【导语】2月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布2025年1月棕榈油供需数据，1月马棕产量和库存均低于市场预期，报告影响偏多。2月马棕产量降幅或有收窄，斋月需求提振出口预期，预计2月马棕延续降库趋势，基本面对价格存在利多支撑。

　　1月MPOB报告影响偏多

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)发布的1月棕榈油供需数据显示，1月马来西亚棕榈油产量为123.71万吨，环比降16.80%；出口量为116.83万吨，环比降12.94%；马来国内消费量为28.62万吨，环比降7.83%；1月末库存为157.98万吨，环比降7.55%。与此前市场预估数据相比，出口基本符合预期，产量、库存均明显低于预期，此次报告影响偏多。

　　1月马棕产量降幅扩大，低于市场预期

　　1月马棕产量环比下滑，对价格存在利多支撑。MPOB数据显示，1月马来西亚棕榈油产量环比降16.80%至123.71万吨，同比降11.76%，降幅环比上月扩大。据此前路透预估1月马棕产量下滑11%至132万吨，产量低于市场预期。1月棕榈油处于传统减产周期，但由于产区多地出现连续强降雨天气，导致当月棕榈油产量降幅扩大，处于近三年同期最低水平，供应下滑利多棕榈油价格。分地区来看，1月棕榈油主产区产量均有下降，其中马来半岛棕榈油产量环比降18.32%至64.12万吨；沙拉越产量环比降14.66%至29.87万吨；沙巴地区环比降15.55%至29.71万吨。

　　1月马来FFB单产及出油率均有下滑

　　1月马来西亚种植园FFB单产均值为1.15吨/公顷，环比降14.18%，同比降8%。分地区来看，沙拉越州FFB单产1.12吨/公顷，环比降11.81%，马来西亚半岛、沙巴平均单产均为1.16吨/公顷，环比分别下降15.94%、12.78%。

　　1月马来西亚CPO整体出油率为19.24%，环比上月降0.17个百分点，同比降0.13个百分点。分地区看，主要地区CPO出油率均有下滑，马来西亚半岛、沙巴、沙拉越CPO出油率分别为19.09%、20.00%、18.83%，其中沙拉越州降幅最大为0.34个百分点。由于降雨天气导致FFB单产及出油率呈回落趋势，导致本月产量下滑，同时对2月马棕产量存在抑制，利多价格。

　　1月马棕出口符合预期，影响中性偏空

　　本月主要进口国买船需求减弱，马棕出口量环比下滑。1月马来西亚棕榈油月度出口量为116.83万吨，环比降12.94%，同比降13.52%。此前路透数据预估1月出口量下降14.64%至115万吨，出口量基本符合市场预期。本月马来西亚棕榈油出口量降幅环比扩大，主因棕榈油相对溢价过高，进口利润被压缩，相关油脂替代情况增加，外加恰逢中国春节假期，印度、中国买船需求均下滑，抑制产地出口，利空价格。分品种来看，1月马来西亚CPO与PPO出口量均有下滑。其中CPO出口量为15.80万吨，环比降5.56%；PPO出口量为101.03万吨，环比降13.97%。

　　1月印度棕榈油进口下降，影响偏空

　　1月印度对棕榈油进口量下滑。据经销商预测，2025年1月印度对棕榈油进口量降至27.2万吨，环比降幅45.92%，同比降幅65.26%，为14年来最低水平；1月印度食用油进口总量下降约15.6%至100万吨，其中豆油进口量增加4%至43.8万吨。当下棕榈油相对于豆油等其他植物油价格溢价仍较高，采购成本增加，进口利润空间被压缩，从而打击进口积极性。部分炼油厂转向进口豆油，抢占棕榈油部分市场份额，削弱了对棕榈油的需求，利空价格。

　　1月马棕库存明显低于预期，利多市场

　　截至1月底，马来西亚棕榈油库存约为157.98万吨，环比降7.55%，同比降21.79%。此前路透预计马棕库存降3.45%至165万吨，实际库存低于市场预期。1月马棕需求表现不佳，本国消费和出口量环比均有下滑，但由于马棕产量超预期缩减，月末库存降至近两年最低，支撑棕榈油价格。

　　2月马棕维持降库预期，基本面提振仍存

　　2月马棕产量预期收紧。2月棕榈油处于季节性减产周期，近十年历史数据显示2月棕榈油产量平均降幅在5.92%，但由于1月产量基本降至近三年最低，外加2月产地天气转好预期，马来棕榈油产量继续下降空间或有限，产量降幅收窄。2月马棕出口存转好预期。随着斋月备货需求改善，或将提振产地出口；其次林吉特兑美元汇率走低，有助于增强出口竞争力。据船运机构数据显示，本月前10日马棕出口环比整体下降3.9%，但印度进口需求逐步恢复，本月上旬环比增60%左右。中国方面，春节后随着进口利润改善，一季度国内或存新增买船需求，提振产地出口，利多价格。但考虑到印-马税差回落，马来棕榈油竞争力较印棕下滑，外加国际豆油、菜籽油等替代产品的竞争压力，或将抑制马棕出口增长空间。

　　综上所述，2月预计马棕供应收紧，出口需求转强，延续降库趋势，基本面对价格仍存提振，棕榈油现货价格或震荡偏强。

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