汇丰银行(HSBC)在其最新的全球多资产策略报告中指出，尽管近期市场面临诸多挑战，包括人工智能(AI)的发展、贸易关税问题以及大型科技股的疲软表现，但全球经济的基本面依然强劲。汇丰维持其对2025年上半年(H1)的“金发女孩”(Goldilocks)经济展望，认为市场将继续在利率和风险资产方面实现广泛收益。

　　汇丰指出，尽管市场对AI、贸易关税等问题讨论热烈，但其核心关注点依然是经济增长和通胀动态。特别是美国市场，经济增长预期依然强劲，而通胀压力则有望进一步缓解。汇丰预计，美国的去通胀力量将在2025年1月至4月期间逐渐显现，这将为市场提供持续的支撑。

　　市场展望与资产配置策略

　　从技术分析的角度来看，汇丰的估值调整动量评分(VAMOS)显示，发达市场(DM)和新兴市场(EM)的股票、EM信用债和高收益(HY)信用债表现强劲，而对DM主权债和投资级(IG)信用债持谨慎态度。此外，汇丰的机器学习模型(如MARViN)也显示出对股票的偏好，尤其是在当前的市场环境下，股票相对于DM主权债更具吸引力。

　　市场情绪方面，汇丰的综合情绪指标目前处于中性水平，尽管1月初的买入信号已经消失，但部分基于调查的情绪指标已接近反向买入区域。这表明市场情绪并未出现明显的转向，投资者仍对市场保持一定的乐观态度。

　　汇丰认为，流动性是近期市场最为重要的因素之一。美国财政部最新的季度再融资公告显示，未来几个季度的国债拍卖规模将保持不变，这将为市场提供稳定的流动性支持。这一消息对市场而言是一个积极的信号，表明在2025年上半年，市场不太可能面临流动性紧缩的风险。

　　基于上述分析，汇丰维持其多资产配置观点，继续超配美国股票、高收益信用债、新兴市场信用债和利率债，以及黄金。同时，汇丰对IG信用债和石油持低配态度。在发达市场主权债中，汇丰更倾向于持有长期债券，尤其是美国国债和英国国债，而对德国国债(Bunds)和日本国债(JGBs)持谨慎态度。

　　全球市场动态

　　此外，汇丰的经济学家和策略师对全球市场的动态进行了深入分析。尽管美国的邻国已暂时缓解了贸易关税的威胁，但贸易紧张局势仍可能对全球经济增长产生影响。汇丰预计，美联储将在2025年降息75个基点，分别在6月、9月和12月的政策会议上各降息25个基点。

　　在新兴市场方面，汇丰的策略师更倾向于选择那些国内基本面强劲且货币政策与财政政策搭配得当的市场。对于股票市场，尽管部分市场可能面临压力，但企业盈利有望缓解潜在的不利影响。

　　汇丰对美国股票市场保持乐观态度，同时认为欧洲股票市场可能因地缘政治和贸易相关风险而受到一定影响，但货币贬值和长期高利率情景可能支持部分板块和市场。

　　在固定收益方面，汇丰对美国国债持看多态度，认为其高实际收益率使其相对于其他地区和资产类别更具吸引力。在信用债方面，汇丰对IG信用债持中性态度，而对HY信用债持轻微看空态度。

　　在外汇市场，汇丰认为美元有望进一步走强，因为美国与其他国家在增长和货币政策上的差异将继续支撑美元。黄金则因财政、经济、地缘政治和贸易风险的综合作用而保持良好支撑。

　　结论

　　汇丰银行的最新报告强调，尽管市场面临诸多不确定性，但全球经济的基本面依然强劲，特别是在美国市场。随着去通胀力量的逐渐显现和稳定的流动性支持，市场有望在2025年上半年继续实现广泛收益。最后，汇丰维持其多资产配置观点，建议投资者在当前市场环境下保持对股票和信用债的超配，同时对主权债和石油持谨慎态度。