近一个月来CBOT大豆期价先强后弱，主因美豆及豆油需求数据良好，宏观影响偏弱。而同期中国大豆到港成本走低，因南美丰产预期及出口价格下跌。预计本月大豆期价跌后企稳，利空影响后期或进一步扩大。

　　近一个月来CBOT大豆期货价格先偏强后走低

　　近一个月来CBOT大豆期价先强后弱。截至12月20日，CBOT大豆主力期价为970美分/蒲式耳，较一个月前下跌2.12%。价格波动的主要原因是美豆及美豆油出口数据良好，而南美产区天气良好，大豆有丰产预期，美联储降息后偏鹰派发言，有一定利空影响。

　　美豆及豆油数据良好前期支撑期货价格

　　2024/25年度美国大豆出口需求持续好于去年，成为供需面的主要利好因素。美国农业部数据显示，2024年9月1日至12月12日，美豆出口检验总量为2384.1万吨，较去年同期增长22.03%。

　　2024年12月美国农业部供需报告显示，预计2024/25年度美国豆油出口量为40.5万吨，较上月报告上调22.5万吨。同时巴西及阿根廷豆油出口需求量均上调，全球豆油出口量上调至1260万吨，较上月调高60万吨。美豆油出口量上调的原因主要为生物柴油添加需求以及因棕榈油价格上涨后所产生的替代性消费需求增加。

　　北京时间12月19日凌晨，在结束两天的议息会议后，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.50%。由于美联储在决议后表态未来的降息路径将取决于通胀的进一步发展，市场对美联储2025年上半年降息预期减弱。利率高位不利于大宗商品投资，因此期价转为下跌趋势。

　　进口成本走低主因丰产预期强烈及出口价格下滑

　　与CBOT大豆期价走势不同，近一个月来中国进口巴西大豆到港成本呈持续走低趋势。截至12月20日，巴西大豆到港成本为3427元/吨，较一个月前下跌6.54%，较去年同期下跌23.50%。下跌的原因主要是南美产区天气良好，种植面积增加，丰产预期强烈，加之巴西雷亚尔货币兑美元贬值至历史最高点，导致大豆出口价格下降。

　　12月13日，巴西国家商品供应公司(CONAB)发布月报，继续上调2024/25年度巴西大豆产量收成。由于天气有利，明年初收获的巴西大豆产量将达到1.6621亿吨，较上月预期值1.6614亿吨高出约7万吨，较上年增长12.5%，根据美国农业部12月报告，由于阿根廷和玻利维亚的种植面积增加以及加拿大的单产上调，全球大豆产量上调至4.271亿吨，较上月调高170万吨。

　　截至12月20日，美元兑雷亚尔汇率为6.1530，较一个月前的5.7728上升6.59%。因汇率贬值导致出口价格下跌，同时农户争相售粮加大了短期的市场供应。

　　本月期价或跌后企稳

　　综上，美豆出口数据表现良好，全球豆油需求得到提振的前景下，给予CBOT大豆期价支撑，后期因美联储鹰派降息期价下跌；受到巴西汇率的贬值原因，出口销售步伐加快，带动中国到港成本走低，另一个角度来说也在提前释放明年南美上市后的供应压力，限制了后期出口价格的下跌空间。受到全球棕榈油市场维持偏强势头，预计豆油需求维持在较高水平，而在1月特朗普正式上台后，关于中美贸易的担忧或将对CBOT大豆期价的影响程度更高，而南美在明年初上市后也将带来供应的压力，因此预计本月CBOT期价在跌后维持企稳趋势，后期市场的利空影响可能还有进一步扩大。对于国内市场来说，由于到港成本走低，不利于支撑国产现货价格，带给现货市场利空影响。