导言：本周(12.5-12.11)，原油整体呈现先抑后扬的走势。TI本周均价68.55美元/桶，较前一周下跌0.10美元/桶，或-0.14%。周内，导致油价承压下行的因素有：市场机构预期原油市场供过于求，投资者对供应过剩的担忧以及美国原油产量增加。另一方面，OPEC+延长减产、美国原油库存减少以及地缘局势的不确定性支撑油价。

　　本周(12.5-12.11)，原油整体呈现先抑后扬的走势，均价环比下跌。

　　周内，国际油价整体先抑后扬，市场消息喜忧参半。一方面，虽然OPEC+将自愿减产延长至2025年3月，这一决定基本符合此前市场预期，但市场机构仍预期供应过剩导致投资者对于2025年原油市场供过于求的担忧仍难以缓解，摩根士丹利表示2025年液体油品供应过剩规模约80万桶/日，原油过剩规模约30万桶/日；汇丰银行表示2025年油市供应过剩规模约20万桶/日。此外，美国原油产量增加也利空油价，美国能源信息署(EIA)数据显示，截至11月29日当周，美国原油日产量增加2万桶，创下1351.3万桶/日的纪录新高。

　　但另一方面，周内后期，中东地缘局势的不确定性增加对油价起到支撑作用，叙利亚反政府武装发表声明称已进入大马士革，并推翻了叙利亚总统阿萨德政权。叙利亚事态的发展导致中东地缘局势面临新的不确定性，国际油价受此提振反弹。此外，美国能源信息署(EIA)数据显示美国原油库存减少也利好油价，截止2024年12月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少70.1万桶至8.14481亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少142.5万桶至4.2195亿桶。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，在OPEC+会议上决定推迟增产计划并将减产延长至2026年年底后，受整体需求疲弱以及市场担忧供应过剩影响，中东原油现货价格仍下行。预计卡塔尔2025年2月装Al Shaheen原油供应量为16-17船，较1月装船货供应量减少1-2船。卡塔尔能源公司可能将开始招标销售2月装Al Shaheen原油船货。卡塔尔2月装脱臭凝析油升水下跌，市场人气下降。商家密切关注2月装脱臭凝析油供应情况。因油田检修，卡塔尔能源公司最近几个月未销售脱臭凝析油。此外，因为Umm Lulu原油的供应量相对有限，部分商家对Umm Lulu原油的需求坚挺，并且提前采购2月装船货。

　　亚太原油市场，1月装马来西亚拉布安原油的现货价差下跌，因为需求减少，其交易价可能在每桶对即期布伦特升水5美元高段位。由于柴油等中质馏份油裂解价差下跌，大部分终端用户将拉布安等马来西亚原油的估值下调。2月装马来西亚原油船货的磋商下周开始，预计2月装马来西亚原油市场面可能疲软，因购买兴趣冷淡。马来西亚国家石油公司额外销售一船拉布安原油，买家为壳牌，价格为每桶对即期布伦特升水5美元低段位。

　　本周，供应方面，OPEC+在12月的石油产量会议宣布延长减产，OPEC+的行动会影响近期和中期的油价走势，过去三个月主导石油市场的负面情绪很大程度上可以归因于对8个OPEC+国家自愿减产的逐渐减少机制的误解。许多交易商担心石油需求增长和非OPEC+供应增长的平衡可能无法抵消OPEC+产量恢复的规模，从而导致石油市场供应过剩。

　　需求方面，在感恩节假期期间，美国汽油库存却持续增加，而通常在此期间是汽油需求上升的时段，从而表明美国国内需求的疲软。随着中国政府出台了一些经济刺激政策，市场对于中国石油的需求的悲观情绪有所改善。目前正值四季度末，一般来说此时为全球石油的消费淡季，因此对于油市来说缺乏有力的支撑。

　　技术图上，WTI原油期货价格在当周先抑后扬，周均价持续走低。当周提振油价的主要因素：一是美国EIA商业原油库存超预期下降；二是中国提振经济可能增加石油需求；三是欧盟同意对俄实施第15轮制裁措施；四是OPEC+延长减产政策。当周打压油价的主要因素：一是OPEC月报连续五个月下调全球需求预测；二是EIA月报下调油价预测；三是市场仍然担心供应过剩。截至11日，WTI报收70.29美元/桶，环比下跌1.75美元/桶或-2.55%；截至11日当周，WTI的周均价为68.55美元/桶,环比下跌0.09美元/桶或-0.14%。从技术形态上来看，标志着油价看跌力度减弱。

　　经济方面，周内美国方面，市场普遍预期美联储12月的会议上可能不降息，如果未来数据符合预期，即通胀持续下降至长期目标2%，并且劳动力市场保持在接近充分就业的状态，那么随着时间推移，逐步减少货币政策的限制性将是合适的策略。然而，对于所谓的中性利率水平，即一个既不刺激也不抑制经济增长的利率点位，目前尚无明确共识，这为未来的降息决策增添了复杂度。

　　本周，本周(12.5-12.11)，OECD预计未来两年全球经济将分别增长3.3%，考虑到全球经济正面临多重下行风险，政策将发挥更为关键的作用，建议发达国家央行延续宽松政策。OECD给全球经济增长前景“敲警钟”：警惕贸易局势、地缘政治、国家债务等危机。

　　5日，OPEC+决定将原定12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至2025年3月底，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8个“OPEC+”成员国决定延长自愿减产措施。上述8国最初于2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，之后数次延长期限。

　　金联创预计下周(12.12-12.18)，多空消息相互交织令油价呈现震荡态势，一方面原油需求前景依旧不乐观，EIA及OPEC继续下调今年的需求预期。另一方面OPEC+延长减产行动在供应上对油市有一定支撑，加之中国出台了经济刺激政策，或缓解部分需求担忧。此外，地缘政治仍存在着不确定性，影响短期的油价走势。综合来看，下周原油市场或震荡为主。

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