观点：B40政策逐步明朗，短期棕榈油或震荡调整

　　产地，机构预估12月马棕产量降8-12%，出口-8%至+2%，月末库存降4.4%至176万吨。

　　国内，豆油下游尚未有明显节日效应；价格走低，棕榈油下游继续补货。

　　策略，美新政策公布之前北美缺乏交易题材，且阿根廷干旱交易动能减弱，CBOT大豆再度承压1000整数关口，连豆油回落。印尼给予一个半月的过渡期但仍强制实施B40、2025年生物柴油分配量增加、仅补贴公共服务部门、上调毛棕出口专项税等，此前内外棕榈油同步下挫消化B40未如期实施的影响。不过随着政策明朗，市场情绪缓和；且中期产地仍处于减产降库周期，供应偏紧的共识仍为市场提供支撑。操作上，继续跟踪B40实施进展，短期棕榈油或止跌调整，暂时观望。

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