铜：横盘震荡，总体偏弱。截至11月28日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存仍在去化，较25日降0.17万吨至13.41万吨。其中上海库存10.58万吨，较25日降0.29万吨；广东库存0.93万吨，较25日增0.02万吨；江苏库存1.23万吨，较25日持平。国内电解铜社会库存延续去库趋势，且但去库幅度表现收窄，仅上海市场继续下降，广东、江苏市场变化不大；其中周内市场进口铜到货相对有所减少，同时国产货源到货维持偏少，且由于部分下游企业抢出口动作，市场消费较为平稳，仓库出库依旧尚可，库存因此表现下降。现货市场氛围偏淡，铜价走势不明朗，消费情绪受累低迷，升水跟盘调整较昨日上升15元/吨。盘中平水铜升10左右，好铜升40左右成交相对活跃，湿法铜稀少。截止收盘，本网升水铜报升40-升70元/吨，平水铜报升10-升40元/吨，差铜报贴40-平水/吨。宏观面，美国就业市场有所降温，美元指数高位回调，对铜价短期压力有所缓解，但铜并未因美元指数下跌而反弹说明市场仍然偏弱。国内接下来重点在12月经济工作会议的政策上。据富宝有色了解，受特朗普对中关税提高预期影响，国内废铜进口贸易商担忧中对美进口废铜存在反制可能，宁波大部分头部废铜进口企业已停止向美国贸易商报价，短期废铜供应紧张风险依旧存在，且当前精废价差低位也有利于精铜替代消费。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%:洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。矿端方面，下个月电解铜企业的检修数量减少，对铜精矿的备库需求增多，使得铜精矿现货加工费有所回落，本月电解铜产出持续收紧，进口铜环比有降，但绝对值仍偏高。铜价于相对低位运行，大量前期未点价订单释放，同时刚需逢低补货。

　　总体上看，铜精矿加工费仍然很低，铜矿供应紧张将长期存在，对价格构成一定支撑。但目前消费难言亮点，而且特朗普上台之后加征关税对全球经济的影响还有待进一步观察，市场做多动能暂时缺失，铜市场暂时矛盾交织，估计铜市场短期以震荡偏弱的可能性大一些。

　　操作上，等待反弹后逢高抛空。

　　风险提示

　　点