【盘面回顾】截至2月26日：纸浆期货SP2505主力合约收盘上涨8元至5976元/吨。夜盘下跌18元至5958元/吨。

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6590元/吨，河北俄针报5925元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4810元/吨。

　　【核心逻辑】昨日纸浆期货05主力合约价格震荡下行，持仓量增加。技术上看，日K线均线系统粘合，布林带中轨平移，短期价格重心下移。据悉，巴西CMPC公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘提涨20美元/吨至净价600美元/吨。昨日进口木浆现货市场价格下跌，山东、江浙沪等地区进口针叶浆部分牌号价格下跌20-80元/吨；进口阔叶浆现货市场高价成交不畅，纸厂压价采买原料，部分牌号价格松动20-50元/吨。短期纸浆外盘报价上涨，国内成品纸厂发布3月份涨价函，成品纸涨价实际落实前，纸厂利润承受压力。节前部分纸厂集中原料补库，节后对原料依赖度不强，国内纸浆港口库存高位，预计短期纸浆价格维持偏弱走势。

　　【盘面动态】主力合约原木2507昨日收盘价862.5，-0.52%

　　2、据木联数据调研，截至2月17日，本期新西兰4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价区间为113-120美元/JAS方，1月报价区间为114-122美元/JAS方。本期新西兰4米中A辐射松外盘价格（CFR）和6米中A辐射松外盘价格（CFR）主力价分别为118美元/JAS方和120美元/JAS方，周环比持平，月环比下跌2.50%，同比下跌9.30%。外商对3月辐射松外盘价的提价情绪较积极，原木采购成本或上移。

　　4、2025年2月17日-2025年2月23日，18港针叶原木实际到船36条，较上一自然周增加16条，周环比增加80%；到港总量约62.6万方，较上一自然周增加25.6万方，周环比增加69%。分港口看，山东实到9船，到港量约34.3万方，占比55%，周环比增加55%；江苏实到28船，到港量约28.3万方，占比45%，周环比增加261%。分材种看，新西兰材实到17船，到港量56.7万方，占比91%，周环比增加100%；北美材实到0船；日本材实到19船，到港量5.9万方，占比9%，周环比增加12%。

　　【期货动态】03收于13190，涨幅0.96%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价14.70元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.78、14.10、14.45、14.48、14.98元/公斤，分别上涨0.20、0.10、0.12、0.25、0.20元/公斤

　　【现货分析】

　　【盘面回顾】外盘在周四新作种植面积预估公布前缺乏更多交易驱动，整体维持震荡走势为主；内盘现货当前消息多空交织，但现货偏紧逻辑仍未证伪，盘面表现仍较外盘偏强。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，近期买船继续以高性价比巴西船为主，巴西升贴水由于雷亚尔升值、国内汽运费抬升、国际船只运费抬升等表现持续坚挺。到港方面看，2、3月由于巴西延迟收获影响，目前预估480、400万吨左右到港，4月开始随着巴西出口加速，预计到港恢复至800万吨。

　　对于国内豆粕，近月现货偏紧现实仍未得到有效缓解，远月合约跟涨偏慢。3月油厂由于原料供应偏紧而停机较多的现实仍未证伪，但目前看南北市场情绪差异较大。北方原料与产成品库存偏低而挺价，南方库存偏宽松，下游大型饲料厂补库动作基本完毕，小型企业随用随买为主。后续观察随着停机逐渐落地后，是否出现边际改善情况，近期紧跟现货逻辑为主。

　　菜粕端来看，由于中加菜系贸易关系在上周会后并未有明显预期流出，故此升水仍会在盘面不断被计价。菜粕其自身基本面来看上半年供应压力较豆粕偏小，预计豆菜粕价差或将在水产消费备货季来临时进一步走缩。后续继续重点关注中加贸易关系走向为主。

　　【后市展望】当前外盘交易驱动较少，南美产区降雨逐渐恢复，关注周四农业展望对于美豆新作种植面积调整；内盘现货逻辑仍在提供支撑，随着油厂停机逐渐落地，预计在抛储落地前继续低多思路看待为主。

　　【策略观点】多单在周四前避险考虑止盈离场。

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