【导语】春节假期期间，新胶及日胶期货价格呈现先涨后跌趋势，泰国原料价格小涨令成本端支撑较强；但外围宏观氛围偏空令胶价止涨下跌。节后天然橡胶或呈现区间震荡走势，关注宏观氛围变化对商品联动影响。

　　海外天然橡胶期货市场价格先涨后跌宏观风险造成价格止涨下跌

　　春节假期间海外天然橡胶期货价格呈现先涨后跌走势，春节假期期间最后一个交易日主力合约结算价格较春节前最后一个交易日结算价格涨跌互现。其中，截至2月4日(春节假期间最后一个交易日)，新加坡TSR20主力2504合约结算价194.3美分/千克，较节前最后一个交易日下跌4美分/千克，跌幅2.02%；日胶主力2506合约收盘价格382.2日元/公斤，较节前最后一个交易日上涨3.6日元/公斤，涨幅0.95%。春节假期期间，泰国原料收购价格延续上涨趋势，成本支撑胶价重心走高；但由于美国总统特朗普2月1日签署行政令，宣布对加拿大、墨西哥进口商品加征25%的关税，对中国则加征10%的关税，假期尾声外盘天然橡胶价格止涨下跌。

　　海外由旺产季向低产季过渡主产区泰国原料收购价格延续涨势

　　1月底2月初，伴随泰国东北部、越南主产区陆续向停割期迈进，全球天然橡胶产出由旺产季向低产季过渡，伴随原料产出逐渐减少，叠加橡胶加工厂停割期前有囤货行为，对原料收购价格存有支撑。截至2月4日，泰国中心原料市场胶水收购价格67.7泰铢/公斤，较1月27日上涨1.2泰铢/公斤，涨幅1.8%；杯胶收购价格61.3泰铢/公斤，较1月27日上涨0.65泰铢/公斤，涨幅1.07%；烟胶片收购价格72.05泰铢/公斤，上涨0.97泰铢/公斤，涨幅1.32%；生胶片收购价格72.05泰铢/公斤，上涨0.19泰铢/公斤，涨幅0.26%。原料收购价格连续走高，尤其是杯胶价格同比去年高位上涨9.95泰铢/公斤，涨幅19.38%，成本维持高位，对胶价重心存有支撑。

　　特朗普签署行政令宏观风险加剧市场情绪波动

　　美国总统特朗普2月1日签署行政令，宣布对加拿大、墨西哥进口商品加征25%的关税，对中国则加征10%的关税。美国宣布加征关税后，墨西哥宣布对美国输入产品加征关税。当前贸易摩擦等外围宏观环境造成市场心态波动，避险情绪下商品价格重心回落，联动影响海外天然橡胶期货价格重心，自2月2日开盘，新胶以及日胶均呈现自高位下跌行情。

　　节后天然橡胶或呈现区间震荡走势关注宏观氛围变化对商品联动影响

　　节后返市来看，天然橡胶市场或维持区间震荡走势。从基本面来看，假期期间泰国原料价格维持震荡偏强运行，成本端对胶价底部仍存有支撑；同时库存方面，短期船货到港尚不集中，库存难有明显增长，因此价格底部支撑较强。但同时虽然节后下游陆续返市，市场交易逐渐升温，但刚需买盘短期难有明显提升；同时贸易摩擦等宏观政策仍存不确定性，胶价易受宏观氛围所主导，预计短期恐维持区间震荡运行。重点关注外围宏观气氛变化对商品市场联动性影响。