行情表现

日内消息

　　1、摩根大通：对中国基础金属偏好依次为黄金、铜、铝与钢 首选紫金矿业及宝钢股份

　　摩根大通发表报告，指今年对中国基础金属的偏好依次为黄金、铜、铝与钢(两者平排)，最后为锂，中国基础金属股份去年平均跑赢MSCI中国指数11%，受惠供应中断及紧张，预计在宏观逆风下有关情况仍会在今年持续。纵使短期内对有关股份技术性看淡，但见中美关税风险为趁低收集优质股份的机会，预期有关股份今年稍后出现V型反弹。该行以紫金矿业及宝钢股份为首选，并会在铝价于每吨4000元水平稳定下考虑中国铝业及中国宏桥。

　　2、国内市场电解铜现货库较9日增0.19万吨至10.32万吨，库存小幅增加

　　据Mysteel，截至1月13日，国内市场电解铜现货库10.32万吨，较6日降0.71万吨，较9日增0.19万吨；上海库存7.48万吨，较6日降0.97万吨，较9日降0.05万吨；广东库存0.72万吨，较6日增0.02万吨，较9日增0.12万吨；江苏库存1.56万吨，较6日增0.20万吨，较9日增0.05万吨。国内电解铜社会库存小幅增加，其中上海市场微幅去库，江苏、广东市场有所上升；由于近期上海市场不论进口还是国产到货均相对不多，部分仓库入库量有限，但因铜价连续上涨，下游消费亦表现较为一般，市场出库量也未有增加，因此整体表现小幅下降，变化并不明显。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　1月13日上海1#电解铜现货价格报价75640.00元/吨，相较于期货主力价格（75550.00元/吨）升水90.00元/吨。

　　1月10日沪铜期货库存录得78678.00吨，较上一交易日减少4496.00吨。

机构观点

　　正信期货：铜价反弹局限高位，未来走势压力重重

　　特朗普上台或大幅提高铜进口关税，导致COMEX铜价显著高于LME铜和沪铜，受海外价格引领，国内铜价反弹至高位。从宏观逻辑上看，当前中美经济预期发展不确定性依然较大，欧元区制造业持续收缩，欧弱美强格局强化，同时贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围持续偏空；国内目前处于政策空窗期，内外宏观驱动缺乏实质性利好，美元指数维持高位，铜价仍有压力。基本面来看，节前补库尚可，但季节性累库在即。铜杆开工率继续下滑，国内库存或开始逐渐累升。我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，当前的现货高升水或更多处于有价无市状态，关注升水转弱节奏。海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位，套利交易者出现，LME铜与沪铜价差收敛，进口窗口关。从交易角度看，本轮反弹铜价维持低波动，低成交量和低持仓水平的特征，价格被动反弹的居多，缺乏主动多头配置，关注75500一线博弈，倾向于认为贴近区间运行压。

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