腌腊需求支撑猪价反弹 预计空间有限

　　一、行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期全国生猪均价整体震荡反弹，主要受近期天气降温影响，市场对后续腌腊需求有所期待，但近期毛白价差走势偏弱，市场实际供应可能仍然偏多，肥标价差持续扩大，降温后市场对肥猪需求相对较旺，整体看下游需求虽有好转但仍面临供应压力。生猪期反弹后遇阻回落，后续走势可能偏弱。

　　二、产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期饲料原料变化不大，生猪饲料价格整体稳定，由于生猪价格反弹，养殖利润整体向好，生猪自繁自养利润提升较快，仔猪育肥利润相对偏弱。整体看目前生猪养殖仍有利润空间，今年腌腊需求启动较晚，随着气温下降，养殖户有一定压栏挺价情绪。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　卓创资讯数据显示，10月份样本企业能繁母猪存栏量基本稳定，生猪存栏量环比增加，样本企业出栏量明显增加，规模场出栏相对稳定，并且出栏节奏相对靠前，从农业农村部数据看，后续理论生猪供应量呈现增加态势，加上上游养殖户压栏行为，预计后续生猪供应相对充足。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　上周生猪出栏平均体重环比提升，主要由于近期天气气温下降有利于腌腊需求启动，养殖户对后续市场有一定盼涨情绪，实际上近期肥标价差也有明显提升，肥猪需求促进肥猪出栏，同时由于腌腊需求启动偏晚，且前期猪价呈现持续性弱势，养殖户压栏行为可能进一步推动出栏体重增加，但需要留意目前平均出栏体重整体偏高，且后续理论生猪供应呈现增加态势，预计后续市场依然有压力。

　　三、生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　今年9月份以后生猪出栏整体增加，屠宰企业开工率明显提升，终端猪肉供应相对充足，但国庆节后需求有所放缓。近期随着天气气温下降，腌腊需求有所增加，终端需求整体增加，目前屠宰企业利润整体向好，但今年冬天气温下降偏晚，可能在一定程度抑制腌腊需求量。短期看腌腊需求仍对猪价有一定支撑，但留意需求不及预期的风险。

　　四、行情展望

　　近期随着天气气温下降，下游腌腊需求启动支撑需求，肥标价差走扩，但毛白价差走势并不强，腌腊需求启动时间滞后可能抑制实际需求量，供应方面由于出栏体重偏高，前期压栏行为也导致后续供应量呈现增加态势，近期规模场出栏相对积极，但整体仍有压栏情绪，预计后续猪价反弹空间有限，建议顺势出栏，防止后续涨价不及预期。

　　数据来源：博易大师

　　生猪期货在近期反弹遇阻后回落，主力合约仍然面临一定压力，保持偏空思路为主。

　　作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）

　　审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）

　　报告制作日期：2024-11-26