SMM 11月13日讯：10月沪镍价格受宏观以及消息面的影响较为明显，10月上旬国内政策利好频发，带动镍价高位震荡，随后市场对美国大选的不确定性以及印尼矿端的消息，叠加基本面需求疲软等因素综合影响下，镍价一路走低......因此，10月镍价整体呈现前高后低的态势，自10月14日以来其价格接连下探，截至10月31日，沪镍主连收于123840元/吨，月线下跌5.52%。

　　伦镍在10月中下旬同样呈现“跌跌不休”的态势，10月31日收于15735美元/吨，月线大跌11.16%。

　　现货方面：

　　据SMM现货报价显示，SMM 1#电解镍在10月中上旬小幅冲高之后快速回落，10月31日SMM 1#电解镍现货报价跌至124300元/吨，较10月8日的135600元/吨下跌11300元/吨，跌幅达8.33%。

　　宏观面

　　10月上旬国内利好政策频出，不论是9月环比上升的PMI数据、商务部加快推动消费品以旧换新亦或是存量房贷利率调整迎重大进展等消息，均有效提振消费市场情绪，叠加资金对美国大选导致的政治不确定性进行博弈，引发镍价持续高位震荡。不过10月中下旬，随着印尼镍矿审批进度更新引发市场对印尼镍矿供应紧张的担忧情绪有所缓解，需求略显疲软，加之市场宏观面对美国大选的不确定性，避险情绪拖累镍价开始出现回落。

　　基本面

　　供应端：

　　据SMM数据显示，全国精炼镍产量环比减少2.6%，同比上升27.78%，累积同比为37.84%，月度开工率为71.18%，较上月下降。月内全国精炼镍产量出现下降，主因为10月正逢国庆假期，因此，部分小厂开工率下降。另一方面，10月，基本面偏弱仍使镍价承压，镍价震荡下行。因此，整体精炼镍产量较9月有所下滑。

　　展望11月，美国大选加剧政治不确定性，叠加镍矿端扰动仍在持续，市场情绪或驱动镍价整体上行，叠加月内生产日多于10月，因此，SMM预期2024年11月，全国精炼镍产量或环比小幅增加。

　　至于矿端，据SMM调研显示，10月基本面焦点依旧在印尼镍矿端。月内印尼RKAB审批进度更新，印尼镍矿放量1600万湿吨左右。SMM预测，年内需求2.4-2.8万亿湿吨左右，前期共计审批2.48亿湿吨，叠加新增放量，累计放量2.62亿湿吨左右。较先前相比，供需紧张格局再度得到部分缓解。尽管整体紧张格局并未得到扭转，但审批进度的更新无疑给市场打了一剂强心针。也正因此，镍价出现拐点，开始回落。

　　库存方面：

　　据SMM数据显示，10月SMM纯镍社会库存整体呈现累增态势，截至11月1日，纯镍社会库存总计37423吨，较9月底的31813吨增加5610吨，增幅达17.63%。

　　对于库存累增的原因，SMM认为，尽管10月供应端国内精炼镍产量小幅减产，但因10月上旬镍价受宏观面提振居于高位，市场整体成交氛围较为清淡。步入10月下旬，受镍价回调影响，市场现货升贴水上调，因此，市场成交活跃度无起色，因此，整体纯镍库存持续累库。

　　随着下游终端步入年底，或逐步开始主动去库，采购活跃度或仍将维持较低水平。SMM预计后续纯镍累库情况将持续。

　　下游消费端：

　　从不锈钢侧对镍需求情况来看，10月不锈钢受财政以及货币政策的传导，现货价格涨幅扩大的同时利润走扩，不锈钢整体产量环比增长，对镍生铁需求量较为乐观，高品位镍生铁成交集中，带动10月高镍生铁现货价格突破年内高位。但节奏性刚需采购难以使npi价格维持高位，npi价格月内仍出现回落。需求疲软，叠加供应端较为稳定无明显变数之时，基本面对镍价压力仍存。

　　SMM展望

　　步入11月，美国总统大选落定，降息如期兑现，叠加国内利好政策的不断发力，或助推镍价于高位震荡。叠加市场对印尼镍矿端定价不确定性的担忧浮现市场，或使镍价下行空间有限。且npi及镍盐预期维持去库节奏，或缓解基本面对镍价压力。因此，预期11月镍价或将位于相对高位宽幅震荡。