【导语】11月下旬以来，天然橡胶市场价格未能延续中旬以来的下跌走势，而是呈现震荡走高表现，首先在于泰国南部连续降雨导致多地淹水，引发市场对于旺产季供应受损担忧；同时国内季节性累库周期下国内现货库存增长相对缓慢，加重了供应偏紧预期。但周内，市场消息频出叠加宏观情绪降温，胶价重心宽幅震荡。后市，胶价或区间宽幅震荡，核心驱动仍在供应端。

　　胶价先跌后涨价格重心仍处年内高位水平

　　11月中旬以来，伴随市场对于前期过高宏观预期的修正，商品走弱，天然橡胶联动走低。然11月下旬以来，伴随市场看多情绪的不断发酵，胶价止跌上涨，天然橡胶价格涨至年内高点水平。截至12月10日，上海市场SCRWF价格17675元/吨，较11月中旬低点上涨1225元/吨，涨幅7.45%；山东市场STR20#混合价格17025元/吨，较11月中旬低点涨1150元/吨，涨幅7.24%。

　　泰南连续降雨引发多地淹水引发市场对于旺产季供应异常担忧

　　围绕上游减产的预期不断发酵，年内天然橡胶价格重心不断抬升。当下正值泰国东北部旺产季、南部向旺产季过渡阶段。但11月下旬以来，泰国主产区南部连续降雨，引发南部主产区包括素叻他尼、宋卡等7府淹水情况，影响割胶作业以及交通情况，引发市场对于旺产季背景下供应异常的担忧，胶价重心走高。此外进入12月份，泰国气象局预报南部地区仍有大雨行情，原料价格延续涨势，支撑胶价重心进一步走高。

　　青岛地区现货累库缓慢现货低库存支撑价格重心

　　从正常季节性来看，四季度伴随海外进入旺产季，国内需求进入消费淡季，供需矛盾下国内现货库存将呈现累库表现。但国内整个累库节奏相对缓慢，且从主要进口港口青岛地区天然橡胶库存表现来看，虽然前期国储局抛储的部分货源进入青岛一般贸易仓库，但并没有趋势性累库。且国内现货低库存局面延续，导致市场对供应端的利多更加敏感，支撑胶价重心偏强运行。

　　上周五以来消息频出资金情绪波动大引发胶价区间宽幅震荡

　　上周五以来，天然橡胶市场消息偏多，盘面波动较大，截至12月13日，上海市场SCRWF价格跌至17450元/吨，较上周五下跌425元/吨，跌幅2.38%。

　　1、上周五午后，听闻12月12日抛储；且20号增加交割代码，包括诗董BD10工厂、印尼KM下属SGX工厂、印尼苏南橡胶SCY工厂共3家；同时听闻本周五交易所开会意向讨论增加非洲胶交割品事宜、沟通非洲胶升贴水交割问题，引发市场看空情绪。

　　2、本周初伴随青岛地区港口库存出炉，库存增长略有超预期，引发多头获利平仓，造成胶价重心自高位回落整理。

　　3、本周四伴随12月11日至12日中央经济工作会议落幕，市场宏观政策端的预期情绪减弱，商品走弱，联动影响天然橡胶走低。

　　天胶或维持区间宽幅震荡行情核心驱动仍在供应端

　　后市来看，预计天然橡胶或将维持区间宽幅震荡行情。1月份临近春节部分下游存在停工放假行为，需求维持季节性淡季特征，对胶价指引有限。因此行情核心驱动仍在供应端的变化情况，1月泰国东北部将陆续停割，泰国南部将正式步入旺产季，供应上量或将导致胶价运行承压。同时随着船货到港量增多以及抛储胶陆续流入市场，国内现货累库或导致边际走弱。因此密切关注港口累库情况；同时仍需警惕泰国旺产季背景下，气候是否仍有异常情况而导致减产预期的进一步兑现，造成胶价波动。