宏观方面，美联储暂停降息，特朗普政府在关税、移民等方面政策不确定性或将继续放大情绪波动。镍矿方面，春节前，印尼镍矿商协会秘书长表示印尼镍矿KRAB已通过2.9849亿吨，并且削减配额可能仅适用于尚未获得 RKAB 批准的新企业，而2月3日印尼能矿部部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿吨，印尼镍矿消息反复变化未有定论。原料方面，节前镍铁成交价格多处于950元/镍附近，而2月印尼镍矿内贸基准价下跌或使镍铁成本支撑有所下移，加上印尼镍铁供应偏松，镍铁价格承压。供需方面，春节期间市场交投停滞，不锈钢存在累库压力，关注节后消费恢复情况。综合而言，印尼镍矿配额传言反复，镍铁成本支撑或有所下移，加上累库压力，预计不锈钢期价反弹动能有限，主要波动区间参考12800-13500元/吨，关注库存变化。

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