2月

　　加税如期，棉价底部明确

　　棉花

　　主要内容

　　2025年1月份国际、国内棉花期货走势回顾

　　USDA报告中产量与消费不对等调整，报告偏空

　　中国棉花产量意外调高、库存增加

　　春节期间国内开工下降明显，而印度市场平稳

　　2月份影响棉花行情重点因素

　　（1）美国已经对中国加税，中国也相应反制

　　（2）国内外棉花价差较高，期货价格有一定压制

　　（3）基金继续押注棉花下跌

　　结论

　　特朗普上台后对中国商品加收10%关税，后期是否继续加税现在还不能确定，全球贸易环境非常复杂，国内纺织品出口肯定会受到一定影响，笔者预计最多降低5-10%；内需成为支撑棉花价格的主要因素，此次关税因素会让棉花价格有一次下跌，但预计价格跌幅有限。我们认为，ICE棉花即使跌破60美分也会很快站稳70美分。国内棉花很可能先探底后回升，如果能跌破13000元可能会是一个很好的做多机会。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎