观点：下游需求转弱，铁矿弱势回调

　　上周澳巴发运环比微降，到港基本持平，整体供应变化不大；需求方面，铁水产量继续回落，需求边际下滑，进入季节性检修减产时间，后续需求存在继续下滑压力；库存来看，港口库存小幅累积，疏港量下滑，钢厂库存略有增加。综合来看，上周供应持稳需求下滑，产业格局边际转弱，但矿价交易人民币贬值，估值抬升逻辑，价格较成材更显强势。策略方面：后续需求存在持续下滑压力，等待政策冲击落地后，介入高位做空的操作机会。

　　观点：铁水延续下滑，双焦弱势不改

　　上周五夜盘双焦继续大幅走弱。焦炭方面，因原料煤让利，多数焦企继续保持微利状态，供应维持高位。需求方面，钢厂检修减产增加，铁水延续下降，焦炭刚需走弱；冬储逐步开启，但下游刚需采购为主，焦企继续累库；盘面大幅下跌，贸易商投机情绪较弱。焦煤方面，煤矿保持正常生产，供应端维持高位，蒙煤甘其毛都口岸日通车数保持较高水平，整体进口补充依旧充足。需求方面，焦炭有继续提降预期，盘面大幅回落，中间环节观望为主，焦企对低价资源适当增加采购，线上竞拍涨跌互现。综合来看，双焦供需格局偏宽松持续压制基本面，预计延续偏弱运行；但12月会议召开在即，加之盘面大跌过后估值偏低，继续下跌空间或有限。策略上，短期暂观望，等待宏观政策落地；长期继续关注反弹做空机会。

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