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　　第一部分摘要

　　先祝大家新年快乐！

　　1月国内外行情回顾：

　　1月通货花生基本无波动，现货稳定在4.0-4.1元/斤。下游需求仍偏弱，花生油价格稳定，花生粕价格偏强，油厂收购价格相对稳定，油厂花生库存处于过去几年新高，榨利仍亏损。03花生底部反弹后，目前处于7800-8200之间震荡。

　　国内花生行情展望：

　　春节后进入2月，油厂仍会收购花生，预计油料米价格仍会偏强。油厂开机率仍会走高，花生油价格相对稳定，油厂榨利仍会小幅亏损。下游需求仍偏弱，花生供应宽松。03花生下方7800支撑较强。

　　1.单边：03花生底部震荡，7700-8200窄幅震荡。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：卖出pk503-P-7800期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

　　根据FAS数据，预计2024年全球花生产量5049万吨，其中中国产量1900万吨(注：这个数据和国粮中心是一样的，我们认为这个数据远高于市场数据，今年产量预期和去年基本持平)，美国产量288万吨，印度产量710万吨，尼日利亚产量430万吨，苏丹产量200万吨，塞内加尔产量170万吨。美国农业部最新数据，2024年全球花生产量5049万吨，中国给出1900万吨，数据和FAS一致。2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨，出口花生为482万吨，占比9.4%。今年增加尼日利亚花生进口。

　　2025年1月新季花生价格波动较小，河南价格略涨。其中河南新季花生从月初4.1元/斤上涨到1月底的4.15元/斤，山东从莒南稳定在3.95元/斤。吉林扶余白沙花生价格稳定在4.05元/斤，辽宁昌图白沙稳定在4.05元/斤。进入1月下旬，部分油厂开始停收，油厂收购价相对稳定，价格基本在7400-7700元/吨。盘面03花生反弹较多，从月初的7800元/吨以下反弹到月中最高的8150元/吨附近。

　　一、下游需求偏弱，年前购销平淡，新作花生价格稳定

　　2025年1月通货花生相对稳定，河南通货花生稳定在4.1元/斤附近，山东稳定在4.0元/斤附近，东北产区也基本在4.0-4.1元/斤。1月下旬后，市场进入春节模式，购销基本停止，预计到春节后花生价格相对稳定。2月中旬下游陆续采购，价格可能会偏强。花生产量高于去年，但需求仍未见起色，整体供应宽松。

　　1月油厂收购价格稳定，目前收购价格在7400-7700元/吨。预计2月初油厂会陆续收购，油料花生价格会继续稳定或偏强。

　　二、进口量高玉去年，进口花生价格稳定

　　2024年12月花生仁进口3.4万吨，低于上月6.5万吨，其中苏丹进口2.6万吨，塞内加尔进口0.01万吨，美国进口带壳花生0.99万吨，1-12月花生进口总量73.2万吨，高于去年同期17.1%。1-12月累计出口花生仁14.5万吨，同比增37%。今年允许尼日利亚进口花生，该国产量450万吨，远超塞内和苏丹，预计进口量后期会增加。进口苏丹花生价格在7650元/吨，和上月持平。

　　2024年1-12月花生油累计进口25.5万吨，高于去年3%。由于国内花生油消费偏弱，国内油厂花生油库存较高，花生油进口和去年基本持平。

　　三、花生油厂开机率增加，油厂库存创新高，压榨利润仍亏损

　　1月花生油厂收购花生较多，油厂花生库存处于过去5年来新高。油厂压榨量也维持高位，但油厂榨利仍亏损。截止1月17日，花生油厂花生库存19.1万吨，高于上月同期的12.2万吨，也高于去年同期的7.3万吨。花生油厂目前仍亏损，截止1月20日，花生油厂压榨利润-293元/吨，低于上月的-201元/吨。主要是由于花生油价格略低，花生粕价格略涨，花生价格相对稳定。油厂榨利主要来源于花生油，一般花生油与花生粕对榨利的贡献比例为2-4之间，截止1月底，花生油对油厂的利润是花生粕的3.7倍。

　　最近由于油脂整体稳定，花生油厂花生油库存处于高位，花生油消费仍较弱。截止1月22日一级花生油价格为14500元/吨，和上个月持平，浓香型为16500元/吨，价格和上个月持平。截止1月17日，根据钢联统计，花生油样本企业花生油库存为4.04万吨，高于上月的3.96万吨，仍处于过去几年高位。根据往年规律，预计2月随着开机率增加，花生油库存会持续增加。

　　由于国内豆粕1月持续上涨，目前46蛋白的花生粕现货基本在3100元/吨，花生粕价格也在上涨。花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间，但节后豆粕仍存在较大不确定性，继续上涨空间有限，花生粕上涨空间也有限。

　　四、预计新季种植面积增加，单产减少，产量略高于去年

　　今年花生种植面积增加，但单产减少较多，整体产量略高于去年。由于国家统计局2024年面积及产量数据未出，我们根据钢联2024年数据进行分析。钢联数据2024年种植面积比2023年增7.9%，产量为1670万吨比2023年增1.0%。统计局2023年面积比钢联2023年面积多8.0%，产量比钢联多16.3%。花生种植成本去掉地租后，基本在500(不包含种子)-800元/吨，大部分在800元/吨。

　　花生：

　　1月通货花生稳定，1月下旬部分油厂停止收购，油料米价格稳定。目前消费仍偏弱，春节前后价格会保持稳定，油厂花生库存处于高位，花生油库存也较高，油厂榨利仍亏损。但节后进入2月，油厂仍会继续收购花生，花生价格可能偏强。预计通话花生4.0元/斤支撑较强。03花生下方支撑较强，03花生价格基本在7800-8200之间波动。

　　春节前后预计通货花生相对稳定，年后油厂有收购预期，但油厂花生库容处于高位，榨利仍亏损，油厂收购仍会谨慎，预计油料米价格仍会窄幅波动。下游需求仍会有起色，花生供应仍宽松。操作上，

　　1.单边：03花生底部震荡，7700-8200窄幅震荡。

　　2.套利：观望。

　　3.期权：卖出pk503-P-7800期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。

　　风险提示