螺纹：悲观情绪再现，短期弱势震荡。

　　上周螺纹小样本产量196.91万吨，环比+18.76万吨，表需测算168.62万吨(农历同比+48.9%)，环比+104.45万吨。库存方面，厂库+2.29万吨，社库+26吨，总体库存+28.29万吨。热卷本周产量327.83万吨，环比-1.10万吨，表需测算322.89万吨(农历同比，环比+9.29万吨。库存方面，厂库+2.39万吨，社库+2.55万吨，总体库4.94万吨。

　　五大品种钢材整体产量+5.99万吨，五大品种库存厂库环比+19.01万吨，社库132.37万吨，总库存+151.38万吨。上周钢材整体复产，但热卷已出现小幅减产，螺纹依然增产，电炉开工加速上升;钢材整体依然累库。但累库幅度大幅放缓，预计库存拐点可能将要出现。

　　进入节后第三周，钢材下游成交快速修复，导致钢材表需出现大幅好转。然而根据调研，目前下游工地资金到位程度仍然不足，开复工进度不及往年，叠加煤矿复产速度快，致煤焦价格依然低迷。但今年库存水平整体偏低，钢材供需压力有限。随着高炉陆续复产，钢厂对原料仍然存在补库需求。

　　另一方面，贸易保护主义抬头，令市场情绪转弱。继美国和印度增税后，韩国和越南对我国钢材加征的反倾销税正式落地。2月21日，越南工业和贸易部发布第460/QD-BCT号决定，对原产于印度和中国的某些热轧钢产品征收临时反倾销税，时间有效期为发布日起15日后生效(2025年3月7日)。越南作为中国的核心出口国，反倾销后对于短期国内出口会起到抑制作用，从量级考量，3月份出口越南热轧总量或将低于30万吨级别。2月20日，韩国产业通商资源部贸易委员会宣布，提议对自中国进口的厚板征收临时反倾销税，税率为27.91-38.02%不等。据海关数据统计，2024年我国中厚板出口至韩国的总量为147万吨。反倾销短期会影响热卷及中厚板出口，也对市场情绪也产生了一定影响。

　　国内终端需求缓慢恢复中，2月24日237家主流贸易商建筑钢材成交9.51万吨，环比减4.3%。供应方面，上周247家钢厂高炉日均铁水产量续降0.48万吨至227.51万吨，在铁水产量相对较低的背景下，近期高炉复产意愿有所增强，或将抑制库存去化速度。

　　宏观层面两会尚未召开，市场对相关政策仍有期待。所以螺纹估计以震荡偏弱为主，大幅单边市也难以形成。

　　操作上，震荡行情中避免过度追涨杀跌，参考支撑阻力位采取低吸高抛策略。

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　　风险提示

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