中信建投发布研报称，商品交易活跃度下降，期货市场和期权市场对上证50、沪深300、中证500和中证1000尝试看多。其中，中证1000、沪金、沪深300、中证500和棕榈油期货的成交比较活跃，中证1000、中证500、创业板、沪深300和上证50的期权成交较为活跃；股指期权的VIX从高位持续下降，VIX与GVIX的差值为负，标的资产未来30天的收益率分布预期没有偏离对数正态分布。黄金、白银、铜和螺纹钢的成交量和VIX下降。

　　中信建投主要观点如下：

　　期货期权市场概览：期货方面，中证1000、沪金、沪深300、中证500和棕榈油期货的成交比较活跃。期权方面，中证1000、中证500、创业板、沪深300和上证50的期权成交较为活跃。

　　上证50：上证50期货，近月贴水、远月升水，期货市场对上证50近期中性偏空，对2025Q1乐观，对2025Q2略微悲观；，基差率和成交额震荡下行。上证50期权，中短期看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，期权市场情绪对中短期乐观；上证50指数的历史波动率高位下降，VIX高位下降后有抬升迹象；期权短期收盘价、隐含波动率、持仓量和成交量有所抬升。

　　沪深300：沪深300期货，各个合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪对2025年2-3月偏乐观，对其它月份悲观；沪深300近期多空持仓比从高位下降有所抬升。沪深300指数期权，期权市场对沪深300指数2024年12月的行情较为乐观；沪深300指数的历史波动率和VIX从高位持续下降；近期隐含波动率下降，认购认沽比抬升。

　　中证500：中证500期货，各个合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪悲观。南方中证500ETF期权，期权市场情绪较为悲观；南方中证500ETF的历史波动率和VIX从高位下降；近期持仓量认购认沽比和隐含波动率有所抬升。

　　中证1000：中证1000期货，各合约的基差率呈现贴水状态，期货市场情绪偏空；中证1000基差率和成交额有抬升迹象，多空持仓比抬升后下降。中证1000指数期权，期权市场情绪偏空；历史波动率和VIX从高位下降后呈现震荡状态，处于历史中高水平；看涨期权隐含波动率抬升，认购认沽比抬升。

　　黄金：沪金期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪金期权，各合约看跌期权的隐含波动率高于看涨期权。历史波动率抬升，VIX下降；隐含波动率下降，认购认沽比下降。

　　白银：沪银期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪银期权，历史波动率持平，VIX高位下降；持仓量隐含波动率和认购认沽比下降。

　　铜：沪铜期货，各合约的基差率呈现升水状态，偏多。沪铜期权，历史波动率持平，VIX从高位下行。

　　螺纹钢：螺纹钢期货，短期合约基差率呈现贴水状态，中长期合约基差率呈现升水状态，短空长多。螺纹钢期权，短期看涨期权的隐含波动率高于看跌期权，历史波动率和VIX高位下降；隐含波动率、持仓量和成交量下降，多空持仓比底部震荡。

　　风险提示：

　　(1)期权模型的信号为期权市场行为人一致预期的提取再加工，模型基于期权市场的信息给出配置建议，未考虑宏观环境的变化、政策的变化和突发事件的影响。

　　(2)国内宏观经济、宏观调控政策和产业政策存在超预期波动的可能性；海外局势动荡，地缘政治冲突问题尚未完全解除；美国欧洲等发达国家面临经济下行，或对外需造成扰动，主权债务风险可能加大；全球流动性紧缩超预期，中美利差走阔存在风险，人民币汇率存在波动风险；海外黑天鹅事件，关注海外资本市场风险溢出效应传染国内市场。