数据：截至1月14日，生猪3月合约基差（现货价格-3月合约收盘价）为2770元/吨，较1月9日下降710元/吨，降幅高达20.4%，较上月同期增加315元/吨，涨幅12.83%，较去年同期的155元/吨增长16.87倍。

　　数据看点1：生猪3月主力基差处于反向市场，近一个月呈现先走强后缩小的趋势，由于扩大幅度超过缩小，整体较上个月同期数据仍是扩大。前期基差走强来源于现货价格上涨，而期货价格下跌。腌肉、灌肠需求高峰期、肥猪供应紧张，加上月末月初出栏节奏有所放慢，提振现货价格上涨。因为母猪产能维持小幅增长趋势，期货价格惯性下跌，一涨一跌之下造成3月合约基差在1月上旬一度达到阶段性高位3480元/吨左右，但是在最近3个工作日里基差快速下降710元/吨，降幅高达20.4%，这是因为需求旺季高峰期已过，屠宰企业开工率出现下降，加之1月出栏时间较短，1月中旬开始养殖端积极出栏，供需转松打压现货价格重新回落，期货方面，经历半年时间下跌，部分空头获利离场。2024年12月末以来，空头持仓减少速度超过多头，多空力量逐渐趋于平衡，净持仓在多空之间来回切换，期价止跌企稳，在底部震荡。

　　数据来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　数据看点2：对比往年数据来看，当前3月基差处于近四年同期最高位，过去三年平均408.33元/吨。由于当前母猪产能处于恢复周期，市场对未来存在一定悲观预期，导致期货价格不断走弱，造成当前基差局面。2022-2024年2月以后基差在2000元/吨以内波动，且基差会呈现一定回归状态.当期货离交割时间越来越近，现货和期货价格两者价差会越来越小，预计未来基差进一步走弱，或以现货价格表现弱于期货实现基差回归。

　　数据来源：同花顺 瑞达期货研究院

　　总体来说，由于需求经历旺季高峰到转弱，以及养殖端出栏节奏由慢转快，使得现货价格呈现先扬后抑，而期货价格在多空持仓变化下，从惯性下跌到止跌企稳震荡，从而造成基差在12月份走强之后在短短三个工作日之内出现快速回落。基于养殖端出栏节奏仍然较快、需求降温，预计后市现货价格表现仍然弱于期货，主力合约基差将进一步回落至2000元/吨以内。

　　研究员 ：柳瑜萍

　　期货从业资格证号 F0308127

　　期货投资咨询 从业证书号 Z0012251