行情表现

日内消息

　　1、截止2月初全国棉花工业库存约83.7万吨，环比增加9.4%，同比增加5.0%

　　据国家棉花市场监测系统，据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、92家纺织企业的抽样调查显示，截至2025年2月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为38.2天(含到港进口棉数量)，环比增加3.3天，同比减少0.1天，比近五年(即2019-2024年，扣除2020年，下同)同期平均水平减少2.6天。测算全国棉花工业库存约83.7万吨，环比增加9.4%，同比增加5.0%，比近五年同期平均水平减少3.9%。

　　2、机构观点：2025/26年度的美棉种植意向预期削弱，巴西棉预期依然维持丰产格局

　　郑棉主力合约期价小幅回调。紫金天风期货报告分析指出，通过对近年美棉种植成本的考量，发现美棉种植成本在近两年明显抬升，基于美国MAL与LDP机制运行下的补贴政策，更多是托底，无法保证棉农的绝对收益，就2024/25年度的植棉收益看，已经处于盈亏平衡附近，2025/26年度的种植意向预期削弱、出现玉米等作物的替代。同时，巴西棉的产量、出口量提升迅速，在近两年已经超越美棉，同时相较美棉出现了明显成本优势，预期2025/26年度巴西棉在天气顺利的情况下依然维持丰产格局。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　2月26日全国棉花市场现货价格报价14973.85元/吨，相较于期货主力价格（13805.00元/吨）升水1168.85元/吨。

机构观点

　　华泰期货：郑棉价格支撑较强但仍存走弱风险

　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约13830元/吨，较前一日变动-35元/吨，幅度-0.25%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14720元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF05+890，较前一日变动30；3128B棉到厂价全国均价14981元/吨，较前一日变动-12元/吨，现货基差CF05+1151，较前一日变动23。

　　近期市场资讯，根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至2月23日巴西2024/25年度棉花种植完成99.9%，环比增加4个百分点，同比去年增加0.4个百分点。巴西棉播种基本完成。根据2月的巴西平衡表，24/25年度棉花播种面积达203.5万公顷。

　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，最近几周美棉出口签约和装运数据显著回升，其次美国NCC发布的美棉种植意向同比下降近15%，短期对外盘起到一定支撑作用。不过美棉播种期集中在4-6月份，棉粮比价仍有变数，2025年美棉实播面积预计仍有一定幅度的调整。而且本年度全球棉花供需宽松的格局难以改变，对于美棉期价的压制持续存在。国内方面，纺织市场即将迎来“金三银四”传统旺季，下游需求复苏的预期增强，棉价在3月之前预计都会有比较强的支撑。不过目前来看，节后下游需求整体一般，虽然棉花和纱线价格小幅上涨，询价情况有所增加，但实际成交情况并没有明显的好转迹象。很多棉纺企业还是以完成春节前订单为主，新增订单并不明显。另外郑棉上涨后面临套保盘持续增加的压力，一旦现实消费表现不及预期，仍有再度走弱的风险。关注旺季预期的落地情况。

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