周末又有大消息！

　　强劲非农引发抛售潮

　　昨晚，美国公布了一份令市场大吃一惊的非农就业报告。其中显示，美国2024年12月非农新增就业25.6万人，远超预期的16.5万人；12月失业率意外下降至4.1%，低于预期和前值的4.2%。

　　“爆表”的就业数据发布后，交易员大幅削减对上半年美联储降息的押注。与美联储会期挂钩的OIS合约显示，预计直到2025年9月的议息会议才会降息25个基点，数据公布前为2025年6月。美国银行警告称，美联储1月份暂停降息显然是基本情况，如果劳动力市场不再逐渐降温，那么降息周期就有可能结束。

　　截至收盘，道指跌696.75点，跌幅为1.63%，报41938.45点；纳指跌317.25点，跌幅为1.63%，报19161.63点；标普500指数跌91.21点，跌幅为1.54%，报5827.04点。

　　美股行业ETF大多下跌，银行业ETF收跌3.01%，区域银行ETF跌2.96%，金融业ETF跌2.41%，全球科技股指数ETF、科技行业ETF、半导体ETF也至少跌2%，能源业ETF则收涨超0.4%，全球航空业ETF涨1.75%。

　　标普500指数11个板块中仅有1个板块上涨，金融、房地产和科技板块领跌，这三个板块对利率变化较为敏感。

　　“Magnificent7”中，英伟达收跌3.00%，苹果跌2.41%，亚马逊跌1.44%，微软跌1.32%，谷歌A跌0.98%，特斯拉跌0.05%，Meta Platforms则收涨0.84%。

　　美国10年期基准国债收益率上涨8.44个基点，报4.7736%，北京时间21:30发布美国非农就业报告时，从4.69%附近的平盘位置飙升至4.7860%，逼近2023年10月23日顶部5.0187%和2007年6月13日顶部5.3228%，本周累计上涨16.79个基点，整体交投于4.5733%~4.7860%区间。两年期美债收益率涨12.15个基点，报4.3855%，本周累涨10.68个基点，整体交投于4.2433%~4.3939%区间。

　　 WTI2月原油期货收涨2.65美元，涨幅超过3.58%，报76.57美元/桶，逼近2024年7月17日收盘位76.82美元/桶，本周累计上涨3.53%。布伦特3月原油期货收涨2.84美元，涨幅3.69%，报79.76美元/桶，逼近7月18日收盘位80.80美元/桶，本周累涨4.25%。

　　 NYMEX2月天然气期货收涨7.78%，报3.9890美元/百万英热单位，本周累涨18.93%。NYMEX2月汽油期货收报2.0749美元/加仑，NYMEX2月取暖油期货收报2.5017美元/加仑。

　　现货黄金上涨0.85%，报2689.94美元/盎司，北京时间21:30发布美国12月非农就业报告后，迅速转跌并刷新日低至2663.99美元/盎司，随后反抽并刷新日高至2698.02美元/盎司，本周累计上涨1.9%，其间“平滑地”从2614.81美元/盎司上扬至2698.02美元/盎司。现货白银涨0.93%，报30.4140美元/盎司，本周累涨2.55%。

　　 COMEX黄金期货涨0.94%，报2716.00美元/盎司，非农就业报告发布后刷新日低至2686.90美元/盎司，随后反抽并刷新日高至2735.00美元/盎司，本周累涨2.31%。COMEX白银期货涨0.85%，报31.280美元/盎司，本周累涨3.87%。

　　 COMEX铜期货跌0.48%，报4.2890美元/磅，本周累涨5.20%。

　　特朗普“封口费”案宣判：34项罪名成立不予惩罚

　　据央视报道，当地时间1月10日，美国纽约州高等法院法官就当选总统特朗普“封口费”案进行判决，裁定特朗普在此案中34项罪名成立，但鉴于其处于总统权力过渡程序的重要阶段，无条件释放，不予任何惩罚。

　　“无条件释放”意味着特朗普将留有定罪记录，但无需受到监禁、罚金或缓刑处罚。也就是说，10天后，也就是1月20日，特朗普将“正式以重罪犯身份重返白宫”。

　　特朗普当天以视频方式出席宣判听证会，并坚称自己无辜，没有做任何错事。曼哈顿地区检方在听证会上建议法官作出无条件释放判决。根据有关法律规定，特朗普在宣判后可以启动上诉程序。特朗普随后在社交媒体上宣布，将会就这一判决提起上诉。

　　多合约创新高，烧碱连续数日强势上行

　　1月10日，烧碱期货集体强势领涨，涨幅进一步扩大。午后，主力合约SH2505涨超5%，SH2502合约、SH2504合约触及涨停，两合约均创新高，烧碱期货频频走强这一态势引发了市场关注。

　　期货日报记者了解到，自2024年12月下旬以来，烧碱期货价格走势逐步止跌回升，截至1月10日，烧碱主力2505合约本轮累计上涨幅度超18%，领涨同期大宗商品。

　　“烧碱期货价格走强的主要驱动是远期需求较好可能带来的供需错配。”中原期货分析师刘培洋表示，2025年国内氧化铝新增产能预计超1200万吨，氧化铝作为烧碱的最大下游消费，目前行业利润较高，企业维持高开工意愿较强，因此氧化铝运行产能提升将增加对烧碱的消费需求。

　　“市场对2025年烧碱供需乐观预期有一定共识，但上涨启动的时间还是略超预期。”银河期货分析师周琴介绍说，前期烧碱期货远月合约跟随现货及近月合约下行，SH2505合约一度跌至2600元/吨以下，估值跌至低位。但市场一致预期2025年氧化铝大量投产，对烧碱需求增量明显，且烧碱投产主要在下半年，SH2505合约供需预期乐观。“低估值叠加供需预期乐观，盘面转向交易乐观预期，大幅增仓上行。”周琴表示，随后，烧碱出口走好带动山东50%碱上涨，32%碱转产50%碱，进而推动32%碱去库，32%碱现货止跌反弹，液碱呈现连续淡季去库的情况，盘面获得进一步上涨动力。

　　从海外需求方面来看，据海关数据统计，2024年1—11月，我国烧碱累计出口量为273.46万吨，同比增长16.94%。

　　“以主要出口地印尼为例，目前印尼限制本国铝土矿出口，将致力于逐步建立自身的氧化铝产能，目前运行产能约430万吨，在建产能约350万吨，规划产能达2000万吨，对烧碱将会有一个长期的进口需求。”刘培洋表示，近期韩国化学大企业韩华集团旗下104.5万吨烧碱产能计划2月中旬起检修1个月，预计将会从中国采购烧碱进行补充，这进一步加剧了市场对烧碱供需错配的预期。

　　随着烧碱期货大幅上行，烧碱现货市场自1月初开始止跌反弹，山东32%液碱现货价格已由低点2406元/吨上涨至2656元/吨，涨幅达10%。

　　隆众数据显示，截至1月9日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存为25.57万吨(湿吨)，环比下滑8.15%，同比下滑31.83%，库存持续下滑为现货价格上涨提供了较强的动力。

　　同时，烧碱利润也有所回升。“截至1月9日当周，山东氯碱企业周平均毛利在459元/吨，周度环比增加69元/吨，尽管利润有了一定增长，但仍处于较低水平。”刘培洋解释说，一方面，液碱现货价格目前涨幅不及烧碱期货价格，另一方面，企业另一个重要产品液氯大部分时间都处于亏损边缘，影响了企业的综合利润。

　　值得注意的是，目前烧碱期货价格持续上行，上方即将考验该品种2023年上市以来的最高点。

　　“对比同期现货价格来看，2022年和2023年年初，山东32%液碱现货主流价最高为1100元/吨和1060元/吨，折合烧碱期货盘面价格分别为3437元/吨和3312元/吨。随着烧碱价格逐步逼近前期高点，风险也会逐步增大。”刘培洋称。

　　对此，周琴认为，SH2505合约已经接近上市以来最高点，其他合约已经创下历史新高，但目前难言见顶。目前来看，烧碱自身价格波动大，供需乐观预期尚不能证伪。液碱淡季去库中，绝对库存不高，山东氧化铝大厂液碱送货量偏低，单看氧化铝存量运行产能及存量开工也在历年同期高位，同比增量明显。基于此，周琴表示，可维持逢低做多观点，但烧碱盘面价格处于高位，波动较为明显。

　　“当前，市场做多烧碱期货的核心逻辑在于国内氧化铝大量投产带动国内烧碱需求增量，国内氧化铝利润好、存量开工高位，海外氧化铝投产带动烧碱出口增长，烧碱投产相对温和，且主要在2025年下半年，供需有错配。”在周琴看来，海内外氧化铝投产进展、氧化铝开工、烧碱投产、烧碱库存变动等将成为主导后期走势的关键因素。

　　对此，刘培洋表示，烧碱期货后市的核心驱动在于前期利好需求能否顺利兑现。“一旦需求不及预期，价格或将迎来较为明显的调整，建议市场重点关注产业数据对预期的验证情况。”他称。