进入2025年的第10天，美股轻松上涨的希望落空了。今年年初的动荡局面在周五演变成全面抛售，交易员们对美国劳动力市场不断增强的迹象做出了悲观的解读，他们认为货币宽松政策的大门将很快关闭。

　　美国劳工统计局周五发布的报告显示，非农就业人数增加25.6万人，大幅超过预期的16.5万人，失业率降至4.1%。在就业报告公布后，交易员们纷纷削减对美联储降息的押注，美国股市重挫，美债收益率跟随美元上涨。

　　标普500指数周五下跌1.5%，抹去了今年以来的涨幅。该基准指数本周累计下跌近2%，为美联储主席鲍威尔上个月发表鹰派言论震动市场以来的最大单周跌幅。从那时起，美国国债收益率几乎不间断地继续上涨，30年期美国国债收益率一度超过5%。比特币价格上涨，但此前三个交易日下跌了9%。

　　经济好消息变成市场坏消息

　　周五的市场走势表明，经济利好消息并不一定对市场有利，可能会对利率敏感的交易策略和美国的高负债公司构成威胁。

　　摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“过去几周可能很好地预示了全年的情况。不会是一帆风顺，而是动荡和混乱——我们面临美联储按兵不动、估值过高(所有资产的定价都基于乐观情绪和软着陆预期)以及双边政策不确定性等多重因素。”

　　 Miramar Capital高级投资组合经理Max Wasserman表示：“人们普遍认为美联储将继续降息，这种想法过于乐观。人们过度依赖美联储的看跌期权。”

　　根据追踪标普500指数和长期美国国债的全球最大ETF的数据，美国股票和债券的总回报已连续五周为负值，这是自2023年9月以来最长的连续负回报期。

　　 Bill Harnisch是少数几个预见到这种情况的人之一。他管理着19亿美元的Peconic Partners对冲基金，在过去四年的大部分时间里以192%的回报率远远跑赢大盘。由于担心经济的疲软和强劲都会给多头带来风险，该基金一直在降低杠杆率，做空房地产相关股票，并控制对科技巨头的敞口。

　　 Harnisch表示，投资者面临股债“双输的局面”。他表示，美国经济加速增长可能会促使美联储重新采取紧缩的行动。“我们认为这是一个风险很大的市场。”

　　 Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell表示，今年年初的希望已经彻底破灭了。

　　他表示，强劲的就业报告“对经济来说是个好消息，但对那些希望降息的人来说是个坏消息，因为通胀仍是美联储目前的首要议题。美债收益率似乎将继续飙升，这对股市来说是个坏消息。”

　　盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，股票交易员再次暴露了他们的“流动性成瘾”。

　　他补充道：“股票交易员再次更加担心货币宽松的可能性，而不是能够改善企业基本面的强劲经济。”

　　美联储降息没戏了？

　　在周五公布强劲的就业数据后，一些大银行的经济学家调整了对美联储进一步降息的预测。

　　美国银行此前预计今年将降息两次、每次降息25个基点，但现在预计不会再降息，甚至下一步可能是加息。花旗集团仍预计会有五次降息，但表示降息将从5月份开始。高盛集团预计今年将降息两次，而不是三次。

　　 Bolvin财富管理集团总裁Gina Bolvin表示：“随着市场减少对降息的押注，投资者可能需要为更多波动做好准备。”

　　 Amundi Investment Institute发达市场策略主管Guy Stear表示：“人们现在开始担心美联储将根本无法降息，压力正在积聚在美联储身上。在接下来的几个月里，收益率将继续上升至5%，除非第一季度财报季表现强劲，否则股市将面临压力。”

　　 Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，我们似乎又回到了一个好消息就是坏消息的时代。但他指出，这似乎是目光短浅。

　　他表示：“我们认为，在人工智能等自动化技术和放松监管的推动下，企业今年可以实现较高的盈利预期，这将推动股市，而不是美联储。”

　　此外，下周公布的消费者和批发价格数据将为美联储1月28-29日的政策会议提供更多有关通胀走向的线索。

　　摩根士丹利财富管理部门首席经济策略师Ellen Zentner表示：“意外强劲的就业报告肯定不会让美联储的鹰派态度有所缓和。现在所有人的目光都将转向下周的通胀数据，但即使这些数据出现意外下行，可能也不足以让美联储在短期内降息。”