02/11

　　特朗普对所有进口铝加征25%关税，美联储降息预期时点推迟至7月

　　氧化铝与电解铝

　　上游：

　　山西多数矿和河南露天矿仍未复采，但因几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松预期，使国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比下降（持平），或使国内铝土矿2月生产(进口)量环比减少(减少) ，全球(中国)港口铝土矿出港(到港/库存)量较上周减少(减少/增加)；山东汇宏10和12月分别投产100万吨氧化铝产能，广西华昇二期200万吨氧化铝产能10月30日投料试车但或于24年12月和25年一季度分别正式投产100万吨，或使中国氧化铝2月生产量环比减少；

　　内蒙古华云三期42万吨电解铝产能已满产17万吨剩余25万吨仍待包铝减产，六盘水双元铝业20万吨电解铝技改扩产产能将于25年一季度全部通电启槽，广西翔吉3.5万吨和四川广元中孚等检修或技改电解铝产能将于3-5月陆续复产，或使国内电解铝2月生产量环比减少，国内电解铝理论加权平均完全本为17500元/吨左右，洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于25年6月投产；新西兰Tiwai Point电解铝厂因电力短缺而减产的34.5万吨产能已于9月底结束且25年二季度恢复正常产量，印尼华青铝业二期25万吨电解铝产能于10月通电启槽3万吨而剩余产能延期投产，马来西亚齐力铝业32万吨电解铝产能于24年11月开始复产，或使国内电解铝2月进口量环比减少。

　　下游：

　　中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周增加；传统消费旺季临近引导国内需求预期趋增，使中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝型材、铝板带、铝箔、再生铝合金产能开工率较上周升高；铝线缆、原生铝合金产能开工率较上周下降；以上说明国内电解铝下游需求尚未完全恢复致现货成交偏弱。

　　投资策略（氧化铝）：

　　几内亚铝土矿增产预期使价格初现下降，氧化铝新增产能引导供给预期趋松，但氧化铝生产成本支撑渐趋增强，或使氧化铝价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注3100-3400附近支撑位及4000-4200附近压力位。

　　投资策略（电解铝）：

　　特朗普对所有进口铝加征关税，但因国内经济刺激政策加码预期，传统消费旺季渐趋临近，或使沪铝价格谨慎偏强，但需警惕国内电解铝社会库存量累积幅度，建议投资者前期多单谨慎持有，关注19700-20000附近支撑位及20800-21000附近压力位。

　　风险提示：

　　关注美国“二次通胀”预期交易何时停止、国内电解铝社会库存量累积幅度。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎