事项：近期中钢股份、云煤化、山水水泥等多起信用事件接连爆发，尤其山水水泥事件，不仅对水泥行业债券二级市场造成了冲击，并且大有多层次、立体化发展之趋势，据《华尔街见闻》报道，受山水水泥违约“强震”影响，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公开发行文件的债券发行，两周近470亿，上述发债企业中不少来自钢铁、水泥等产能过剩且受宏观经济下行影响较大的周期性行业。信用事件已经从单纯影响二级市场债券收益率，加速扩散到影响一级市场，另一方面，11月24日，《经济参考报》一则名为《“僵尸企业”清理将划定时间表》的报道指出，有关部门正在就“僵尸企业”展开摸底，摸底数据出来后就会给出清理时间表，这再次引发了市场对产能过剩行业信用风险的担忧，对于产能过剩行业何时见底、信用风险如何演化，是否会发生超预期的风险事件导致信用利差大幅反弹，是信用债投资者目前尤为关心的问题。

“僵尸企业”国企居多，集中于上游周期行业

经济羸弱投资不振，大宗商品已成明日黄花

产能去化政策发力，改革走向“供给侧”

信用风险山雨欲来，多层次、立体化传导不可小觑