黑色早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.12.30(星期一)

　　螺纹、热卷

　　轻仓参与

　　上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3030元/吨，上海螺纹钢现货价格在3210-3340元/吨，上海热卷报价3410-3430元/吨。宏观事件影响暂时告一段落，市场回归产业逻辑主导。从产业供需角度来看，螺纹钢仍面临利空因素的压制：一是地产下行态势尚未逆转，螺纹钢需求仍处于近几年同期最低水平，并且当前市场已进入消费淡季；二是，螺纹钢产量自9月份后大幅回升，当前处于年内较高水平，供应压力逐步显现。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值水平处于相对低位，这可能意味着钢价不具备大幅下跌的空间。从技术面来看，钢材期货或延续弱势。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，需注意仓位控制。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　铁矿石

　　轻仓参与

　　上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在760元/吨，超特粉现货价格640元/吨。宏观事件影响暂时告一段落，市场回归产业逻辑主导。从产业逻辑来看，铁矿石需求连续第五周回落，全国铁水日产量降至227万吨左右；供应端上，铁矿石供应量保持平稳增长；铁矿石港口库存仍处于高位且环比增加；综合来看铁矿石供需格局依然呈现供过于求的特征。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平在黑色系品种里面是最高的。故而，综合驱动和估值来看，铁矿石期货价格或承压回落。从技术面来看，铁矿石期货或已构筑阶段性顶部。策略上，投资者可关注高位做空机会，注意仓位管理。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　焦炭焦煤

　　轻仓参与

　　上一交易日，焦煤焦炭期货继续下跌。从产业逻辑来看，焦煤焦炭现货市场维持供求过剩格局。焦煤方面，部分煤矿有停限产现象但炼焦煤宽松局面未改，焦企对原料煤采购节奏再度放缓，炼焦煤成交疲弱，线上竞拍流拍现象较多，各煤种价格延续跌势。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通车量低位运行，监管区库存压力有所减缓，但下游采购积极性偏弱，口岸成交冷清。焦炭方面，随着配焦煤价格继续下移，焦化利润改善，生产积极性较高，部分产区虽有环保检查但影响有限，焦炭整体供应仍在偏高水平。需求方面，当前铁水产量仍在下降，焦炭库存仍在累积，焦炭基本面延续弱势。从技术面来看，焦煤焦炭期货延续弱势。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，注意仓位管理。

　　策略方面：投资者可轻仓参与。

　　铁合金

　　暂时观望

　　上一交易日，锰硅主力合约收跌0.95%至6088元/吨；硅铁主力合约收跌1.03%至6176元/吨。天津锰硅现货价格5830元/吨，较上一日跌20元/吨；内蒙古硅铁价格5980元/吨，较上一日持平。供需方面，12月20日当周，样本建材钢厂螺纹钢产量环比上周微幅下降，为216.30万吨，螺纹产量季节性回落明显，铁合金需求逐步收缩；11月螺纹钢长流程毛利较10月大幅下降转亏，钢厂招标采购难以提价；锰硅、硅铁产量分别为19.83万吨、10.88万吨，较上周分别变化-1900吨、-5800吨，铁合金需求开始收缩，锰硅供给供应高位，硅铁产量高位明显回落，预计当前铁合金仍趋于供大于求。成本方面，近期主产区焦炭、兰炭价格持稳，各主产区硅铁成本持稳；天津港主流锰矿价格持稳，港口库存小幅下行，主产区锰硅生产成本持稳；锰硅生产企业盈亏状况小幅变差，成本支撑逐步显现。新年度铁合金仓单开始注册，锰硅仓单注册速度较快，当前已超过6.4万张，当前持续增长的供应对期现货市场有较大的压力。

　　策略方面，建材需求淡季来临，螺纹产量回落明显，铁合金产量仍高位，预计当前铁合金小幅供大于求(锰硅持续增产，过剩加剧；硅铁近两周持续减产，过剩情况小幅缓解)；铁合金期货近期表现略弱，再次向下试探前期支撑强度，考虑暂时观望。

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