电解铝：俄罗斯计划恢复向美国供应铝产品，出口量为200万吨，全球铝市场贸易存在再重构的可能，但若实现即代表俄罗斯出口中国铝锭量将会大幅度减少，从全球整体范围看，供需格局并未发生改变。国内供应端因利润恢复电解铝复产规模30万吨左右，预计年中完成复产，整体供给暂无压力。目前电解铝行业目前加权成本16950元/吨，行业边际最高成本18800元/吨，行业利润空间丰厚，盘面估值偏高。社会库存仍在增加，但增加幅度放缓，关注去库时间。长期来看，供需暂无利空，价格明显回调后给予很好的买入保值机会，宏观方面关注两会预期走势，回调维持买入保值策略为主。

　　氧化铝：国内贵州地区成交1万吨氧化铝现货，其中5000吨出厂价为3360元/吨，另5000吨贵州出厂价为3月贵州、山西地区均价，先款后货。现货市场方面因上周的出口造成流动性减少，成交价格企稳回升。山西、河南和贵州地区均出现进口线检修降负荷的情况，山东存在产能置换关停的可能，同时新增产能释放，供给端基本保持平稳。进口矿2月份长单定价有98美元/吨成交，氧化铝厂接货意愿依旧不高。按95美元/吨计算中国氧化铝生产边际最高成本为3400元/吨。因此05合约成本支撑存在相对安全边际，盘面价格存在触底反弹的可能，但反弹缺乏驱动力，反弹高度有限。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20530元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-20元/吨；中原A00铝价录得20410元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨30元/吨至-150元/吨；佛山A00铝价录20520元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-35元/吨。

　　铝期货方面：2025-02-26日沪铝主力合约开于20550元/吨，收于20615元/吨，较上一交易日收盘价上涨70元/吨，涨幅0.34%，最高价达20680元/吨，最低价达到20540元/吨。全天交易日成交144745手，较上一交易日减少40719手，全天交易日持仓203584手，较上一交易日减少9823手。

　　库存方面，截至2025-02-24，SMM统计国内电解铝锭社会库存87.3万吨。截至2025-02-26，LME铝库存529475吨，较前一交易日减少1550吨。

　　氧化铝现货价格：2025-02-26 SMM氧化铝山西价格录得3340元/吨，山东价格录得3360元/吨，广西价格录得

　　3390元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得485美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-02-26氧化铝主力合约开于3405元/吨，收于3344元/吨，较上一交易日收盘价下跌52元/吨，跌幅-1.53%，最高价达到3428元/吨，最低价为3336元/吨。全天交易日成交168446手，较上一交易日增加75610手，全天交易日持仓173616手，较上一交易日增加11569手。

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