周三，美国财政部长斯科特.贝森特在接受采访时透露，特朗普政府正将政策重点放在10年期美国国债收益率上，而非直接向美联储施压降息，以期降低借贷成本。这一表态让美联储主席鲍威尔暂时松了一口气，但市场人士却对这一思路的可行性提出诸多质疑。

　　贝森特表示，特朗普总统并未要求美联储降低利率，而是希望通过政策影响10年期国债收益率，让其“自然”下降。他认为，特朗普政府的一系列经济政策能够促使长期利率回落，而无需美联储主动干预。

　　这一表态缓解了市场对特朗普政府干预美联储独立性的担忧。今年1月23日，特朗普曾公开要求美联储立即降息，引发市场对其未来可能施压美联储的忧虑。然而，贝森特的最新表态意味着特朗普政府可能暂时放弃直接干预货币政策的策略。

　　尽管政府强调长期利率的下降可能是政策自然推动的结果，市场人士认为，现实情况远比想象复杂。

　　纽约财富管理公司Siebert首席投资官Mark Malek直言：“谁真正控制10年期国债收益率？答案很简单：市场。”他指出，市场对通胀的预期才是决定长期国债收益率的关键因素。关税、财政赤字的扩大以及政府债务的增加，都是可能导致通胀上升的风险因素，最终会推动长期利率上行，而非下降。

　　数据显示，自2023年9月16日以来，10年期国债收益率已经从3.622%上涨至今年1月13日的4.802%，涨幅超过1个百分点。近期，由于特朗普政府对墨西哥和加拿大征收关税的决定以及随后宣布推迟实施，10年期国债收益率一度回落至4.44%。

　　市场担忧，随着美国2024财年预算赤字预计接近2万亿美元，未来几年财政赤字可能持续攀升，导致美债供应增加，进一步施压国债价格，推高收益率。这意味着，即便特朗普政府希望降低长期利率，市场环境可能并不支持这一目标。

　　市场专家认为，特朗普政府仍有几种方法可以影响长期国债收益率，但这些方法的可行性和有效性存疑。

　　美联储介入——“收益率曲线管理”。一种可能的方式是让美联储进入公开市场购买长期国债，从而推高国债价格、压低收益率。然而，这种“收益率曲线管理”在美国历史上并不常见，最近的类似操作可以追溯到1942年二战期间，当时美联储通过控制长期利率来帮助政府融资。此外，日本央行曾长期执行类似政策，将短期利率压至-0.1%，并控制10年期国债收益率接近0%，但美联储是否会采取类似行动仍存在较大不确定性。

　　财政部债务调整——“扭转操作”。另一种方式是由美国财政部回购长期国债，并通过发行短期债券进行再融资。这种方式与美联储在2012年实施的“扭转操作”类似，其目的是通过调整国债存续期限结构，影响市场利率。

　　尽管这种策略可能对10年期国债收益率产生短期影响，AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello认为，该政策的长期效果并不显著。他指出：“市场的最大驱动力仍然是通胀。如果通胀居高不下，任何人为的政策干预都难以持续压低利率。”

　　当前，美国经济增长仍然保持强劲，GDP增速维持在2%-2.5%区间，而通胀率仍然处于2.5%-3%。在这种背景下，长期利率下行的空间有限。Faranello表示：“如果能源价格能够下降，长期和短期利率都可能下降，但如果再叠加贸易关税等因素，市场的解读就变得更加复杂。”

　　此外，每个月市场上都有大量新发行的美债，用以支持政府财政支出，这使得长期利率很难持续下降。Faranello补充道：“政府可以考虑类似‘扭转操作’的政策，但这种策略的实施能力有限，且对长期利率的影响并不显著。”