2月5日央行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回升，国债期货多数收涨，近期震荡。

　　宏观面：（1）宏观政策：1月22日，中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出：提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比；优化资本市场投资生态。2）通胀：12月CPI同比上涨0.1%。

　　资金面：（3）央行：2月5日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了6970亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.793%、1.844%、1.972% 和1.708%，回购利率近期回升。

　　市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.03%、0.02%、0.08%和 0.39%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.189元、-0.045元和-0.182元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.027元、-0.341元、0.015和 -0.057元。

　　股指期货：Deepseek概念火爆，TMT板块回升

　　海外方面，ADP就业人数超预期增加，美股三大指数收涨。国内政策端，国务院总理继续强调要加大逆周期调节力度。春节假期出游和观影人次创新高，或支撑2月份消费数据。Deepseek大模型对国内AI市场的推动显著，科技潮有望引领相关概念占比较高的股指——IM、IC回升，随着节后资金的逐步回流，预计将同步推动股指的修复性行情，建议近期逢低配置IM下季合约。

　　政策加强逆周期调节。宏观方面，国务院总理主持召开国务院第七次全体会议指出，要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措，及时回应关切加强政策与市场的互动。据文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7%，全国出游人次和总花费再创新高。海外方面，美国1月ADP就业人数增18.3万人，创去年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人修正至增17.6万人。

　　指数高开低走。现货市场，A股三大指数高开低走，沪指跌0.65%报3229.49点，创业板指跌0.04%。行业方面，板块指数跌多涨少，DeepSeek概念火爆，计算机、传媒、电子行业领涨，综合、煤炭、建筑材料、食品饮料行业跌幅居前。沪深两市成交金额回升至1.3亿元。1月份，有622只基金共进行了633次分红，分红总额达252.0493亿元。海外市场，美国三大股指全线收涨，道指涨0.71%报44873.28点。

　　期指增仓。期货市场，基差方面，股指期货基差贴水程度下降。成交持仓方面，四大期指的持仓量均增加，IF、IC的成交量上升。

　　单边：IM2506买入套保

　　原油：特朗普对加墨两国关税推迟，或加大对伊朗制裁力度

　　特朗普对加墨两国关税推迟一个月，对于关税的影响，加拿大的上游生产商以及美国炼厂受到的关税冲击最为明显，墨西哥、中国影响相对较小，随着美国炼厂加工更多轻质原油并减少重质原油进口，全球原油轻重质平衡发生变化，轻质原油与重质原油的价差将受到显著影响。这主要表现在重质原油/HSFO 价格走弱，WTI原油需求增加价格走高，但也可能被视为布伦特原油的看涨因素，因为美国可供出口的 WTI 原油货量减少。此外，加征关税将提升美国炼厂裂解利润，汽油与柴油价格都将受到关税的支撑，从而部分传导给终端消费者，最终体现为通胀回升。

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