市场情绪积极，钢材持续反弹。受宏观数据持续好转，市场预期持续回暖的影响，商品市场多头情绪被点燃，整个黑色商品上涨动力显著增强。从基本面来看，需求端，钢材整体需求超季节性回升。其中热卷需求同环比均显著改善，螺纹需求延续季节性下滑状态。供应端，钢厂逐步复产，钢材产量大幅回升。尤其是热卷产量增幅加大，供应压力较为显著。总体而言，虽然短期内钢材面临季节性供需压力，但是在宏观政策预期持续增强以及政策效用持续释放的推动之下，钢价有望延续当前震荡上涨的状态。

　　市场氛围转强，铁矿持续反弹。当前，商品市场多头氛围较浓，黑色商品进入共振反弹的状态，铁矿走势显著增强。从基本面来看，铁矿供需边际有所改善，但整体供需仍维持宽松状态。供应端，海外矿山发运量环比持续回落，同比增幅有所收窄，供应压力有所缓解。需求端，钢厂逐步复产，铁矿需求边际改善，但整体需求仍处于偏低水平。库存端，港口及厂内库存高位回升，库存压力仍较大。综合而言，短期，受宏观预期增强及市场多头氛围积极的影响，铁矿价格预计将延续震荡反弹的状态；中长期来看，铁矿供需依然维持宽松状态，价格下行压力仍较大，有待时间消化。

　　短期受外围因素共振影响，有一定上行空间。焦化利润被挤压焦企刚需补库，焦煤现货成交量稍有好转。供应端，维持供应宽松态势，国内煤矿元旦后持续有所复产，整体保持供应高位。整体来看，焦煤供需局面依然显著宽松，关注周度铁水产量和煤矿放假时间长短，前期价格大幅下行后有所反弹，供应宽松局面拖累价格反弹高度，短期或有反弹。

　　港口焦炭现货市场报价持稳，日照港准一级冶金焦现货价格1560元/吨，较上期持平。供应端，焦炭连续六轮下调后焦企小幅亏损，因亏损幅度较小，当前焦企生产基本维持，厂内库存积压明显，积极出货。需求端，年底钢厂集中检修增加，钢开工低位，对焦炭需求弱势维持，控制焦炭采购节奏，钢厂焦炭库存充足，整体市场采买心态一般预计短期焦炭盘面震荡运行。

　　目前多数消息指向潜在达成停火协议，市场复航预期再度升温。在地缘情绪的扰动下，集运市场整体交易氛围偏空，远月合约更是出现明显的增仓下行。后续可持续观察停火协议的实质性进展，若复航可能性持续回升，则集运盘面或将面临更大下行压力。04合约锚定现货的降价趋势，淡季月份现货报价存在短期倒挂长协的可能性。远月合约将锚定地缘进展以及后续美国新任总统上台后对地缘局势的相关态度。

　　甲醇价格冲高回落，明显收跌。欧美严寒天气持续提振取暖燃料需求，叠加美国商业原油库存连续八周下降，国际油价上涨。本周产能利用率和周产量延续增加趋势，国内气头甲醇装置恢复。内蒙古宝丰二线投产负荷偏低，烯烃行业开工率继续微降。传统下游产品开工率涨跌互现。随着春节临近，下游开始节前备货，生产企业继续排库，长约贸易商积极提货。因此预计下周企业库存或继续下跌。外轮卸货量尚可，随着假期的临近，下周提货量或有所减量，预计港口甲醇库存存继续累库可能。内地甲醇市场继续回落，市场交投氛围一般。沿海甲醇市场基差稳中偏弱，商谈成交一般。港口库存压力再次增大，短期甲醇期货价格或继续下探。

　　尿素价格高开后震荡，收涨。本周产能利用率和周产量上升。停车装置恢复增多，日产量继续处于高位。但下游复合肥产能利用率和三聚氰胺产能利用率意外双双上升。复合肥企业年前建仓及走货好转，部分运行负荷小幅提升。本周尿素企业库存下降。尿素企业仍在推进春节订单预收。局部农业需求适当跟进，工业则以储备需求为主。供需基本面边际略有改善，短期尿素期货价格或维持反弹走势。

　　沥青价格震荡后再次走强，明显收涨。欧美严寒天气持续提振取暖燃料需求，叠加美国商业原油库存连续八周下降，国际油价上涨。本周厂库和社会库存继续累库，整体库存对沥青价格压力逐步增大。山东地区厂库累库较多，主要由于区内供应有所提升，下游需求有所弱化，带动库存小幅增加。山东地区社会库累库较多，主要由于区内业者执行合同提货入库，下游终端项目基本处于停工状态，社会库增加较为明显。装置稳定生产，部分装置提产，沥青产能利用率上升。北方地区刚需平淡，部分前期自有合同入库为主。南方地区主力炼厂维持间歇生产，区内刚需有所放缓，部分刚需少量成交为主。沥青成本支撑强劲，但供需面偏弱。成本与供需博弈，短期沥青期货价格仍需警惕回落风险。

　　烯烃走势分化，PP收涨而塑料收跌。欧美严寒天气持续提振取暖燃料需求，叠加美国商业原油库存连续八周下降，国际油价上涨。塑料企业库存趋势由涨转跌。一方面临时停车装置较多，供应小幅减少；一方面市场现货增多，生产企业担忧春节后累库，积极销售，主动降价去库，下游工厂逢低补库和春节前备货，生产企业库存顺利向下传导，社会样本仓库库存也小幅下跌。现货市场积极出货为主，生产企业部分下调出厂价，贸易商也积极让利以促成交，下游工厂采购力度放缓，实盘成交商谈。PP预计供应端缩量趋势，主因新增检修装置增多。年底产业链去库存为主，上游积极去库以应对春节期间库存累积，因此本周生产企业库存环比下降。国内聚丙烯市场进入坚持整理阶段，中间商维持去库回笼资金操作，国内贸易商样本企业库存维持小幅去化状态。进口资源货少价高，国内企业接盘谨慎，抑制进口成交，整体看来本周期资源出库偏多，故港口库存持续去库。PP成本端较强支撑，市场心态好转，资金盘面博弈高成本预期。贸易商多随行就市报盘，现货重心基本持稳。成本端因油价走高支撑继续偏强，库存总量下降，对市场供应面的压力减弱。短期烯烃期货价格走强可能性较大。

　　对二甲苯。俄罗斯原油出口遭制裁叠加欧美严寒天气，及美国库欣地区原油库存低位，国际原油价格快速上行，亚洲PX现货市场价格涨幅明显。成本端，近日国际原油价格在连续走强，PX国际市场价格上涨，支撑对二甲苯上行。供应端，由于CDU火灾和MX短缺，镇海80万吨装置负荷由110%降至90%，听闻春节前负荷暂不提升。本周国内PX产量为71.59万吨，环比降低6.25%。国内PX周均产能利用率85.36%，环比降低5.68%。PX供应小幅缩减，但整体开工率仍维持同期高位，对需求端影响有限。需求端，下游聚酯产能利用率整体下滑，需求趋于疲弱。当前对二甲苯价格运行以成本支撑逻辑为主，短期走势仍偏强，近期关注国际原油价格走势及PX装置动态。

　　PTA。供应端，近期PTA装置重启检修互现，下周宁波逸盛200万吨装置计划检修，重启待定，未来供应或有一定缩减。需求端，下游纺织织造近期开工率持续下滑，下游聚酯开工率来到低位，需求逐步减弱。库存端，本周工厂库存去化，下游聚酯工厂PTA库存累积至高位。PTA基本面弱势状况有所改善，短期走势偏强。

　　乙二醇。供应端，本周暂无装置扰动，国内上周乙二醇产量在37.89万吨，较上周减少4.84%。需求端，本周需求量为48.57万吨，环比下跌2.74%，随着春节临近，国内织造及印染周度开工率将继续降低，乙二醇需求下滑趋势明显。库存端，本周乙二醇华东地区港口库存累积，主要是因到货集中提货减少所致。总体而言，乙二醇港口库存还有回升预期，国内供应小幅减少，加之需求淡季来临，乙二醇短期走势偏强，中长期逢高或偏弱运行。

　　短纤。供应端，本周涤纶短纤产量为14.7万吨，环比减少0.86万吨，降幅为5.53%；产能利用率平均值为76.48%，环比降幅为4.51%。本周短纤工厂权益库存7.85天，较上期下降0.12；物理库存16.21天，较上期上升0.2天。成本上涨影响下，短纤价格持续上调，但下游降幅明显，使得市场成交逐渐进入深度淡季，导致短纤企业库存小涨，但后续两周防止需求明显减弱。当前短纤价格以成本支撑逻辑为主，PTA及乙二醇价格上涨或给到一定成本支撑，后市或震荡偏强运行。

　　瓶片。PTA及乙二醇价格上涨，给到瓶片强势成本支撑。供应端，本周国内聚酯瓶片产量为31.24万吨，较上周减少0.45%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为75.41%，较上周下滑0.33个百分点。当前市场瓶片货源仍较为充足，瓶片价格近日上涨。需求端，下游需求逐渐减少，瓶片春节备货结束，当下仍以消化库存为主，下游刚需补库，需求支撑有限。瓶片供给增多，当下需求疲软，但基本面整体偏向于弱势，不过由于原油价格上涨，短期内成本支撑较强，后市逢高或偏空。

　　近日国内纯苯现货价格不断上调，纯苯开工率环比增长，产能利用率维持在高位，但近日港口库存去化明显，后市价格走势或偏强；本周己内酰胺开工上升，产量增加，苯胺开工率亦有回升，下游锦纶长丝开工及库存与上周持平。供应方面本周有所增长，苯乙烯工厂整体产量在35.99万吨，较上周增加0.82万吨，环比增长2.33%；工厂产能利用率78.58%，环比增长1.8%。需求端，ABS与PS开工均有小幅增长，EPS开工持平；下游库存小幅积累，库存变化有限；下游对苯乙烯需求偏多。库存端，中国苯乙烯工厂样本库存量13.68万吨，较上周减少0.23万吨，环比减少1.64%，样本企业工厂库存减少，趋势下行。近期纯苯成本支撑强势，下游需求仍在，苯乙烯或偏强运行，后市关注纯苯价格及下游需求。

　　【铜】

　　宏观层面，美国12月CPI同比上涨2.9%，为去年7月以来的最高，预期值2.9%，前值2.7%，12月核心CPI环比上涨0.2%，低于预期值和前值的0.3%。基本面上，上海地区因交割后流通货源较少，且隔月月差高企，持货商不愿低价甩货，而下游因铜价冲高备货情绪亦受打击，市场交投清淡，广东地区库存连续4日增加，到货增加出库减少是主因，库存增加叠加铜价上升，且下游也开始陆续放假，持货商为求出货只能不断下调升水。库存方面，海外LME铜库存以下降为主，国内铜社会库存周内有所增加。整体来看，国内铜基本面支撑有限，不过海外特朗普关税预期对外盘铜有带动，年内美联储降息预期回升亦利好铜价，短期沪铜或继续上探。

　　据1月10日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量422.88万吨，较前一周减少13.94万吨，澳大利亚雨季逐步来临，对铝土矿的供应影响逐渐加大。氧化铝方面，周内全国氧化铝开工率较前一周上调0.49个百分点至87.25%，近期山西及山东区域氧化铝新投及复产进度加快，供应端增量提前释放。电解铝方面，运行产能变动不大，下游加工板块，随着国内春节假期临近，铝加工企业开工率持续走弱。从库存方面来看，国内氧化铝总库存继续低位抬升，而电解铝库存尚未明显累库。总体来看，供应持续改善下，氧化铝现货价格连续大幅下挫，对期价施压，短期期价或继续向成本端靠拢，而电解铝关注外盘及宏观消息面动向，尚难言止涨。

　　【锌】

　　国内北方某矿山复产，不过澳大利亚新南威尔士州Broken Hi的大型地下Perilya锌铅矿发生火灾，关注内外矿端供应动向。现货市场，随着下游企业进入放假周期，国内现货升水快速回落，而周内国内锌社会库存有所增加，呈低位徘徊态势，海外LME锌库存维持降势。整体来看，随着原料端改善，锌基本面对锌价施压，但近日商品市场情绪回暖，或对期锌有带动，预计短期沪锌跌势将放缓。

　　利空来袭，油脂板块大幅下挫，短期或继续走弱。原因如下:(1)1月15日，美国农业部公布的生物燃料作物暂行规则没有包括油菜籽，导致市场担忧上升。(2)加拿大谷物委员会的月度报告显示,截至 11 月底,出口的油菜籽达到 384万吨,较上年同期增长了 80%以上。其中，对中国的出口量最多，超过 269 万吨，而 2023 年同期还不到 137万吨。(3)印度溶剂萃取商协会(SEA)周二表示，因价格过高限制了采购量，印度 12 月棕榈油进口量较 11月下降 41%，至九个月低点。同时 SEA称，印度12月份的植物油总进口量环比减少24.3%.至 123 万吨，为三个月来的最低水平。(4)粮油商务网数据显示，截止到 2025 年第2周末国内进口压榨菜油库存量环比增加 1.01%，同比增加近9%。因美国生柴规则有变，印度植物油进口下滑，以及国内油菜籽进口量远超去年同期水平，预计国内菜油或继续调整。

　　因美国农业部公布的生物燃料作物暂行规则没有包括油菜籽，导致市场担忧加菜籽供应矛盾上升，国内油料及蛋白粕板块今日因此而出现调整，不过，主要下跌力量基本被菜油吸收蛋白粕板块跌幅不大。目前加拿大向美国出口油菜籽用作生物燃料，若美加贸易摩擦进一步升级，或导致美国减少进口加拿大菜籽及菜籽。不过，2024/2025 年度美国大豆产量、大豆单产、以及期末库存数据预期下滑，有利于美豆价格走强。国内方面，根据粮油商务网数据显示，2025 年一季度国内进口油料到港量整体偏低，而下游养殖业需求稳定增长，因此，预计国内油料及蛋白粕板块震荡偏强。

　　【白糖】

　　国际原糖和国内郑糖均处增产周期。24/25 榨季国内食糖产量预计攀升至 1100万吨，实现连续第二年增产。国内食糖进口量处于高位。糖浆进口政策虽有反复，但截止24年12月份，糖浆及预拌粉进口量仍持续扩张，这导致国内白糖供应处于偏宽松阶段。因此，预计白糖价格将震荡走低。

　　生猪期货各合约窄幅震荡为主，主力合约 2503 在 13000 元/吨附近波动。随着春节假期逐渐临近，内销市场需求有所改善，小年前后有集中备货需求，消费逐步进入高峰时段，带动各方面情绪转好。主流屠企开工率维持高位，日均屠宰量仍处于偏高水平，对生猪市场价格有一定的支撑。但是，南方地区腌腊行情已经结束，消费端支撑力度或逐步减弱。年前四出栏时间逐步缩短，集团场出栏意愿将进入高峰，多数养殖端出栏速度不减，集团猪企难以持续缩量挺价，整体供应压力难以改善。

　　东北农户挺价情绪较强，市场粮源供应略有收紧，贸易商继续收购建库，深加工企业采购玉米潮粮，玉米干粮走货或不快，玉米市场价格或小幅上调。华北地区基层种植户售粮进度快于去年同期，近期华北农户售粮意愿下降，贸易商出货量减少，企业玉米到货量相对低位，部分企业玉米价格维持上涨趋势。南方销区采购备货基本结束，销区购销活跃度较低，少量仍有现货采购需求，主流成交价格持稳运行。

　　鸡蛋期货主力合约已转移至 2505 合约，市场交易焦点集中在春节过后预期供需关系将更为宽松。在养殖利润仍高的背景下，鸡苗补栏积极性持续，惜淘延淘情绪浓厚，产蛋鸡存栏量呈现增长趋势，鸡蛋整体供应充足，产能压力逐渐释放。多数地区大码货源供应相对宽松，仅部分地区中、小码货源略显紧张，进而使得供应方面对鸡蛋价格的支撑力度有限。需求端对鸡蛋价格的支撑力度也同样有限。春节临近产区内销需求支撑，但是终端市场备货基本接近尾声，仅山东、河南等内销大省需求或存在一定支撑。

　　供应方面，12 月我国纸浆进口 324万吨，环比增15.6%，同比降8.8%。1-12月累计进口量3435 万吨。较上年同比降 6.3%，短期供应相对充足。但外盘价格报涨，叠加人民币汇率下行，成本对浆价有一定支撑。库存方面，港口库存 176.5万吨，环比降2.5万吨，呈去库走势。需求方面，随着节前采购进入尾声，需求减弱。至16日，白卡纸周度产能利用率环比降 0.8%，生活用纸环比降 0.1%，双胶纸降 0.12%，铜版纸降 2.88%。综合来看，外盘浆价报涨支撑纸浆价格，但基本面供应充足需求趋弱，短期预计浆价继续震荡运行。

　　天然橡胶主力合约今日震荡偏强。现货价格较上一交易日上涨。据泰国气象机构表示，泰国东北季风将增强，降雨可能性增加，东北部供应或减少，原料价格进一步上涨，成本支撑增强。天胶社库 125.4万吨,环比降 0.12%。需求端,本周半钢轮胎样本企业产能利用率 77.56%.环同比分别降0.19 和1.29 个百分点。全钢轮胎企业产能利用率 57.81%,环同比分别降 1.06和 6.57 个百分点。轮胎企业将于1月19-22 日间陆续放假，预计需求走弱。综合来看，天胶社库同比处于较低水平，且原料价格上涨成本支撑犹在，对胶价支撑较强，但轮胎企业即将放假，需求预期趋弱，预计胶价震荡运行。