2024年9月3日商务部发布消息对加拿大油菜籽发起反倾销调查，具体结果至今尚未有明确消息传出，业内考虑2025年国内进口油菜籽有减量或成本增加可能，期间跟随中加消息面变化菜粕行情也出现明显的波动。目前来到2025年1月份，该消息悬而未决，或导致2025年菜粕实际供应出现完全不同的走向，而卓创资讯认为2025年国内菜粕面临较大供应压力的局面将持续。

　　2024年9月份至年末，消息面变动引领菜粕市场行情

　　9月份开始，菜粕走出先涨后跌再涨一段行情，该段行情中供需基本面作用较小，价格主要跟随消息面波动，据商务部网站9月3日消息，加方不顾多方反对和劝阻，对自华进口产品采取歧视性的单边限制措施，中方对此强烈不满、坚决反对。中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。菜粕市场随之走出一波快速、大幅度拉涨的行情。

　　国庆假期后，中加贸易关系方面消息并未持续发酵，市场重回菜粕供需基本面，而因油厂原料菜籽催发船、催到港等动作叠加进口菜粕增量，导致四季度菜粕面临明显的供应压力，行情震荡向下。12月中旬中加关系方面出现不稳定消息，基于前期对于加拿大油菜籽反倾销调查事件，此次消息再度引发市场讨论，不过现货以及盘面表现较为冷静，菜粕走出一波小幅、缓慢上涨的行情。

　　油厂原料库存、港口进口菜粕库存高位

　　考虑对于加拿大油菜籽反倾销调查事件或影响2025年中国进口加拿大油菜籽的总量以及成本，油厂在9月份起出现买船增加、催发船等情况，另外贸易商增加了对于进口菜粕的购买，包括部分远月订单。反馈在数据方面便是油厂进口油菜籽库存、港口进口菜粕库存双增。卓创资讯最新数据显示，截至1月10日，沿海油厂油菜籽原料库存为66.1万吨，维持在高位水平；全国港口进口菜粕库存为49.12万吨，为近5年的最高位。

　　目前时间已经来到2025年1月的中下旬，相关加拿大油菜籽反倾销的消息依旧未有定论，油厂以及贸易商均在观望之中，卓创资讯据此进行2025年菜粕供应推演：

　　第一种情况：反倾销顺利实施，加拿大油菜籽进口量及成本受到影响。

　　参考2019年-2022年，因孟晚舟事件，国内对于加拿大油菜籽进口减量，此四年国内菜粕年度总供应均值在350万吨附近，后续伴随孟晚舟回国，中国对于加拿大油菜籽进口恢复正常。而近五年国内菜粕消费量均值在403万吨附近，2024年更是达到了500万吨以上。从而推断，若反倾销消息落实，2025年国内菜粕将由供应宽松转向供应偏紧的局面，价格也将因此受到支撑，对比主粕品种豆粕偏强呈现，进而2025年豆菜粕价差看收窄。

　　第二种情况：中国不对加拿大油菜籽实施反倾销。

　　受到该消息影响，油厂对于2025年进口油菜籽买船进度缓慢，持续观望。若最终消息面转好，油厂买船进度将快速提升。卓创资讯统计数据显示，至1月17日当周，中国进口油菜籽盘面压榨利润均值为608元/吨，榨利表现良好。若油厂顺利进行油菜籽买船，叠加前期因考虑供应有紧张可能而增加的菜粕进口，整体2025年菜粕市场将面临高于2024年供应的压力，价格亦将承压向下。

　　对比以上两种情况，卓创资讯认为第二种可能性稍大，2025年菜粕市场将面临较大的供应压力。综合来看，对于中加关系方面消息仍是近期的关注重点，2025年菜粕最终面临何种供应局面该消息落地情况为关键所在，菜粕价格走势也将有明显的差异。

　　风险提示：中加、中美贸易关系不稳定性、新任美国总统上台后对于关税的不确定性等。