卢布崩了！

　　本周三，俄罗斯卢布出现恐慌性抛售。国际外汇市场俄罗斯卢布对美元汇率跌破110比1，卢布对欧元汇率跌破115比1，均达到2022年3月以来最低水平。自上周四以来，卢布对美元累计跌幅超过12%，卢布对欧元的跌幅超过13%。

　　针对汇率大幅贬值，俄罗斯总统普京在昨日举行的新闻发布会上表示，“当前情况受到多种季节性因素的影响，例如预算支付和油价，局势在掌控之中，完全没有必要恐慌”。

　　普京还表示，除了提高基准利率之外，还有其他“工具”可以用来应对通胀，但最终如何遏制价格增长是央行的决定。

　　据悉，当地时间11月27日，俄罗斯央行发表声明称，俄罗斯央行将从当地时间11月28日起至2024年底，暂停在俄罗斯国内市场购买外币。俄罗斯央行表示，此决定将有助于减少金融市场的波动，俄罗斯央行将在2025年初根据该国实际经济情况再行决定是否恢复购买外币。

　　俄央行宣布暂停购买外汇后，卢布开始走强。截至发稿，俄罗斯卢布对美元汇率回升至107比1，卢布对欧元汇率报113比1。

　　有分析人士指出，卢布加速下跌的主要原因有两点：一是美国财政部上周宣布对俄罗斯金融机构实施制裁，特别是对俄罗斯天然气工业银行等数十家金融机构的制裁，使得外国买家更难以支付俄罗斯的出口商品，尤其是石油和天然气；二是市场对俄乌冲突升级的担忧加剧，乌克兰使用西方国家提供的远程武器袭击俄罗斯本土，俄罗斯对此表示将进行报复。

　　根据俄罗斯国家统计局的初步数据，从2024年1月至10月，俄罗斯的农业生产同比下降了3.8%，为7.76万亿卢布。尽管卢布贬值对俄罗斯出口企业有利，但同时也导致进口商品成本上升，推高了国内通胀率。俄罗斯的消费者通胀率已经接近9%，俄罗斯央行上个月将关键利率从19%上调至21%。市场普遍预期，俄罗斯央行在12月会议上可能会再次加息以抑制通胀。

　　普京：若乌方获得核武器，俄方将动用一切可用打击手段

　　据央视新闻消息，当地时间11月28日，乌克兰空军表示，从当天凌晨开始，俄罗斯使用导弹和无人机对乌克兰发动联合袭击。乌克兰西部大部分地区都受到攻击，特别是捷尔诺波尔、利沃夫、卢茨克、文尼察、赫梅利尼茨基方向遭到导弹袭击。

　　当地时间11月28日，集体安全条约组织理事会会议在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳举行。俄罗斯总统普京在集体安全条约组织理事会会议小范围会谈上表示，最近俄罗斯使用了100枚不同级别的导弹和460架攻击型无人机打击乌克兰。俄罗斯在一夜之间使用90枚导弹和100多架无人机打击了乌克兰的17个军事设施和国防工业设施，以回应乌克兰最近使用美国陆军战术导弹对俄罗斯进行的新一轮袭击。

　　当地时间11月28日，普京在结束对哈萨克斯坦访问后举行记者会。

　　就俄乌冲突问题，普京表示，俄罗斯不允许乌克兰拥有核武器，如果乌方获得核武器，俄罗斯将动用一切可用的打击手段。

　　普京重申，俄罗斯可以使用“榛树”导弹打击乌克兰的决策中心。

　　普京还表示，在俄罗斯使用“榛树”导弹系统后，乌克兰方面使用美国陆军战术导弹两次袭击俄罗斯。俄方损失很小，但损失是存在的。俄罗斯将做出回应，如何、何时回应、使用何种武器，这将取决于俄军总参谋部选择的打击目标。俄罗斯解决乌克兰危机的原则立场无任何变化，对谈判进程持开放态度。

　　美联储降息预期生变，贵金属后市怎么走？

　　昨日，最新公布的美国劳动力市场数据表现强劲，市场认为在美国通胀水平停滞的情况下，美联储在降息方面会谨慎行事，美元因此走强。

　　“本周由于地缘冲突有所缓和，市场避险情绪回落，叠加美国通胀仍具有黏性，一定程度导致美联储会谨慎决定接下来的降息幅度，美元指数维持高位，黄金价格有所回落。”徽商期货贵金属分析师从姗姗表示。

　　据正信期货贵金属分析师蒲祖林介绍，一方面俄乌、中东冲突升级的概率减弱，黎以停火协议达成，避险情绪回落；另一方面“特朗普再通胀交易”的情绪随着美国财政部长、贸易代表等人选落地而回落，引发美债利率、美元指数和贵金属同步下跌。

　　中原期货研究所工业品组负责人刘培洋同样认为，避险需求减弱叠加市场预计2025年美联储降息幅度将收窄，导致贵金属板块近期表现低迷。“近期公布的美国经济数据显示，劳动力市场仍有韧性，核心PCE同比涨幅回升，降通胀工作停滞不前，一定程度打压降息预期，贵金属整体承压。”他说。

　　此外，期货日报记者注意到，在贵金属疲软的基础上，白银期货表现更为弱势。昨日，沪银期货主力合约下跌1.28%。

　　对此，蒲祖林认为，白银走势更弱主要受到工业需求、避险需求和金融属性共振拖累。

　　在从姗姗看来，白银价格虽跟随黄金同步上涨，但其商品属性较黄金更为明显，数据显示美国制造业仍表现偏弱，叠加白银价格弹性较高、波动率大，白银价格跌幅更为明显。

　　经济数据方面，10月份美国PCE物价指数同比增速从9月份的2.1%升至2.3%，核心PCE物价指数同比则从2.7%小幅增至2.8%，离目标位2%仍有一定距离。刘培洋认为，特朗普上台后可能推出的加征关税政策会增加通胀回升压力，为美联储未来的货币政策增添了不确定性，美联储将根据最新的经济数据来评估每次降息的步伐，今年12月或将再次降息25个基点，而明年上半年可能只降息1次，金价大概率维持震荡。

　　“美国通胀仍然具有黏性，叠加美国经济韧性较强，一定程度支持美联储对接下来的降息采取更为谨慎的态度，降息幅度缩窄以及不降息的预期增强。而欧洲央行的降息预期较强，欧美央行货币政策节奏差异在一定程度上提振美元。因此，尽管降息和地缘政治局势对贵金属价格有支撑，但持续上行面临一定压力，预计价格中枢或缓慢上移。”从姗姗说。

　　在蒲祖林看来，特朗普上任初期的政策将围绕对外加征关税、对内减税、削减预算支出和驱赶非法移民展开，可能导致美国通胀卷土重来。削减预算支出和驱赶移民又将引发服务业通胀大幅下降，预计2025年美国通胀总体维持2.8%~3.2%区间震荡，美联储的降息周期将延续，但降息空间相对较小，预计基准利率会降至3.8%~4.8%的目标区间，降息2到3次，对贵金属形成长期利多支撑。

　　有海外机构分析认为，特朗普上任后的各项政策将导致全球金融市场的不确定性增加，黄金需求会因此增长。BCA的策略师Roukaya Ibrahim表示，新一届美国政府使用的极限施压策略将增加新兴市场国家央行补充黄金储备的兴趣，预计央行购金活动对黄金的利好作用将持续。

　　“一方面，特朗普增加关税、国内减税和驱逐非法移民出境的政策可能会导致通胀高企，凸显黄金作为避险资产的重要性；另一方面，特朗普提出结束‘俄乌冲突’，地缘冲突风险下降会降低市场对黄金的避险需求。考虑到目前黄金价格处于历史高位，特朗普上台后黄金价格波动或将加剧，整体来看金价上涨概率较高。”刘培洋表示。

　　据蒲祖林介绍，特朗普“让美国再次伟大”的竞选纲领暗示美国未来几年会贯彻全球战略收缩方针，二战后美国主导建立的国际贸易体系面临严峻挑战，国际贸易重要的集散地、港口和运输中心面临巨大的安全风险。叠加中美贸易摩擦导致各个贸易国之间选择阵营，贸易冲突风险显著增加，小国央行会逐步降低美元外汇储备的占比，增持贵金属或其他货币（人民币、数字货币），这对贵金属来说显然是利好消息。