数据：

　　据Mysteel统计，本期螺纹实际产量174.13万吨，环比下降19.16万吨；钢厂库存为136.72万吨，环比增加11.35万吨；社库346.49万吨，环比增45.87万吨；总库483.21万吨，环比增57.22万吨，表需116.91万吨，环比下降68.24万吨。

　　数据看点：

　　螺纹钢1月2日进入累库周期，期初库存399.85万吨，截至2025年1月23日，螺纹钢连续4周累库，库存较累库期初库存增加20.85%。进入1月，螺纹钢供需延续双降态势，需求由4季度236.27万吨/周下降为190.86万吨/周，降幅19.22%，需求呈现季节性大幅下滑趋势。

　　图表来源：瑞达期货研究院

　　旧标去库以来，螺纹钢总库存总体维持在低于同期25%的水平，同期，螺纹钢产量维持在18.46%的降幅，螺纹钢需求则维持低于同期15%的降幅。供应下降的幅度大于需求下降的幅度，使得螺纹钢材价格向上的弹性逐渐改善并加强。

　　回顾过去几年螺纹钢材的累库情况，螺纹钢库存累库幅度大致在700-800万吨，2024年因为终端需求不及预期，价格弱势下跌导致库存累库的时间大幅延长。展望节后，我们认为宏观上大的风险对比前期已经弱化很多，产业面，钢厂预计不会给到市场太大的库存压力。我们估算，2025年螺纹钢的库存高点较同期高点下降或者20-25%，库存增幅在590-660万吨水平，库存增幅较同期下降270-330万吨。

　　图表来源：瑞达期货研究院

　　图表来源：瑞达期货研究院

　　图表来源：瑞达期货研究院

　　图表来源：瑞达期货研究院

　　作者 研究员：蔡跃辉