导语

　　节后国内PP众多消息来临，内有供需格局明显变化，外有“贸易壁垒初现，多重消息影响下，市场有望摆脱震荡格局存上行预期。

　　新增产能冲击延后节后压力可控

　　节后供需基本面波动成为行情走势的最主要影响因素。从主要生产企业库存来看，节后虽有累积，但整体压力不大相对可控。据卓创资讯调研，节后主要生产企业合成树脂库存在96万吨，较节前累积49万吨，虽从累积数量来看，要明显高于去年同期，但因节前库存基数较低，节后整体库存较往年来看，并未见明显压力。同时因节前企业积极预售节后货源以及部分点价货源需在2月以及3月交付。以及目前PP检修装置依旧较为集中，(目前PP装置停车比例仍高达14.85%)，整体来看，节后企业库存累积压力有限，且随后将逐步消化。

　　新增产能预计冲击力度有限，据卓创资讯调研，春节期间内蒙古宝丰二线50万吨装置顺利投产并产出合格品，但其他新增产能暂无进一步跟进计划，尤其近期丙烷以及丙烯等原料价格攀高后，部分新增产能有推迟计划，对供应端冲击力度有限

　　原料波动成本形成托底支撑

　　节中PP各原料价格涨跌不一，虽原油价格来看目前较节前略有走低，但幅度有限，对PP成本仍有一定支撑。而节中丙烷价格再度上涨，沙特阿美公司2月CP公布丙烷为635美元/吨，较上月涨10美元/吨，进口丙烷价格的上涨也进一步传导至国内PDH装置出现停车以及降负荷情况，令丙烯供应端压力暂缓，价格上涨,也进一步对PP价格形成支撑。同时丙烷价格的上涨，也进一步令国内PDH制PP企业部分停车，以及新增产能部分出现延后推迟，从供应端给到PP一定支撑。

　　下游开工逐步恢复叠加出口仍存契机

　　目前下游开工水平偏低，后期随着假期的逐步结束，下游开工将陆续恢复。2025年PP下游工厂的复工时间集中在正月初八至正月十五之间，同往年基本一致。目前春节刚过下游部分企业虽开工但负荷较低，对短期PP市场难有带动。但元宵节后下游将陆续恢复生产，开工逐步提升，需求恢复。另一方面节前下游原料库存水平偏低，据卓创资讯调研下游企业中近一半企业原料库存天数维持在一周及以内。节后下游存在逢低补货的需求，元宵节后需求预计将有进一步释放。

　　出口方面来看，虽目前特朗普就任，贸易壁垒初现，但对短期PP影响更多方面来自汇率波动引发的进出口成本的增加。目前海外供应偏紧，价格获得支撑，同时随着海外主要航线运力的恢复，运费有望走低，均为PP出口创造契机。总体来看，内需在元宵节后逐步恢复，外需仍存在向好潜力。

　　生产企业检修装置依旧集中

　　目前PP检修装置较为集中，同时3月装置检修的利好有望提前释放。因基于对节后库存累积的担忧，以及成本偏高等带来的压力，部分企业进入检修，市场部分现货资源供应压力不大，对市场支撑较为明显。目前PP装置检修力度仍维持在14%左右，后期来看，3月PP将陆续进入装置集中检修季，装置检修的利好或在2月提前释放，对2月市场形成较为明显的支撑。

　　综合来看，目前PP市场多重消息累积，成本端来看，原油波动形成托底支撑，丙烷以及丙烯表现强劲，成本端对PP支撑较强。供应端来看，新增产能投放有限，部分投放延后，同时节后企业库存累积有限叠加装置检修利好或提前释放，供应后期仍有支撑。需求端，目前虽下游多处于假期，需求偏弱，但元宵节后下游开工恢复，补货需求仍存，叠加海外出口契机犹在，需求未来仍有支撑。整体来看预计PP市场在短期震荡后，预计仍有上涨预期。

　　文|杨娟