宏观

　　1、美国11月ADP新增就业人数14.6万人，低于预期的15万人，前值下调4.9万人至18.4万人。11月ISM非制造业PMI指数52.1，较上月下调3.9，11月标普全球服务业PMI终值为56.1，初值为57，显然大选带来的需求已消失。鲍威尔表示经济增长更加强劲。市场对12月降息的预期继续上升，美股继续创新高，风险偏好强劲。

　　2、欧元区11月服务业PMI终值49.5，10月终值51.6，综合PMI终值48.3，10月终值为50，环比大跌。法国政府的不信任案通过，法国面临政府重组僵局，欧元汇率持续承压。

　　3、中国11月财新服务业PMI指数51.5，较上月下滑0.5个百分点，不过受制造业扩张带动综合PMI指数52.3，提高0.4个百分点。根据产业在线的数据12月份白色家电的总计划产量为3398万台，与去年同期相比增长了21.7%，其中空调计划产量同比增长了31.7%，内外销分别增长15.0%和48.5%，可见换新补贴和抢出口效应非常明显，实际需求旺盛。不过美国宣布新一轮对华半导体相关禁运和制裁，中国宣布对美禁运两用物料，国内相关行业协会呼吁谨慎采购美国芯片。工业生产改善与贸易战担忧情绪矛盾，风险偏好难有明显改善。

　　现货

　　1、SMM统计周四国内社会库存13万吨，较周一大减1.3万吨，上周四环比减少7千吨，保税库存亦减少近万吨，因进口盈利扩大刺激报关加快，整体降幅略超预期。一方面炼厂到货仍然偏低，特别是再生铜厂生产受限，另一方面换月后下游采购有所恢复，且精废价差收窄后精铜杆更受欢迎。

　　2、但周三铜价反弹后下游采购兴趣明显转弱，周四现货转为平水至贴水10元，进口盈利收窄。低氧杆在年末需求整体偏淡，持货商趁价格反弹抛货，精废杆价差扩大，精铜杆价格优势消失。整体看12月电缆需求下降明显，汽车、家电、机电产品等受年末消费旺季和抢出口影响排产好，相关消费仍强，整体消费逐步减弱，反映到盘面就是下游对价格非常敏感，缺乏追高意愿。另外前期因事故停产的大型炼厂恢复生产，预期中旬将有产出，加上进口增加，仍预计库存可能转入小幅累库，现货支撑略下移。

　　3、结论：中美接近降息和政策明朗期，风险情绪回升，现货方面本周去库超预期显示消费仍有韧性，但年末预期限制下游追高意愿，反弹空间不大，关注75000上方压力，预计年末价格重心略有下移。