1.本月棉花市场回顾：全球供应宽松，棉价承压下滑

　　12月份棉花现货价格重心继续下跌。临近年底下游市场并未如市场预期出现集中备货，需求端纱厂开机率下滑，棉花消费受限。供应端棉花商业库存达到近五年高位，市场供过于求矛盾突出。此外，USDA发布的12月份供需报告上调全球产量及期末库存，国际市场利空氛围同样对国内带来压力。据卓创资讯监测，截至12月27日，中国棉花现货月均价为14226.98元/吨，较上月均价跌426.62元/吨，幅度2.91%。12月27日，中国3128B级皮棉价格为14068元/吨，较11月29日跌503元/吨，幅度3.45%。

　　本月国内外棉花价差缩小。截至12月26日，按1%进口关税核算，国内外棉花价差月均值为74.26元/吨，较上期均值缩小81.32%。本月国内外棉花现货价格重心均下跌，但国内市场进入季节性高库存期，且下游需求偏弱，棉价下跌幅度大于国外，使国内外棉花价差缩小。

　　2.新疆棉花市场监测：轧花企业亏损幅度扩大

　　本月新疆3128B级机采棉价格先跌后略反弹。因轧花企业稳步生产，棉花产出量不断累升，但下游需求表现疲弱，供强需弱局面下，新疆棉价格承压下滑。中旬部分买方在郑棉主力跌破13500元/吨集中采买，拖累市场价格重心创出新低。而轧花企业亏损幅度扩大，挺价惜售心态随之增强，月底价格小幅反弹。

　　3.棉花期货市场

　　本月外盘美棉期货先跌后涨。上半月主要受美元走强，且USDA发布的棉花供需报告上调美棉产量及期末库存，业者看空情绪浓厚，净空持仓增加，棉价阴跌。下旬美股阶段性反弹、国际原油上涨对外盘产生一定提振，但本月价格重心明显下滑。

　　4.驱动因素分析：国内增产预期对棉价存在压力

　　按新疆棉实际加工进展，预计本年度新疆棉花增产幅度较大，因此将全国棉花产量上调至645万吨。进口方面，因新一年1%关税配额尚未下发，业者观望心态浓厚，进口预期暂不做调整。

　　5.市场展望：需求缺乏动力，棉价或继续下探

　　卓创资讯预计未来三个月棉花价格重心或震荡下移。

　　2025年1月市场预测：年底下游纺企生产订单未有明显增加，部分纺企开机率下滑，同时中美贸易摩擦或再度升级，中国纺织品出口面临高关税挑战，棉花库存高位局面下，棉花价格重心或下滑，预计1月皮棉主流价格区间或在13600-14200元/吨。

　　卓创资讯预计2月份国内重要经济会议召开前夕，市场对国内宏观经济向好预期将增强，下游春节后或季节性小皮棉集中采购原棉，棉价存反弹可能。伴随新一年棉花种植临近，3月份关注焦点或集中于棉花播种面积，因2024年新疆种植玉米、番茄等收益不佳，棉花受目标价格补贴局面下，新一年棉花扩种概率较大，棉价或再度下探。