宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.1.8

　　/国债/

　　预计波动幅度较大，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月7日以固定利率、数量招标方式开展了71亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日1577亿元逆回购到期，全天净回笼1506亿元，为连续4天净回笼。

　　国家发改委印发《全国统一大市场建设指引(试行)》，其中提到，实行统一的市场准入制度。各地区、各部门要严格落实“全国一张清单”管理模式。地方依法设定的市场准入管理措施，要全部列入全国统一的市场准入负面清单管理。维护统一的公平竞争制度。各地区、各部门要严格落实《公平竞争审查条例》，按照法定审查程序、审查标准开展公平竞争审查工作，严格落实审查主体责任，防止出台或实施妨碍公平竞争的政策措施。

　　当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但政治局会议和中央经济工作会议传递了更多积极信号，预计更多宏观支持政策将逐渐兑现。国债期货的上行逻辑定价较为充分，但下行需要经济复苏的配合。多空交织下，预计国债期货后市波动幅度加大，保持谨慎。

　　小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。

　　/股指/

　　看好后市走势

　　考虑做多股指期货

　　上一交易日，股指期货全线反弹，沪深300股指期货（IF）主力合约0.86%，上证50股指期货（IH）主力0.65%，中证500股指期货（IC）主力合约1.09%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.39%。

　　国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》。《指导意见》提出7方面25条措施，提出提升专业化市场化运作水平，规范基金运作管理，优化基金投资方式，充分发挥基金管理人作用。健全基金绩效管理，建立健全容错机制，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。

　　尽管当前宏观经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，估值提升仍有空间。近期市场情绪明显升温，资金面持续改善。年末重磅会议定调积极，各领域政策利好持续兑现，助力国内经济和企业盈利企稳复苏。因此，短期波动不改长期向上趋势，仍然看多后市走势，考虑逢低做多股指期货。

　　小结：短期波动不改向上趋势，考虑逢低做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强

　　考虑逢低做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价625.02，涨幅0.02%，白银主力合约收盘价7,733，涨幅1.60%。

　　欧元区2024年12月CPI初值同比升2.4%，预期升2.4%，2024年11月终值升2.2%；环比升0.4%，预期升0.4%，2024年11月终值降0.3%。核心CPI初值同比升2.8%，预期升2.7%，2024年11月终值升2.7%；环比升0.4%，2024年11月终值降0.4%。

　　中国2024年12月末黄金储备为7329万盎司，环比增加33万盎司，为连续两月增加，11月末为7296万盎司。中国2024年12月外汇储备32023.57亿美元，前值32658.6亿美元。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在12月会议中延续降息，但上调经济增长和通胀预测，未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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