卓创资讯生猪市场分析师朱泽坤

　　【导语】进入2025年初，上市生猪养殖企业陆续公布年度盈利数据，2024年企业盈利均由负转正，且同比增幅明显。伴随着生猪价格的上涨，生猪养殖盈利提升，2024年生猪养殖全线恢复至盈利状态。生猪养殖成本下降，预计2025年生猪养殖或继续维持盈利。

　　2024年生猪养殖恢复盈利

　　2024年生猪价格呈先降后涨再降的走势，据卓创资讯监测数据显示，全国外三元生猪交易均价由2月23日的13.48元/公斤最高涨至8月15日的21.16元/公斤，累计涨幅达56.97%，年内上涨周期接近6个月。2024年全国生猪均价为16.76元/公斤，同比涨幅11.91%。

　　生猪价格同比上涨，支撑生猪养殖盈利提升，据卓创资讯监测养殖成本推算，全国生猪自繁自养盈利由最低1月12日的-231.97元/头涨至最高8月15日的918.75元/头，盈利高点出现时间与猪价高点重合，由此可知，在中短周期内，猪价对生猪养殖盈利水平起到决定性作用。2024年生猪自繁自养盈利平均值347.41元/头，同比涨幅722.60%。2023年生猪养殖亏损，2024年生猪整体恢复盈利，其中年内仅有1月份至3月中旬处于亏损状态，3月下旬开始，生猪养殖全线处于盈利状态，年内整体盈利较为可观。

　　以头部企业为例，1月3日，温氏股份(300498)发布业绩预告，预计2024年净利润90亿元-95亿元，上年同期亏损63.9亿元。报告期内，公司销售肉猪同比增长，毛猪销售均价同比上升。1月8日，牧原股份(002714)发布2024年度业绩预告，预计全年实现净利润180亿元至190亿元，较上一年同比增长531.88%—555.87%，同比扭亏为盈。牧原股份表示，业绩变动主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较上年同期上升，且生猪养殖成本较上年同期下降。

　　猪价上涨、体重增加带动单头生猪盈利提升

　　首先，生猪价格作为驱动生猪养殖盈利的核心因素，对生猪养殖盈利由负转正起到决定性作用。2023年生猪连续去产能，叠加四季度北方猪病的影响，中小散户生猪存栏受损，且中小散户复产能力有限。因此进入2024年后，生猪供应逐渐出现缺口，叠加二次育肥补栏阶段性挤占生猪实际供应，二季度至三季度生猪供应偏紧，屠宰企业采购压力增加，支撑二季度至三季度中旬持续上涨，全面生猪均价同比提升，带动生猪养殖盈利恢复。

　　除了生猪价格直接影响生猪养殖盈利提升，即使生猪价格相同的前提下，生猪交易均重上涨同样影响单头生猪养殖盈利变化。2024年生猪供应偏紧，养殖端看涨预期持续存在，压栏惜售现象增加。据卓创资讯监测，全国生猪交易均重由春节假期后的121.92公斤最高增至12月初的125.99公斤，2024年生猪交易均重均值为124.36公斤，同比涨幅1.24%，在体重提升的影响下，生猪养殖盈利进一步扩大。

　　饲料成本下降助推生猪养殖盈利提升

　　饲料作为生猪养殖的主要成本支出，占比达到整个养殖阶段的60%左右，因此饲料成本变化直接影响到生猪养殖成本，从而带动养殖盈利变化。卓创资讯监测饲料主要原料（豆粕、玉米、麸皮、氨基酸）价格及其占比推算生猪饲料价格，2023年9月份以来生猪饲料原料价格呈现下降趋势，2024年仍以降为主，由2024年初的2838.94元/吨降至2024年年末的2427.74元/吨，累计降幅14.48%。2024年生猪饲料价格同比降幅明显，奠定了整体养殖成本下降的基础，据卓创资讯推算，以125公斤标猪出栏体重计算，2024年生猪养殖成本较2023年同期下降1.10元/公斤左右，从而助推生猪养殖盈利提升。

　　2025年生猪养殖盈利或缩减

　　2024年生猪养殖盈利提升提振养殖端信心，生猪产能逐渐增加，以此推算2025年生猪出栏量逐渐增多，从而利空生猪价格和养殖盈利。卓创资讯预测2025年饲料主要原料玉米及豆粕价格同比仍下降，基于原料成本的考虑，预计2025年生猪饲料成本均价为2537.00元/吨，同比降幅3.04%。同时结合上市猪企公开资料数据，目前企业主流养殖成本在13.00-13.50元/公斤，因此在2025年生猪价格下降的基础上，生猪养殖盈利或缩减，但受饲料原料成本及养殖成本低位的影响，2025年生猪养殖或继续处于盈利状态。