周三，ICE美棉下跌0.71%，报收66.89美分/磅，CF505下跌0.14%，报收13805元/吨，新疆地区棉花到厂价为14717元/吨，较前一日下降3元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14978元/吨，较前一日下降3元/吨。国际市场方面，美棉期价维持低位窄幅震荡走势，基本面的驱动有限，短期关注宏观层面扰动，中长期关注北半球新棉种植意向。国内市场方面，郑棉期价振幅同样较窄，波动率位于历史较低水平，短期新增驱动有限。展望未来，我们认为2024/25年度国内棉花最艰难时刻已经度过，但目前棉花库存仍然偏高，一定程度上拖累棉价。截止2月中旬，我国棉花商业库存为568.11万吨，环比下降6.56万吨，库存环比小幅下降，但仍位于历史同期高位。终端需求仍处于恢复阶段，短期郑棉上行驱动不足，未来三、四月份需求情况以及新棉播种意向或是影响郑棉期价的主要因素。综合来看，预计短期郑棉偏震荡运行，中长期棉价重心或将震荡上移，需要用时间换空间。

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