【盘面回顾】截至1月20日收盘：纸浆期货SP2503主力合约收盘下跌6元至5992元/吨。夜盘上涨4元至5996元/吨。

　　【产业资讯】针叶浆：山东银星报6575元/吨，河北俄针报6000元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4790元/吨。

　　【核心逻辑】昨日纸浆期货03主力合约价格震荡走势，持仓量增加，以空头增仓占优。技术上看，日K线收阴线实体，盘面动能反复，小级别均线系统粘合，价格重心平移。据UTIPULP数据显示，2024年12月欧洲化学纸浆消费量72.69万吨，同比下降5.71%；欧洲化学纸浆库存量69.43万吨，同比下降7.55%。库存天数25天，较去年同期减少4天。昨日进口木浆现货市场价格呈上扬走势，木浆业者提涨现货市场价格，山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格上涨50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，部分地区牌号现货市场价格上涨20-70元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场价格区间稳定。春节前纸厂原料备货尾声，国内贸易商持货挺价过节，外盘报价上涨，纸浆价格坚挺。节后预计纸浆到港量增加，纸厂利润偏低，高价浆接受低，价格承压。

　　【盘面动态】主力合约原木2507昨日收盘价864，-0.06%

　　【期货动态】03收于12855，跌幅0.77%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价15.34元/公斤，下跌0.12元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为15.74、14.95、15.25、15.38、15.60，分别下跌0.07、0.35、0.23、0.11、0.05元/公斤。

　　【现货分析】

　　【南华观点】《2024年生猪与鸡蛋年度策略报告》中提到的逻辑随着近期仔猪价格的上涨而逐渐有所兑现，相信时间是正套策略的朋友，但有几点需要进一步的修正，对03合约来说前期逻辑依然成立，年后的标肥价差以及年前的超卖给予该合约低估值的修复，年后如果考虑二育则对05合约要进一步的承压，3-5正套可以考虑持仓过节。5-9正套是年后的主线逻辑（排除二育短期的扰动），而对于年底的11和2601合约，则不应过分悲观，观察其反套机会。

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