【导读】黄金再迎重磅增量资金，保险资金投资黄金业务试点开启

　　黄金，爆了！

　　在多方因素影响下，今晨（2月11日），现货黄金价格突然直线拉升，达到2921美元/盎司，再创历史新高。2025年初以来，现货黄金价格已涨超10%。

　　黄金价格屡创新高，作为较安全的投资品种，黄金受到包括投资公司、央行和散户投资者在内的市场参与者的追捧。

　　国家金融监督管理总局2月7日发布消息，为拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司提升资产负债管理水平，开展保险资金投资黄金业务试点。

　　其中，试点保险公司共10家，试点投资黄金范围包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

　　受访公募人士认为，保险资金投资黄金业务试点的开启，是应对当前险资投资现状的重要举措，有望为保险行业和黄金市场带来新的发展机遇。

　　有助于优化保险资产配置结构

　　“险资的大类资产配置风格偏稳健，当前，在长久期利率债收益率大幅下行的背景下，亟需拓宽资金配置渠道。”谈及本次保险资金业务试点的背景，华安基金首席指数投资官、总经理助理许之彦表示。

　　博时黄金ETF基金经理王祥指出，近年来储蓄险销售火爆，导致保险公司负债成本上升；同时，利率下行，保险公司资产端难以找到收益率稳定且波动低的中长期资产。

　　国泰基金从宏观经济层面分析称，全球经济分化加剧，欧美经济体通胀顽固，货币政策频繁调整，市场波动加剧。地缘政治冲突不断，资金风险偏好降低。全球经济增长乏力，部分海外经济体债务问题突出，投资者避险情绪浓厚。黄金作为避险资产，投资价值愈发凸显。

　　国际经验也为我国提供了借鉴。国泰基金分析称，世界黄金协会数据显示，截至2020年，美国超30家保险及养老机构、日本超半数保险机构均已投资黄金相关金融产品。

　　在业内人士看来，此次试点开启，对于保险行业、黄金市场发展有重要意义。

　　许之彦表示，黄金具有高流动性、抗通胀属性，与传统股债资产相关性低，有助于优化保险资金风险收益结构，缓解配置压力，分散投资组合风险。

　　对于保险行业而言，王祥认为，黄金作为重要的避险资产，过去20年的复合年均回报率约为9%，且收益分布较为均匀，时点依赖性较低，与保险公司长期投资特征相契合。

　　永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇强调，“在利率下行、海外不确定性增强的背景下，保险机构配置黄金可起到保值增值、分散风险的作用，美国和日本的实践便是有力例证。”

　　对黄金市场来说，国泰基金分析，保险资金的进入将增加资金供给，吸引更多投资者关注，推动黄金市场在深度和广度上进一步拓展，提升中国黄金市场在国际上的地位。

　　许之彦指出，此次试点为后续开放黄金ETF等更灵活投资工具奠定了基础。若黄金ETF纳入险资配置范围，将进一步降低交易成本、提升流动性，促进保险资金与黄金市场深度融合。

　　新增黄金投资规模上限可达2000亿元左右

　　保险资金投资黄金业务试点备受瞩目，其中新增黄金投资规模上限成为市场关注焦点。

　　国泰基金指出，在投资比例方面，通知明确规定，试点保险公司投资黄金的账面余额合计不得超过公司上季末总资产的1%。就试点的10家公司来看，新增规模约为2000亿元。

　　许之彦介绍，根据第三方测算，预计10家试点公司最多将为黄金业务市场带来约2000亿元的投资资金。引入险资投资黄金将进一步提升黄金市场的交易活跃度，更好地发挥市场价格发现功能。

　　“经测算，本次保险资金新增黄金投资规模上限可达2000亿元左右，这一规模与中国央行2022—2024年的购金总量相近，有望在黄金需求端形成显著增量。以上海金2月7日收盘价计算，试点购买上限占2024年全球黄金矿产量的9%，占全球黄金需求量的7%，占中国黄金需求量的32%。”刘庭宇表示，这部分显性需求将吸引更多金融机构加大对黄金的配置，试点范围之外的保险公司也可能通过投资黄金股等间接方式参与黄金投资，黄金和黄金股有望迎来长期增量资金。

　　王祥表示，根据保险公司体量和试点投资比例限制，保险资金可带来1000—2000亿元的规模增量，最大增量约为2024年央行增持量的7倍。虽然建仓过程可能较为漫长，但鉴于保险资金投资期限长的特点，其持有的黄金资产相对稳定，长期来看将为黄金市场带来利好。

　　对黄金后市整体偏乐观

　　展望后市，受访人士对黄金后市普遍乐观。刘庭宇认为今年黄金仍具备上涨空间，除了保险资金入市以外，还有以下三点原因。

　　第一，全球央行购金是一个长期趋势，特朗普逆全球化政策及DeepSeek冲击或将助推各国央行以黄金替代美债美元；第二，从近期特朗普发布的政策来看，未来全球地缘及经济不确定性增加，避险情绪或进一步抬升；第三，欧美经济数据疲软，全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，各国赤字率或进一步上行，黄金投资者的流入有望与央行形成合力。

　　“年初至今国内外黄金股上涨弹性明显高于国内外金价，我们看好后市黄金股继续放大黄金投资价值。”他强调。

　　许之彦也看好2025年黄金的中长期配置价值。他分析，美国关税可能引发美国经济再通胀，导致全球经济不确定性上升，支撑黄金表现。长期来看，出于对美元信用的担忧，全球对黄金的投资需求以及央行净购金可能持续强劲，而黄金供给相对稳定。但投资者也需警惕价格波动的风险。

　　国泰基金认为，当前看，特朗普的政策主张可能给市场带来扰动，短期美元指数居高背景下，金价可能震荡，波动或有所放大。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。短期则应关注美国CPI、PPI等数据。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战。加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，考虑逢低布局。