SMM 12月6日讯：本周在宏观面利好的氛围下，铝价前期持续上行，但因下游进入消费淡季，需求有所回落，因此铝价整体上冲动力不足，截至12月6日日间收盘，沪铝主连以1.29%的跌幅报20310元/吨，周线下跌0.12%。

　　伦铝方面同样呈现先涨后跌的态势，截至15:52分，伦铝以1.29%的跌幅报2605美元/吨，周线上涨0.42%。

　　现货价格方面，据SMM现货报价显示，本周SMM A00铝现货报价呈现先涨后跌的态势，截至12月6日，SMM A00铝现货报价跌至20380~20420元/吨，均价报20400元/吨，较11月29日的20360元/吨上涨40元/吨，涨幅达0.2%。

　　宏观面上

　　海外方面：

　　周内美联储官员，欧洲央行行长，英国央行行长先后表示未来一年预计将继续降息。全球流动性维持充裕。不过中东、俄乌局势以及尚不明朗，且特朗普预计对加拿大、墨西哥和中国征收关税，又引发了市场对全球关税战、贸易战的担忧。

　　其中美国方面，根据CME的FedWatch Tool，目前市场认为美联储本月降息25个基点的可能性为70.1%。交易员将密切关注将于北京时间21:30公布的美国非农就业报告，以寻找美国降息轨迹的线索。在美联储12月17-18日会议前，下周还将有通胀指数出炉。调查显示，11月非农就业岗位可能增加20万个，而10月增加了1.2万个，为2020年12月以来最低。

　　国内方面：

　　国内11月制造业采购经理指数录得50.3%，运行于荣枯线之上，制造业扩张步伐小幅加快，数据传出积极信号。

　　因此整体来看，本周宏观面表现相对利多，有色金属走势略有反弹。

　　基本面上

　　供应端：

　　虽然11月电解铝产量同比正增长，但电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，国内电解铝运行产能增减并存。着眼本周，本周国内电解铝运行产能大稳小动，新疆、宁夏等地新增产能稳步爬产，川渝地区与广西个别电解铝厂部分产能减产技改。

　　进入12月份，SMM预计，复产与新增产能爬产带动国内电解铝运行产能进一步走高，但由于广西某电解铝厂停槽技改预计影响10万吨/年产能，四川某铝厂与重庆某铝厂小规模停槽技改，预计12月国内整体运行产能增量放缓，SMM预计12月底国内电解铝年化运行产能达4369万吨/年。12月进入传统淡季叠加出口赶工透支部分12月订单，下游需求走弱，部分棒厂减产，预计12月铝水比例回调至72%左右。后续仍需关注各地地区电解铝产能增减情况以及铝棒等铝水下游开工情况。

　　成本端：

　　周内国内氧化铝现货价格延续抬升态势，国内电解铝成本端仍高位运行。截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,298元/吨，较上周四上涨106元/吨，周内国内电解铝现货市场平稳运行，行业仍处于亏损状态，截止本周四全国电解铝平均亏损约748元/吨，行业利润较上周四小涨45元/吨。

　　需求端：

　　周内国内出口赶工支撑不再，但考虑未出口订单未全部交付与国内年底订单交付需求，且铝材出口退税取消对铝加工企业的影响已趋于稳定，本周国内铝下游开工环比尽管未出现大幅回撤，但下滑已是在所难免。进入12月部分建筑铝型材企业订单渐趋疲软，且年底部分企业因需求不及预期而减缓生产节奏，且加工费承压严重，利润空间被进一步压缩，开工率有所回落。后续国内铝材出口政策对企业开工的影响有待进一步的观察。

　　库存方面：

　　据SMM数据显示，本周SMM电解铝分地区社会库存继续下滑，截至2024年12月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.7万吨，国内可流通电解铝库存42.1万吨，较上周四去库0.6万吨。

　　据SMM调研，11月下旬以来铝价虽维持偏弱态势，但沪铝主力合约始终企稳在两万大关上方，为市场接货方逢低补库提供信心支撑，SMM统计，上周国内铝锭出库量环比虽小降0.20万吨至13.03万吨，但维持偏强态势的出库表现，叠加近期新疆地区发货维持稳定且略有减缓，仍带动12月初国内铝锭实现去库。而进入12月虽然铝价有所反弹，但因集中到货情况较为温和，电解铝最终仍是实现了去库。

　　展望后市，考虑到后续新疆积压状况仍将持续缓解，发往巩义和无锡的在途货量仍有增加预期，需谨防集中到货造成的压力和风险，SMM认为，低库存对铝价虽继续提供短期支撑但不宜过分乐观。

　　SMM展望

　　基本面上，电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧；本周新疆滞留货源发运节奏有所缓和，国内库存表现有所反复，叠加下游需求未出现大幅回撤，仍以刚需采购为主，现货成交平稳，且成本端延续偏强支撑，市场情绪有所缓和。整体来看，当前成本端对铝价仍有偏强支撑，但下游需求下滑，又导致铝价上冲乏力。整体来看，12月铝材取消出口退税实施利空中期铝需求，但短期市场情绪有所缓和，且成本端延续偏强支撑，预计近期铝价或维持震荡整理为主。后续需持续关注国内消费状况及国际宏观情绪的变化。

　　更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的中国铝产业链周报！

　　机构评论

　　新湖期货表示，消费总体季节性趋弱的情况下，下游及终端市场对高铝价接受度不高。供应暂以稳为主，电解铝厂运行暂无大幅变化。短期基本面缺乏有力驱动，不过低库存及成本攀升给予铝价下方强支撑。短期铝价或维持震荡走势。建议暂且观望。

　　光大期货认为，氧化铝远月存在新增产能，但短期增量有限、不宜提前计价，现货仍有支撑但增幅放缓，期货回调幅度有限，可持续滚动正套思路。年末市场对消息端敏感度加剧、宏观风险计价因素加强。随着抢出口风潮结束后、淡季需求跌势将逐步显现。铝价存在较强成本支撑，叠加各地出现亏损减产以及部分新增检修等消息，盘面弱势情绪有所消退。

　　金源期货表示，供应端西北发运解决缓慢累库反复，后续发运持续改善加强季节淡季，加上退税取消及贸易战拖累，累库预期走高，施压铝价。