股指——重要会议拉高市场预期，股指高开震荡

　　今日三大指数集体高开后全天维持震荡，截至收盘，沪指涨0.59%，深证成指涨0.75%，创业板指涨0.69%。全市场总成交额逾2.2万亿元。

　　1.昨日政治局会议召开，基调偏积极，市场情绪回升，市场预期上升，股指大幅高开。

　　2.午时发布11月进出口数据，以美元计价，出口年率仅增长6.7%，不及预期的8.7%以及前值12.7%，以人民币计价出口仅增长5.8%，较前值大幅下滑。在冬季及外部环境恶化的情况下进出口数据较弱，拉低经济增长预期，对市场形成压制。

　　3.同时，高位美元仍对国内股市形成压制，且临近圣诞，外资情绪不高，或拉低市场预期。

　　4.但短期内政治局会议偏积极的基调以及后续中央经济工作会议的预期或有利于行情继续上涨，交易者需注意风险与机会。

　　陈晨

　　贵金属——市场押注美联储连续降息，贵金属普涨

　　1.沪金主力涨0.37%。沪银主力涨1.65%。

　　2.美元指数涨至106.2左右，十年期美债收益涨至4.18%左右。国际市场现货黄金价格涨至2662左右，现货白银涨至31.7左右。

　　1.市场押注美联储连续降息，贵金属普涨。摩根士丹利的经济学家预计美联储将在12月和明年1月分别降息25个基点，但投资者仍心存疑虑。隔夜指数掉期（OIS）市场将美联储12月18日决议的宽松幅度定价在约20个基点，即降息概率为80%。相比之下，在上周五公布的11月就业数据引发市场对美联储本月降息押注之前，这一概率约为64%。

　　2.地缘冲突方面，在阿萨德政府倒台和与基地组织有关联的武装派别进入大马士革仅仅48小时之后，以色列战机在过去几个小时里对叙利亚各地的设施进行了大规模空袭，叠加韩国政治动荡延续，避险情绪推升黄金价格。

　　陈晨

　　焦煤——蒙煤口岸部分监管区出现爆仓现象，主流钢厂仍未开启原料煤冬储补库节奏

　　1.据美国铁路协会（AAR）最新数据显示，2024年第48周（11月23日-11月29日）煤炭周运输总量52126车，环比下降10.42%，同比下降23.7%。截止到11月29日，美国煤炭运输总量累计2706193车，同比下降14%。

　　2.2024年12月10日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格下跌。低硫瘦主焦煤A8、S0.5、G65起拍1500元/吨，成交均价1529元/吨，成交3万吨，较上期3日跌22元/吨，以上为出厂价现金含税。

　　3.进口蒙煤讯，随着甘其毛都口岸监管区库存持续累积，部分监管区出现爆仓现象，为减缓库存压力，监管区限制入库车辆，根据出库车数相应接车，导致近几日通关出现下滑。此外，随着雨雪天气逐步增加，对通关也有一定影响，预计短期内通关将维持偏低水平。随着宏观利好提振，今日部分贸易商有挺价意愿，但下游仍在观望，口岸实际成交仍较少，目前口岸原煤价格990-1010元/吨左右。

　　供应端，现阶段社会库存煤量较大，炼焦煤供应量依旧充足，叠加昨日焦炭提降第四轮全面落地，下游焦钢企业采购谨慎。本周个别煤种线上竞拍成交价格涨跌互现。但考虑到后市焦、钢企业有冬储补库需求，价格或将止跌企稳运行。需求端，昨日政治局会议召开，有释放积极信号。致使今日终端普方坯价格出现反弹，但主流钢厂还未开启原料煤冬储补库节奏，后续反弹力度仍待观察。

　　刘双双

　　焦炭——供需暂无大变化，短期受宏观情绪扰动

　　1.昨日，河北市场钢厂、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。焦炭第四轮提降迅速落地。

　　2.根据上周最新数据，钢厂铁水日均产量高位回落，铁水232.61万吨，环比减1.26万吨。钢厂焦炭库存可用天数11.79天，环比增0.04天。钢厂焦炭库存604.1万吨，环比增0.28万吨。

　　3.因环保限产，河北金鼎重工、河北文安钢铁、新兴铸管股份有限公司于12月9日分别停产检修一座1080m 高炉、1080m 高炉、308m 高炉，影响铁水产量共计0.75万吨/日。

　　4.中共中央政治局会议：明年要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求；稳住楼市股市；要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。

　　昨日钢厂下调焦炭采购价，第四轮提降迅速落地。从焦炭基本面来看，自身供需情况暂无明显改变。近日受政治局会议的影响，宏观情绪小幅转好，钢材现货价格也跟随上涨。整体黑色链条氛围小幅好转，短期下游压焦炭意愿相对减轻。未来仍有宏观会议，预计宏观仍有扰动。黑色在扰动后，将重回基本面逻辑。短期焦炭现货暂稳。

　　刘双双

　　甲醇——宏观助力下，甲醇重回前高附近

　　1、本周期(20241130-20241206）国际甲醇（除中国）产量为860914吨，较上周减少17000吨，装置产能利用率为61.96%，开工率下降1.22%。主要装置变动在伊朗地区，Kimiya已给予正式停车，Arian已给予停车，Sabalan、Bushehr、FPC、KPC、ZPC均开工不满。

　　2、午后期货震荡，下午江苏太仓甲醇市场月内基差持稳，1下偏强。下午太仓现货商谈2525-2535元/吨附近，报盘基差参考-25元/吨；12下基差3~+5元/吨商谈；1下基差+38至+43元/吨。

　　基本面：强宏观+强基本面，驱动甲醇价格重回前高附近。但基本面来看，整体处于国内供需双强的状态，国外供给开始大幅下滑，已经兑现冬季伊朗装置停车的的预判，供需现实格局看甲醇属于略微偏强的基本面格局。前期甲醇价格强支撑的一大利多就是供应端的扰动，近期我们看到海外的装置基本已经全部兑现停车，国内也有部分装置开始兑现，后续也将面临需求端的淡季，我们预计中期来看，甲醇在进入12月中旬之后，前期利多加之强宏观基本已经兑现完毕，随之而来的是需求端淡季的利空来袭，但要关注内地库存的演化。

　　刘双双

　　纯碱——宏观会议定调积极，纯碱重回前期震荡区间

　　1、2024年12月9日，本周国内纯碱厂家总库存160.81万吨，较周四增加1.12万吨，涨幅0.70%。其中，轻质纯碱61.85万吨，环比增加0.26万吨，重质纯碱98.96万吨，环比增加0.86万吨。

　　2、广东当地纯碱市场弱稳震荡，成交价格灵活。碱厂设备延续减量运行，库存低位震荡。下游需求表现一般，多延续刚需补库。当前广东区域重碱送到价1650-1750，轻碱出厂1600-1700，实际以成交为准。（单位：元/吨）

　　基本面逻辑：政治局会议定调积极，市场对明年财政和货币政策充满期待，其中涉及纯碱的政策就是关于稳住楼市的说明。强宏观驱动纯碱重回前期1450以上的震荡区间，目前要谨防强宏观情绪回落带来的价格的大幅下挫，不建议追多。

　　刘双双

　　白糖——产区供销两旺，郑糖6000高位震荡

　　1.今日SR501合约高开低走，收盘价6034元/吨，较上日结算价涨23点，涨幅0.38%。持仓减少15424手至183076手，成交量减少4.9万手至14.8万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月10日白糖现货市场整体平稳。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6160元/吨，与昨日持平，相较于SR501合约升水126元/吨。主要加工糖企报价6450-6800元/吨不等，与昨日持平。广西主要制糖集团报价6100-6120元/吨，云南主要制糖集团报价6110-6140元/吨，均与昨日持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6060元/吨，新疆新糖报价5550元/吨，均与昨日持平。

　　3.巴西商贸部最新公布，截至2024年12月第1周，共计5个工作日累计装出白糖61.32万吨，去年12月为379.25万吨。日均装运量为12.26万吨/日，较去年12月的18.96万吨/日减少35.33%。

　　4.24/25制糖期截至11月底内蒙古累计产糖37万吨，同比减少8万吨；累计销糖15.58万吨，同比增加2.43万吨；产销率42.11%，同比提高12.89%；工业库存21.42吨，同比减少10.43万吨。

　　隔夜ICE美国原糖收跌，主力3月合约收盘于21.47美分/磅，较上日收盘价跌0.27美分/磅，跌幅1.24%，收阴线。市场仍处于9月下旬以来构筑的震荡下行通道中。国内方面，广西本榨季九成以上的糖厂已经开榨，开榨进度近年来最快，12月广西产糖有望突破新高。按照当前现货价格水平，糖厂效益良好，生产、销售、套保积极性高，供给形势较好。12月新糖上市量预计源源不断，各销地新糖不断到货，有效缓解了之前库存紧张的情况，年前备货高峰在12月上旬还看不到明显放量，销售的压力随着时间的推移加大，抑制期现货市场。需要注意的是，市场对管控糖浆的政策预期较高，糖价在资金的作用下走势偏强。目前该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，后期密切关注。盘面上，主力1月昨日再次站上6000大关，短期预计市场围绕6000整数关口宽幅震荡。

　　王颖桂

　　棉花——宏观层面扰动，郑棉高开低走

　　1.今日CF505合约冲高回落，收盘价13780元/吨，较上日结算价持平。持仓增加1.58手至501035手，成交量减少7.6万手至29.2万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，12月10日国内现货棉花持稳，棉纱市场稳中有跌。新疆3128B棉花价15007元/吨，与昨日持平，相较于CF501合约升水1197元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21955元/吨，较昨日下跌16元/吨。棉纱订单仍不及预期。

　　4%）。内地地区商品棉18.05万吨，周环比减少0.38万吨（降幅2.06%）。

　　隔夜ICE美棉收跌，主力3月合约收于69.95美分/磅，较上一日收盘价跌0.15分/磅，跌幅0.21%，收十字星，美棉出口销售数据疲软利空市场。市场关注美国农业部（USDA）今日晚间即将发布的月度供需报告。美国大选落定后预计后期美国进口关税大涨，对中国纺织服装的出口将带来较大冲击，尤其在当前内需还没有明显改善的背景下，对棉花需求和市场信心会有较大负面影响，中长期利空棉花。国内市场，目前棉花加工进度已逾七成，新花公检量已超400万吨，棉花销售进度相对缓慢，棉花入库量呈现快速增长，下游纺企新增订单有限，成品库存增加，部分纺企下调开机率，企业利润进一步压缩，中小纺企产销压力普遍上升，消费淡季特征明显，市场供大于求。昨日中央政治局会议召开，大力提振消费被放在工作首位。郑棉受宏观利好消息提振大幅高开，又受自身疲弱的基本面拖累下行。近期还有中央经济工作会议召开，预计短期仍有宏观层面的扰动，棉花市场震荡偏空对待。

　　王颖桂

　　豆粕——供强需弱，豆粕维持弱势运行

　　1.期现货情况：今日豆粕2505合约收2673元/吨，涨8元/吨，涨幅0.30%。

　　（1）美湾大豆（1月船期）C&F价格447美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；美西大豆（1月船期）C&F价格437美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆（1月船期）C&F价格451美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（1月船期）224美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调6美分/蒲式耳；美国西岸（1月船期）195美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（1月船期）235美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平。

　　（3）根据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所的数据显示，阿根廷农户目前大豆播种面积完成53.8%，过去一周推进了9.4个百分点。预计2024/25年度大豆种植面积1860万公顷，高于上年的1730万公顷；产量5080万吨，高于上年的5020万吨。

　　南美地区扰动暂缺，阿根廷天气较好播种顺利，加上巴西大豆的丰产预期，大豆供应依然宽松。国内短期大豆到港数量年底下降，库存回落，但随着油厂恢复开机，短期供应过剩局面暂难改变，继续维持弱势运行。

　　陈晨

　　豆油——植物油高位整理态势

　　1.今日豆油2505合约收盘价为7872元/吨，涨2元/吨，涨幅0.03%。

　　（1）阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1124美元/吨，与上个交易日相比上调7美元/吨；阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1087美元/吨，与上个交易日相比上调10美元/吨。

　　（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（12月船期）1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（2月船期）1020美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　特朗普当选后美元持续上行，中国进口需求有下滑的可能，大宗商品价格也存在不利趋势。美国生物柴油政策不利，植物油需求前景需求扩张不足。替代品来看，棕榈油产地马来进入减产季，且印尼部长宣布明年1月1日正式启动B40生柴项目，打消市场担忧，加上产地洪涝灾害引发对市场对供应下滑担忧，叠加马棕存降库预期，棕榈油供应紧缺局面暂时未改，植物油市场依然较为坚挺。但随着植物油价格走高，豆棕价差倒挂加深，终端需求表现疲软，植物油上方空间有限。