气头企业陆续停车后，日产仍维持在18万吨附近，同时企业库存持续处于较高水平，下游跟进缓慢，终端传导不畅，使得尿素工厂出货承压，报价持续下调吸单，场内买涨不买跌情绪浓厚，市场商谈重心顺势下移。

　　一、市场情绪恐慌价格再创新低

　　本周期国内尿素市场加速下跌，截止本周四山东中小颗粒主流出厂1660-1690元/吨，均价环比下跌80元/吨。较长时间的低位震荡并未托底尿素价格，随着尿素企业库存不断上涨，下游刚需呈现减弱趋势，储备需求也因市场情绪的恐慌，逐渐减少补仓量。尿素再次打破僵持局面，主产销区尿素出厂价格跌破1700元/吨，部分企业跌至1650元/吨收单。周三一则保供稳价会议的消息发出，加之出口“小作文”的烘托之下，周四期货价格大幅上涨，部分企业出货好转，市场交投气氛有回升趋势。但当前暂无出口官方确认，尿素企业库存高位运行，下游复合肥成品出货尚未好转，情绪面带动市场上涨或维持较短，预计，短暂的情绪引导降温后，行情将回归窄幅波动。

　　据隆众数据，本周(20241212-1218)供需差环比下跌4.99%，企业库存上涨3.94万吨。虽然近期尿素日产下降、现货供应收紧，但持续低位的行情，加上情绪的支撑不足，行情再一次跌破业内预期水平。随后低价、消息作用下，行情短时企稳小幅反弹。山东尿素企业报价明显下调后趋稳，截止周五现货价格环比下跌3.41%至1660-1700元/吨。

　　数据来源：隆众资讯

　　二、企业短时故障影响，日产小幅下降

　　1、故障叠加气头企业停车，日产有所减少

　　本周期部分企业检修：新疆中能万源化工、宁夏和宁化学、安徽晋煤中能、河南晋开化工、云南大为制氨、四川美丰化工、成都玉龙化工、云南解化、重庆建峰化工、四川天华。本周期恢复的企业：新疆中能万源化工。本周期中国尿素产能利用率80.18%，环比跌2.21%，比同期涨4.91%。

　　预计，下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨之间。

　　2、尿素企业流向受阻，库存持续增加

　　截至2024年12月18日，中国尿素企业总库存量147.18万吨，较上周增加3.94万吨，环比增加2.75%。本周期国内尿素企业库存继续高位上涨，近期尿素价格持续下跌，虽然尿素企业低端报价适量成交，但因市场信心不足，下游储备需求接货谨慎，尿素企业出货较为缓慢。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计：145-147万吨附近，较本周窄幅波动。尿素价格再次下跌，随着时间的推移，价格低位波动下，下游部分或增加采购量。另外部分气头企业的停车也将一定程度减少国内库存压力。

　　3、企业让利出货，下游逢低跟进

　　截至2024年12月18日，中国尿素企业预收订单天数7.12日，较上周减少0.06日，环比减少0.84%。本周期尿素企业主流待发天数变化不大，尿素企业兑现前期订单的同时，不断下调报价让利出货，市场信心不足，下游谨慎接货，尿素企业订单并未出现明显回升。

　　下周，国内尿素样本企业主流订单天数预计：7-8日附近，较本周订单小幅增加。近期尿素价格承压下行，尿素工厂也在不断的让利出货，下游或因价格低位，适当增加采购，但整体采购量提升有限。

　　4、出口依旧受限港存窄幅波动

　　截止2024年12月19日(第51周)，中国尿素港口样本库存量：15.6万吨，环比增加0.1万吨，环比涨幅0.64%。本周期主要是烟台港零星大颗粒货源进港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量小幅上升。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：15-16万吨左右，较本期数量窄幅波动。当前出口政策方面尚不明朗，业者集港意愿有限，预计短期内港口库存维持当前水平波动。

　　三、刚需推进缓慢下游接货节奏放缓

　　本周期工业需求小幅提升，因成品走货缓慢，短期开工率将趋于稳定，农业采购推进缓慢，经销商观望少量跟进为主。储备需求稳步推进，市场交易活跃度有限。

　　1、复合肥开工小幅下降

　　2024年第51周(20241213-1219)，本周国内复合肥产能利用率小幅下降，据隆众资讯统计42.62%，较上周下降0.97个百分点。

　　各主产区看，其中山东、河南地区局部受制于环保预警影响负荷降低，另外因企业发运并不理想，库存压力增加，故而适当减负荷生产。湖北地区，随着荆门环保检查的结束，个别大企业开工率提升；河北地区，因持续走货欠拖累，周内个别企业出现短时减负荷现象；苏皖地区，企业以销定产为多，开工率整体变化有限。不过下周地矿有重启计划，美乐有检修预期。

　　下周期，预计企业开工率或维持小幅度调整。

　　2、三聚氰胺开工小幅下降

　　本周(20241213-1219)，中国三聚氰胺周均产能利用率56.2%，较上期减少1.9个百分点。本周期内，山东、河北、山西地区产能利用率提升，河南、安徽、四川、重庆地区产能利用率下降。

　　下周眉山装置恢复，三聚氰胺产能利用率或有小幅的提升，在58%附近。

　　四、尿素价格继续走低利润空间收窄

　　本周期产业链利润涨跌不一；尿素价格走势下调，利润空间收窄，下游三胺、复合肥利润有所提升。

　　1、尿素价格持续走低，利润减少

　　截止2024年12月19日(第51周)，中国尿素样本企业理论利润向下调整。煤制固定床工艺理论利润为-504元/吨，较上周下调90元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为-1元/吨，较上周下调70元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤头成本面保持稳定、尿素主流价格弱势波动，利润跟随下行，而气头成本及尿素价格保持稳定，利润随之平稳。

　　尿素预估：因为参考晋煤价格，而晋煤价格偏高，所以参考实际市场煤炭价格，推算主流区域行业成本水平，固定床完全成本大约1600-1800元/吨上下，新型煤气化完全成本1500-1700元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。

　　2、复合肥、三胺利润均有增加

　　本周(20241213-1219)周内，复合肥主要原料价格部分调整明显，其中尿素、硫酸钾价格持续走低，促进了复合肥成本的下降。不过硫酸上涨，周中合成氨局部出现一定反弹，对硫基产品成本形成一定支撑。此外复合肥企业待发尚可，部分平衡肥价格还出现一定上调，从而促进了复合肥理论利润的增加。

　　本周三聚氰胺价格窄幅波动，原料尿素跌幅较大，使得三胺利润有所增加。

　　五、下游拿货谨慎等待利好刺激

　　供应方面：下周国内尿素日产预期在17.6-18万吨附近，日均产量较本周延续下降。

　　需求方面：下周复合肥开工率窄幅波动，刚需变化不大，多根据市场情绪以及价格水平适当补仓为主。农业则仍以储备需求为主，受会议影响或适当增加采购

　　库存方面：尿素价格再次下跌，随着时间的推移，价格低位波动下，下游部分或增加采购量。另外部分气头企业的停车也将一定程度减少国内库存压力。

　　原料方面：煤炭价格弱稳运行、天然气价格暂时稳定，成本水平暂时偏弱整理。

　　结论(短期)：当前供应仍处高位，下游采买情绪谨慎，国储稳步推进，随着价格的不断下跌，贸易成本不断降低，或一定程度刺激适当补仓，预计，下周国内尿素行情低位波动，局部小幅上涨后僵持。

　　结论(中长期)：未来一月左右，需求方面支撑仍相对有限，开工方面或有窄幅提升预期，整体基本面仍处于宽松态势，价格方面或延续偏弱整理为主，期间或因行业消息影响，出现阶段性行情。

　　六、印度招标前市场情绪走强

　　经过了两周的活跃交易，市场流动性有所放缓，但随着市场等待12月21-23日印度最新的招标结果，情绪再次增强，价格小幅上涨。埃塞俄比亚和印度的招标提高了生产商对未来的需求的信心，全球离岸价也因此有所上涨。

　　本周埃及生产商再次活跃起来，向贸易商出售了超过5万吨尿素，在春季需求到来之前运往欧洲，销售价格高达393美元/吨离岸价。埃及的价格变动反映在法国现货价格的上涨，法国现货价格从390-395欧元涨至395-405欧元。

　　在黑海，Socar的售价目标是370美元/吨离岸价，但没有成交。尼日利亚生产商Dangote本周市场上以340-350美元/吨离岸价出售了三批货物，每吨价格比上周上涨了20多美元。

　　与前一周相比，尽管巴西市场的交易量很小，但由于情绪的走强，大颗粒尿素的售价从到岸价340-353美元/吨上涨至355-365美元/吨。

　　印度将购买150万吨尿素：市场仍在等待NFL12月19日招标的报价消息，为西海岸购买100万吨、东海岸50万吨尿素。

　　埃塞俄比亚尿素招标：EABC将于12月23日结束购买82.1万吨大颗粒尿素的招标，1-6月分16批货物装运。

　　30-60天展望：一季度坚挺

　　印度和埃塞俄比亚12月下旬招标的强劲需求，应该会支撑临近假期的价格。下个季度初，澳大利亚和东南亚的购买兴趣将与欧洲春季需求的上升同步出现，因为欧洲春季需求的覆盖率较低。

　　芝商所化肥期货与期权

　　芝商所提供一系列现金结算、无实物交割的化肥期货与期权合约。其中尿素合约覆盖全球主要的定价点如美国、埃及、中东以及巴西。此外，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素硝铵等其他重要化肥品种也有相应期货。透过芝商所化肥衍生品，市场用户能够用有效管理价格波动性--包含单一品种的绝对价格和不同品种间的相对价格风险。