【导语】进入一年末的收官之月，铅价出现明显翘尾行情，一方面受原料端供应收紧影响，另一方面受冬储情绪的发酵，使得多头资金涌入，带动铅价上涨，后期来看，预计价格高位运行，上涨动力减弱，但考虑到陆续释放的冬储需求，价格仍难跌。

　　由图1可以看出，2024年铅价先涨后跌再小幅上扬，12月现货1#电解铅偏强上涨，价格重心延续上移。截至12月6日，卓创资讯现货1#电解铅报价17300—17450元/吨，均价17375元/吨，环比上涨5.62%，同比上涨12.28%，市场看涨情绪较为积极，资金入场，推动铅价上涨。但铅价涨后，下游需求疲软，那么此波涨价究竟为何？

　　驱动价格因素1：原料端惜售，废电瓶流通量收紧，价格底部支撑较强

　　12月上旬废电瓶贸易商出货积极性不佳，河南、安徽地区炼厂日度到货量基本维持在500-600吨左右，炼厂库存下降。据卓创资讯调研统计，截至上周五（12月6日），河南、安徽地区废电瓶原料库存分别为2.8万吨、2.7万吨，较前值（11月29日库存量）分别减少0.4万吨、0.4万吨，降幅分别约12.5%、12.9%。此外，铅厂整体废电瓶库存水平有所下降，据卓创资讯数据显示，截至12月6日全国20家规模企业废电瓶库存为7.48万吨，较前一周减少0.48万吨，降幅约10.1%。随着铅价的上涨，废电瓶贸易商持有较强烈的看涨情绪。在这样的背景下，废电瓶贸易商开始采取更为谨慎的策略，多数不愿轻易出售手中的货源。这种惜售行为使得市场上的废电瓶流通出现紧缺现象，进一步稳固了铅价的底部。

　　驱动价格因素2：冬储情绪发酵，多头资金入场

　　影响铅价最直接也是最主要的因素来自于市场多头情绪的发酵，由于铅的需求预期在冬季明显增强，尤其是当市场参与者对于未来一段时间的铅需求持乐观态度时，这会促使更多的资金流入铅市场。

　　据卓创资讯调研，当前市场存在冬储意愿，其中北方市场冬储意愿占比要高于南方地区，主因天气的影响。但也有较大部分企业反馈，考虑到目前利润面不佳，对于冬储持有较为谨慎的态度。因为市场普遍存在预期先行，所以当前下游市场还未表现出明显的冬储情绪，铅需求不温不火，也将会成为抑制价格上涨的因素。

　　驱动价格因素3：需求不温不火，价格持续上涨并不能带动需求很好的释放

　　全年铅库存去库进程并不顺畅，总趋势宽幅震荡。库存最低点出现在8月28日3.85万吨，最高点出现在11月14日8.85万吨，极差为5万吨。截至12月5日，库存为6.2万吨，处于年内库存偏高水平。

　　铅价的上涨主要是由市场多头情绪推动，废电瓶贸易商惜售以及冬储行为预期的增加，使得市场铅供应相对紧张。然而，下游企业的实际需求并没有随着价格上涨而同步增长。这主要是由于下游企业对铅价的未来走势抱有不确定性，担心价格可能继续上涨，从而增加采购成本，因此，多数下游企业持观望态度，降低拿货积极性。

　　市场看涨情绪较多 预计价格偏强震荡

　　综上所述，此轮价格主要受供应以及情绪面的支撑，不利于价格持续上涨因素点来自于需求。近期下游终端新电池订单量并不景气，对于铅难以形成大规模的需求量，加之价格持续上涨，利润面受压缩，除刚需采购外，下游难闻冬储，铅价持续上涨动力将会减弱。目前多数下游等待铅价回调逢低补库，届时会对铅价形成一定支撑。当前下游企业存有提前放假打算，最迟也要到2025年1月中旬，那么年底至2025年这一段日子将成为下游集中采购的时间段，需求将在哪个时间点爆发还应取决市场的心理点位，但是我们由此可以预计，在这段日子里铅价将保持震荡偏强的趋势。