1.本月市场回顾：内外铅价齐跌，现货铅价重心上移

　　1.1期货市场回顾：伦铅累计收跌4.88%，沪铅累计收跌3.13%

　　本月（20241201-1226）伦铅呈现“涨-跌-涨”走势，价格累计跌幅4.88%。12月2日至5日伦铅震荡上行，价格重心不断上移。12月6日伦铅冲高回落，日内最高运行至2102.5美元/吨（本月最高价格），尾盘收跌31.5美元/吨至2066.5美元/吨。12月9日至19日伦铅连续9个工作日震荡下行。12月19日伦铅探底，日内最低运行至1955.5美元/吨（本月最低价格）。12月20日至24日伦铅企稳震荡小升。12月25日-26日伦铅休市。截至12月24日收盘，伦铅收盘价1980美元/吨，较上月底（2024/11/29）收盘价跌101.5美元/吨，跌幅4.88%；较去年同期跌91美元/吨，跌幅4.39%；今年累计跌87美元/吨，跌幅4.21%。

　　本月（20241201-1227）沪铅主力先涨后跌，价格累计收跌3.13%。12月2日至6日沪铅主力震荡上行，12月6日铅价最高运行至17910元/吨（本月最高价格），也是近4个月最高价格。12月9日至13日铅价震荡小降，价格重心下移。12月16日至26日铅价呈区间震荡调整态势。12月27日铅价下行，日内最低运行至16825元/吨（本月最低价格）。截至12月27日收盘，沪铅主力合约收盘价16850元/吨，较上月底（2024/11/29）收盘价跌545元/吨，跌幅3.13%；较去年同期涨1010元/吨，涨幅6.38%；今年累计涨975元/吨，涨幅6.14%。

　　1.2现货市场回顾：铅价震荡运行，价格重心上移

　　2024年12月国内现货铅价重心上移，月均价累计涨幅超3%。根据统计数据显示，截至12月27日，卓创资讯现货1#电解铅报价16900—17000元/吨，均价16950元/吨；较上月底（2024年11月29日价格）跌125元/吨，跌幅0.73%；较去年同期涨1400元/吨，涨幅9%；今年累计涨1325元/吨，涨幅8.48%。本月均价17222.50元/吨，较前一个月均价涨537.98元/吨，涨幅3.22%。

　　2024年12月再生精铅含税价格累计涨幅3.09%。根据卓创资讯统计数据显示，截至2024/12/27，全国再生精铅含税出厂主流价格16925-17025元/吨，均价16975元/吨；较上月底（2024年11月29日价格）跌25元/吨，跌幅0.15%；较去年同期涨1525元/吨，涨幅9.87%。今年累计涨1475元/吨，涨幅9.52%。本月均价17175元/吨，较前一个月均价涨514.76元/吨，涨幅3.09%。

　　2、驱动因素分析：供需博弈，铅价震荡

　　上旬时段锌价上涨叠加部分下游冬储操作，多头入市拉动铅价上涨；中旬时段受需求拖累，铅价小幅回落；下旬时段供应端扰动增强，安徽、河南、湖南、山东等多地区因空气污染而减停产。根据卓创资讯初步统计数据显示，12月再生精铅产量初值约为23.88万吨，较11月减少约1.08万吨，减幅约4.35%。12月行业开工负荷率约34.88%，环比下降2.81个百分点。本月因空气污染多地区管控，湖南、安徽、山东等地区炼厂减停产，另外，江苏地区有炼厂于月末检修停产，安徽地区有炼厂于月中检修停产，再生铅产出受限，供应偏紧支撑铅价企稳震荡。但又因月底需求偏弱，下游大厂拿货积极性下降，铅价下跌。

　　3、下月市场展望：铅价或先涨后跌

　　2025年1月铅价或整体先涨后跌，现货1#铅主要运行区间或在17300-17700元/吨。从基本面看，需求因素驱动1月铅价。中上旬时段，下游厂商在春节之前有部分备货需求；同时市场供应有限，需求改善或带动铅价在中上旬时段偏强震荡。下旬时段，随着下游补库结束，以及春节假期的临近，下游中小厂商也有放假预期，需求转弱，铅价或回落。供应端看，1月铅锭供应总量或缩减，因春节前会有部分厂商放假，且原材料持续紧张，限制开工企业的产出量。成本端来看，原材料紧张，成本支撑仍在，不过成本支撑线低于目前铅价，行业现在有些利润，成本因素短期对铅价影响有限。整体预期2025年1月铅价先涨后跌，现货1#电解铅价格主流运行区间在16900-17500元/吨，均价17200元/吨。