【导语】2024年悄然进入尾声，2024年锌价走势震荡上行，主要是受到供应收紧以及宏观利多情绪等因素的带动，那么这些驱动因素能否继续影响2025年价格？2025年价格究竟如何走？

　　2024年，锌价格突破了2023年下半年的震荡格局，整体呈现出震荡上涨的表现，价格重心较2023年上移。本年度价格上行，主要是受到原料锌精矿供应的收紧以及情绪面和资金面的支撑。2025年，预计原料供应有增加预期，但短期供应紧张下，锌精矿加工费维持低位，仍然支撑价格。此外，市场宏观情绪或利多，且资金面预计将持续影响价格，预计2025年锌价震荡上行。

　　冶炼厂利润倒挂，市场宏观情绪利多，2024年价格走势上行

　　根据卓创资讯监测，截至12月16日，2024年锌现货均价在23282元/吨，同比2023年全年的21634元/吨上涨7.61%。2024年锌价格走势呈现出震荡上涨的表现，年内行情运行偏强，价格重心上移。

　　本年度价格重心的上移，主要在于原料锌精矿供应紧张，叠加市场情绪面和资金面偏强的影响。首先，原料端来看，由于全球锌精矿产出不佳，且有下滑预期，导致国内锌精矿进口也有所减少，整体供应收紧，在此影响下，锌精矿加工费不断下滑，至历史低位，冶炼厂炼锌利润也受到影响，出现了较大的亏损情况。根据卓创资讯监测，2024年锌精矿加工费震荡下跌，冶炼厂炼锌利润随之下跌，自盈亏线一路下跌至亏损2000元/吨以上，直至8月锌价上涨后，开始出现小幅回温迹象，目前仍处于亏损表现。

　　其次，市场宏观情绪整体偏暖，也给到价格上涨动力。第一，全球进入降息通道，货币周期自此由加息阶段转为降息阶段，流动性宽松。第二，今年来国内央行持续下调存款准备金率和LPR，并且多次释放长期流动性资金，系列措施这使得国内的资金流动性得到一定程度的释放。第三，“以旧换新”、基建投资方面，各国政府相继出台一系列促进基础设施建设、减税降费等举措促进经济复苏；以旧换新政策的快速推进，汽车、家电等行业的发展持续向好，有力促进了锌行业的投资和消费。第四，房地产相关降息、降存量房贷、降首付比等政策，也进一步促进了锌市需求端的发展，进而带动价格上行。

　　宏观利多延续，基本面存有支撑，2025年价格仍有望上行

　　2025年，锌价重心仍有望上移，价格走势或呈现震荡上涨表现。原因在于：宏观流动性方面，随着美联储降息政策的实施，全球有望继续处于降息周期，进一步释放流动性，对价格产生利多影响。从原料供应情况来看，尽管国内新增锌矿产能与海外冶炼厂恢复生产，将促使供应紧张局面有所缓解，但缓解程度或有限；新项目与复产项目的进展可能较为缓慢，2025年上半年或难有新项目完全落地，短期内原料供应依旧面临不足， 2025年或延续2024年的紧张态势，对价格构成一定支撑。利润层面，预计2025年冶炼厂仍将面临亏损压力，高企的成本对价格形成支撑。综合分析，2025年价格中枢有望整体上移。

　　具体来看，2025年，年内行情预计将遵循季节性规律，出现两轮上涨行情，整体带动价格重心上移。第一轮上涨预计集中在3月至5月，春节后需求逐渐释放，而采矿淡季导致原料供应持续紧张，基本面的利多因素支撑价格走势。第二轮上涨预计出现在9月至11月，随着传统的淡季结束，需求再度释放，市场情绪转暖，信心增强，有望推动锌价再度上涨。

　　整体来看，预计2025年锌价震荡上行，日均价波动区间或在22000至28000元/吨之间，高点或出现在上半年的5月份，低点或出现在下半年的8月份，全年均价预计在24800元/吨左右，价格重心整体上移。