行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　2月25日上海地区天然橡胶现货价格报价17300.00元/吨，相较于期货主力价格（17650.00元/吨）贴水350.00元/吨。

机构观点

　　华泰期货：顺丁橡胶需求支撑显现，价格或震荡运行

　　期货价格及基差：SH主力收盘价2894元/吨（9）；山东32%液碱基差12元/吨（-72）。

　　现货价格：山东32%液碱报价930元/吨（-20）；山东50%液碱报价1600元/吨（-20）。

　　上游生产利润：山东烧碱利润1856元/吨（-54）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）750.6元/吨（32.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）668.6元/吨（-58.0）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）2271.0元/吨（0.0）。

　　烧碱库存与开工：液碱工厂库存46.9万吨（-0.4）；片碱工厂库存2.0万吨（0）；烧碱开工率83.7%（-1.5%）。

　　烧碱下游开工：氧化铝开工率87.5%（-0.2%）；印染华东开工率55.2%（12.8%）。

　　PVC中性：短期内供需基本面支撑仍偏弱，价格偏弱震荡为主，关注供给侧改革政策动态

　　烧碱中性：短期盘面区间震荡为主，关注上游装置春检情况以及下游氧化铝的采购节奏

　　PVC：下游采购需求大幅回升；供给侧改革政策支撑。

　　烧碱：下游氧化铝投产进度放缓；上游检修计划不如预期。

　　天然橡胶与合成橡胶：询盘氛围清淡，下游买盘维持刚需

　　目前全球天然产量处于下降阶段，海外需求稳定，国内需求迎来重新回升阶段，总体供需格局呈现小幅改善。泰国高原料价格对于天然橡胶下方支撑较强。近期天然橡胶与合成橡胶的价差重新拉大，顺丁橡胶替换需求的支撑重新显现，将对顺丁橡胶价格下方产生支撑。

　　现货及价差：2025-02-24，RU基差-595元/吨（0），RU主力与混合胶价差695元/吨（0），烟片胶进口利润-3848元/吨（235.74），NR基差100.00元/吨（-29.00）；全乳胶17300元/吨（50），混合胶17200元/吨（50），3L现货17500元/吨（0）。STR20#报价2155美元/吨（10），全乳胶与3L价差-200元/吨（50）；混合胶与丁苯价差2800元/吨（450）；

　　原料：泰国烟片72.99泰铢/公斤（-0.90），泰国胶水70.00泰铢/公斤（1.50），泰国杯胶62.15泰铢/公斤（0.20），泰国胶水-杯胶7.85泰铢/公斤（1.30）；

　　开工率：全钢胎开工率为66.36%（12.07%），半钢胎开工率为79.97%（14.69%）；

　　库存：天然橡胶社会库存为1369685吨（6370.00），青岛港天然橡胶库存为575617吨（7016），RU期货库存为188960吨（4840），NR期货库存为61287吨（-2722）；

　　现货及价差：2025-02-24，BR基差130元/吨（-20），丁二烯中石化出厂价11200元/吨（-500），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13900元/吨（-400），浙江传化BR9000报价13750元/吨（-200），山东民营顺丁橡胶13650元/吨（-200），顺丁橡胶东北亚进口利润-2545元/吨（233）；

　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为63.35%（1.05%）；

　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为6160吨（470），顺丁橡胶企业库存为29300吨（-50 ）；

　　RU、NR中性。上周国内青岛港口库存迎来小幅下降，主要是下游轮胎厂春节假期的原料补库支撑以及国内到港量回升仍有限共同导致的。目前下游轮胎厂开工率基本恢复到正常水平，随着下游原料补库结束之后，下游原料需求将有所放缓。目前须关注全钢胎生产亏损带来的需求负反馈。目前全球天然产量处于下降阶段，海外需求稳定，国内需求迎来重新回升阶段，总体供需格局呈现小幅改善。泰国高原料价格对于天然橡胶下方支撑较强。上游持续推船期将带来国内供应回升有限，预计现货呈现偏强格局；天然橡胶期价下方支撑较强。

　　BR中性。近期天然橡胶与合成橡胶的价差重新拉大，顺丁橡胶替换需求的支撑重新显现，将对顺丁橡胶价格下方产生支撑。而近期上游丁二烯原料价格呈现偏弱格局，顺丁橡胶成本端支撑削弱。目前上游丁二烯生产利润同比仍处于高位，带来丁二烯开工率及产量持续回升，同时国内丁二烯港口库存回升，缓解了国内供应紧张格局，预计丁二烯价格维持偏弱走势。但丁二烯原料价格重心仍在同比高位，顺丁橡胶生产利润仍处于亏损状态，低估值状态未变。预计顺丁橡胶震荡运行为主。

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