2024年以来，在多重因素共振之下，黄金走出一轮强劲的上涨行情，多只黄金ETF的净值涨幅超过30%。世界黄金协会近期披露的数据显示，2024年黄金价格40次创历史新高，交易量较前年增长近四成。

　　2025年伊始，不少机构继续将黄金资产作为投资组合中的必选项。部分基金“专业买手”还提升了黄金仓位，将其纳入业绩比较基准，采取更为多元化的投资策略。在他们看来，强劲的购买需求和地缘局势的不确定性将推动金价继续上行。总体而言，机构认为在大宗商品配置上，上半年需要抵御波动风险，密切关注宏观事件的演变，下半年随着宏观环境的逐步明朗化，有色、黑色金属等资产有望迎来复苏行情。

　　去年金价40次创历史新高

　　去年金价屡创历史新高。数据显示，去年COMEX黄金价格最高触及2801.8美元/盎司，年涨幅高达27.39%。尽管去年末出现了较大波动，但近日黄金价格再度反弹，截至1月13日，今年以来涨幅接近3%。

　　伴随黄金价格的高歌猛进，多只黄金ETF取得了亮眼的业绩。数据显示，截至1月13日，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、华安黄金易ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF等7只黄金ETF去年以来净值涨幅均超过30%。

　　世界黄金协会（WGC）近日发布报告显示，2024年，有实物支持的黄金交易所交易基金（ETF）出现了34亿美元的净流入，是4年来首次资金净流入。

　　“2024年黄金价格40次刷新历史新高，全球投资者对黄金ETF的需求终于出现了好转。这一趋势反映了在高通胀和地缘局势存在不确定因素的背景下，投资者对黄金这一避险资产的青睐。”世界黄金协会称。

　　据世界黄金协会估算，2024年全球市场的黄金交易量增长了39%，平均每天交易量达2263亿美元，创下历史新高。其中，场外交易市场的交易量也增长了37%，显示出黄金市场的活跃度和投资者对黄金交易的浓厚兴趣。

　　虽然原油价格在2024年呈现宽幅震荡走势，但部分相关基金产品仍取得了不错的回报。数据显示，截至1月9日，易方达原油A（人民币）、南方原油A和嘉实原油去年以来净值涨幅分别为11.42%、10.82%和9.14%。

　　基金“专业买手”持续布局黄金

　　2025年，在基金“专业买手”眼中，黄金仍是“香饽饽”。

　　华宝证券旗下多元配置组合“时光旅行者”投顾组合自去年4月增配国泰黄金ETF联接基金C、博时黄金ETF联接基金C后，便保持同等仓位至今，显示出持续看好黄金的态势；中欧财富投顾旗下的“海外股票精选”组合也在去年9月通过增配华安黄金易ETF联接A加大了黄金配置，并延续至今。

　　去年末，基金投顾组合还集中增配了黄金。开源证券最新统计显示，2024年12月投顾组合调仓数量较多，共有114个基金投顾组合进行了调仓。其中，对于商品类基金，基金投顾组合显著提升了黄金配比，配置权重环比提升了1.6个百分点，在同类基金中增配幅度最大，远超油气、豆粕品类。

　　部分基金投顾组合还将黄金纳入了业绩比较基准。比如交银施罗德基金旗下知名的基金投顾组合“我要稳稳的幸福”近日公告称，变更了投资范围、策略结构和业绩比较基准。该组合将黄金ETF联接基金（含上海金ETF联接基金）纳入投资范围，仓位占比0—5%；并将原比较基准“90%×中债综合全价指数+10%×中证偏股型基金指数”改为“88%×中债综合全价指数+10%×中证偏股型基金指数+2%×上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率”。

　　不仅是基金投顾，FOF也对业绩比较基准进行了类似的更改。比如兴证全球积极配置三年封闭运作混合型基金（FOF）此前在封闭运作期届满后，将上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率等纳入业绩比较基准，剑指多元资产配置；正在发行中的兴证全球盈鑫多元配置三个月持有混合（FOF）也将上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率纳入业绩比较基准。

　　从业绩表现来看，去年以来，投资商品及海外资产的多元配置投顾组合大多获得了不错的收益，国际金价的持续上涨也较好地增厚了业绩。以上述“时光旅行者”“海外股票精选”为例，数据显示，截至1月10日，两者近一年回报分别为22.4%、16.57%。

　　黄金或维持上行趋势

　　站在当前时点，多家机构仍然看好2025年黄金的表现，同时认为有色、黑色金属也存在值得关注的配置机会。

　　“基于对黄金的看好，我们对大宗商品维持超配。”威灵顿投资管理称。

　　威灵顿投资管理表示，尽管2024年黄金表现突出，但仍有充分理由相信，这一趋势将持续下去，利好因素包括央行购买、强劲的ETF需求以及降息预期。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊也表示，全球央行增持黄金、不确定的地缘局势所带来的避险需求，以及对美债的长期担忧，都是黄金潜在的利好因素。预计黄金将进一步上涨，甚至有可能突破3000美元/盎司。

　　“如果美联储在2025年仅降息两次，我们可能需要降低对黄金ETF的需求预期，这或许与我们对金价进一步上涨的预期相悖。不过，在美元走强和美国利率上升的背景下，金价仍将上涨，原因包括央行分散外汇储备，以及投资者对对冲工具的需求增加等。”瑞银财富管理称。

　　对于原油后市表现，机构存在分歧。华宝证券基金投顾认为，一些外部因素会导致美国通货膨胀再次抬头，原油的投资价值可能略优于2024年。但中欧财富认为，虽然美国的部分政策可能抬高通胀水平，但作为当前美国经济比较重要的问题，美国政府可能会通过降低赤字、石油增产等方式来应对通胀问题。在这样的假设下，原油将处于一个偏空运行的震荡环境中。

　　中欧财富认为，在大宗商品配置上，上半年需要抵御波动风险，密切关注宏观事件的演变，下半年随着宏观环境的逐步明朗化，有色、黑色金属有望迎来复苏行情。黄金也可以持续配置以抵御全球信用货币风险。