万桶原油，占该国石油总产量的四分之一以上。终止许可证意味着雪佛龙将无法再出口委内瑞拉原油。

　　“特朗普交易”彻底熄火!比特币现货ETF单日“失血”逾10亿美元!下一站7万?投资者周二从美国现货比特币交易所交易基金(ETF)中撤资逾10亿美元，创下去年1月这些基金首次亮相以来的最大单日流出量。ETF需求减弱进一步加剧比特币的跌势。根据Bloomberg汇编的数据，在这些基金中，Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund(FBTC)流出的资金最多，其次是iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)。与此同时，比特币的价格一直在下跌，投资者在面临不确定性的情况下避开风险较高的资产。整体来看，比特币基金在过去六天内流出了大约21亿美元，这是自去年6月以来最长的资金流出期。

　　个股消息

　　大全新能源(DQ.US)Q4营收同比下滑59.0%，净亏损1.802亿美元。大全新能源Q4营收1.954亿美元，同比下滑59.0%;归属于公司股东净亏损为1.802亿美元，每ADS亏损为2.71美元。调整后归属于公司股东净亏损为1.707亿美元，每ADS亏损为2.56美元。与2024年第三季度相比，营收的下降主要是由于平均售价的下降，但销量的增加减轻了这一影响。第四季度多晶硅产量为34236吨，上一季度为43592吨;销量为42191吨，上一季度为42101吨。展望未来，该公司预计在2025年第一季度生产约2.5万吨至2.8万吨多晶硅。预计2025年全年生产约11万吨至14万吨多晶硅，包括公司年度设施维护的影响。

　　英伟达(NVDA.US)财报扛住“算力质疑”，AI支出热潮犹存。英伟达Q4营收同比增长78%至393.31亿美元，分析师预期为380.5亿美元;其中数据中心营收为355.8亿美元，同比增长93.32%。Q4净利润220.66亿美元，同比上升72%，对应每股净利0.89美元，分析师预期为0.84美元。该公司最近一个季度的销售额超过了两年前英伟达的年收入，当时英伟达的年度总收入为270亿美元，这突显出该公司的增长速度有多快。在2025财年，英伟达总共实现1304.97亿美元营收，同比增长114%;净利润达到728.80亿美元，同比增长145%。数据中心部门是英伟达迄今为止最大的收入来源，销售额为356亿美元。这超过了341亿美元的平均预期。

　　赛富时(CRM.US)Q4营收、指引令人失望，AI代理竞争加剧引发担忧。赛富时Q4营收同比增长7.6%，至99.9亿美元，不及市场预期;不计部分项目的每股收益为2.78美元，好于市场预期的2.61美元。这家软件公司连续第三个季度实现个位数营收增长，而该公司长期以来一直保持着更快的增长速度。展望未来，赛富时预计，在截至2026年1月的2026财年，营收将达到405亿至409亿美元，分析师平均预期为415亿美元。公司预计调整后的营业利润率约为34%，而分析师的平均预期为33.9%。

　　新思科技(SNPS.US)Q1业绩超预期，维持业绩指引股价微涨。在截至1月31日的这一财季中，新思科技调整后每股收益为3.03美元，超出分析师预期的2.79美元，尽管营收同比下降12%，但仍达到14.6亿美元，超出分析师预期的14.5亿美元。其中，设计自动化业务营收小幅增长3.5%，达到10.2亿美元;而设计知识产权(IP)业务营收下降17%，为4.351亿美元。展望未来，新思科技预计第二季度调整后每股收益在3.37 - 3.42美元之间，营收预计在15.9 - 16.2亿美元之间。而分析师此前预期调整后每股收益为3.39美元，营收为16亿美元。

　　Snowflake(SNOW.US)Q4业绩超预期，强劲销售前景推动。数据仓库巨头Snowflake本财年收入增长前景好于预期，还对其最近推出的人工智能产品采用发出乐观信号，该股在盘后交易中飙涨。数据显示，该公司Q4营收增长27.4%至9.8677亿美元，超出分析师预期的9.5689亿美元，调整后每股收益为0.30美元，超出分析师普遍预期的每股0.18美元。第四财季产品收入增长28%，至9.433亿美元，而分析师的平均预期为9.158亿美元。Snowflake目前有580名客户在过去12个月里的消费超过100万美元，而上一季度为542名。在截至1月31日的这一季度，剩余的业绩债务(另一个重要的增长基准)为69亿美元，超过了约66.7亿美元的平均预期。

　　eBay(EBAY.US)Q4业绩超预期，销售前景黯淡致股价大跌。eBay Q4营收为26亿美元，每股收益为1.25美元，均超出市场预期。第四季度，eBay商品交易总额(GMV)增长4%，达到193亿美元，超过市场预期的191亿美元。截至2024年底，eBay的活跃买家数量达到1.34亿，也超出市场预期。不过，假日季的强劲表现被黯淡的前景所掩盖。eBay预计当前季度的营收低于分析师的预期，首席执行官 Jamie Iannone将此归咎于德国和英国的需求疲软。eBay预计，2025年第一季度营收为25.2亿至25.6亿美元，调整后每股收益为1.32至1.36美元。相比之下，分析师平均预计营收为26亿美元，每股收益为1.33美元。

　　Instacart母公司Maplebear(CART.US)Q4营收、Q1盈利指引均不及预期。Instacart Q4第四季度营收同比增长10%至8.83亿美元，但低于分析师平均预期的8.91亿美元。在GAAP会计准则下，净利润为1.48亿美元，较上年同期增长1300万美元;调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.52亿美元，同比增长27%。衡量销售产品价值的总交易价值(Gross transaction value)为86.45亿美元，同比增长10%。与此同时，该公司预计，2025年一季度调整后的EBITDA在2.20亿至2.30亿美元之间，预测中值不及分析师平均预期的2.371亿美元;预计一季度总交易价值将在90亿至91.5亿美元之间，分析师平均预期为90亿美元。

　　亚马逊(AMZN.US)Alexa语音助手迎来重大升级，嵌入生成式AI。亚马逊周三公布了自十多年前推出Alexa语音助手以来的首次重大改进，将其嵌入了生成式人工智能。自2014年推出Alexa以来，亚马逊已向其投入了数十亿美元，希望将这项服务推广到一系列设备上，并最终推动其主要电子商务网站的销售。亚马逊的设备和服务主管帕诺斯·帕奈(Panos Panay)表示，这项新服务被称为Alexa+，与许多高科技和流媒体服务产品的高级名称相呼应。

　　重要经济数据和事件预告

　　北京时间21:30：美国1月耐用品订单月率初值(%)、美国第四季度实际GDP年化季率修正值(%)、美国截至2月22日当周初请失业金人数(万)。

　　北京时间23:00：美国1月季调后成屋签约销售指数月率(%)。

　　北京时间23:30：美国截至2月21日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)。

　　次日北京时间凌晨00:00：美国2月堪萨斯联储制造业综合指数。

　　北京时间21:15：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就通胀发表讲话。

　　北京时间22:15：2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济问题发表讲话。

　　北京时间23:00：美联储理事巴尔就“新活动监管”发表讲话。

　　次日北京时间凌晨00:45：美联储理事鲍曼就“社区银行”发表讲话。

　　次日北京时间凌晨02:15：克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话。

　　次日北京时间凌晨04:15：2026年FOMC票委、费城联储主席哈克就经济前景发表讲话。

　　业绩预告

　　周五早间：戴尔(DELL.US)、惠普(HPQ.US)